8月 12
  1. 今天
  2. 星期五
09:30
以太坊合并后,ETH 的供需动态历史是否会改写?

合并(The Merge)——这是以太坊有史以来最重要的升级。像这样的大事件往往只是短暂的「炒作」,有人说 $ETH 也会如此,但我并不同意。这篇文章将阐释 $ETH 在合并后为什么会改头换面的原因。

质押


这场合并是将以太坊中的工作量证明(PoW)共识机制移除,以权益证明(PoS)共识机制取代。但本文我们忽略技术细节,只关注 $ETH 的价格。每种资产的价格都是由供需力量决定的。合并后哪些因素会改变 $ETH 的供需动态?

  • 三倍减半量
  • ETH 质押年化收益率(APR)
  • ETH(解除)锁仓
  • 机构需求


一、三倍减半量


通过 PoS,$ETH 发行量减少 90%:这是需要 BTC 减半三次才能产生同规格的供应减少量。比特币 12 年才能做到的事情,以太坊今年一口气做到了。但这不仅仅是降低了 90% 的抛压那么简单,它意味着更多。

在 PoW 中, $ETH 增发给了经营着高成本业务的矿工。他们被迫出售大量 ETH 以支付高额电费账单。

在 PoS 中,新的 ETH 流向验证者,他们只需要关心最低的电力和硬件成本,他们不再是被强迫出售的卖家。

此外,比特币矿工可以不必是 BTC 多头,他们投资硬件和电力来挖矿,而不是比特币。相反,以太坊验证者必须质押$ETH,因此他们通常是长期持有者。如果他们看到 ETH 价格上涨,他们为什么要出售他们的质押奖励?


二、ETH 质押年化收益率(APR)


目前已经有 1140 万美元的 ETH 质押,年化收益率为 4.6%。这种以 ETH 计价的收益仅来自质押奖励。在 PoS 中,质押者还将获得现属于矿工的 Gas 费,这将使 APR 增加 2 倍甚至更多。


质押


质押年化收益率 APR 可以被认为是 $ETH 上近乎无风险的收益。当它上涨时,将吸引更多的 ETH 被质押,因为它成为了一个很有吸引力的替代品,相较于 DeFi 中其他赚钱机会。更多的 ETH 质押意味着市场上的供应减少,甚至会引发抢购。


三、ETH (解除)锁定


目前质押 $ETH 是单向操作,因为质押者不能提取他们的 ETH 和奖励。许多人似乎相信以太坊的合并会让提现成为可能,并且「当 1200 万个质押的 ETH 被解锁时,ETH 将大量抛售」。我注意到有些人认为合并是一个负面的价格催化剂,ETH 被解锁,充斥市场,这种观点是完全错误的。


 

质押 


(一)质押 ETH 不会在合并时解锁


ETH 合并将不会使提现发生。 这是另一次以太坊升级计划,将在合并后 6-12 个月进行的。也就是说,无论是质押的 $ETH 还是质押的奖励,在很长一段时间内都不会进入流通状态。当最终启用提现时,每天只能提取 30k ETH,不会出现很大的解锁量。


(二)解锁的 ETH 会慢慢释放


即使启用了提现,所有质押的 $ETH 也不是立即可用的。其将会推出一个退出排队机制,在最坏的情况下可能需要一年以上,在正常的情况下可能也需要几个月。 要提取 $ETH,验证者必须退出活跃的验证者集合,但每个时期可以退出的验证者数量是有限制的。目前有 395k 验证者(活跃 + 待定), 如果没有建立新的(极不可能),则所有这些验证者都需要 424 天才能退出。


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(三)质押的 ETH 通常是永不出售的堆栈


谁会自愿将 $ETH 锁定数月,甚至不知道何时可以提现? 毫无疑问,最看好 ETH 的人 。 大多数 ETH 质押者都是长期投资者。 他们对出售不感兴趣,尤其是不以当前价格出售。短期的 $ETH 质押者宁愿使用流动性质押选项(例如@LidoFinance),这样他们可以随时出售他们的代币化股份。

我使用 Nansen 和 Etherscan 按质押类型查看质押的 ETH 分布情况:流动质押仅为 35%。

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此外,30% 的质押 $ETH 来自未标记为交易所或质押池的地址。 它可能代表单独运行的验证器。运行验证器并非易事,因此,通常只有真正的 ETH 信仰者才能完成。 他们不会卖的,不是吗?

总而言之,我不相信会因为 $ETH 解锁而经历任何夸张的抛售。 它将在几个月后进行并缓慢释放,许多质押者无论如何都不会出售。

四、机构需求


为什么 PoS 转型会激起机构的兴趣?

  • DCF 模型(自由现金流贴现模型)将适用于估值 $ETH,这表明 ETH 的价值是被低估的;
  • ETH 作为「互联网债券」将成为美国国债的替代品;
  • ETH 是环保的,这是一个很好的叙事;
  • EIP-1559 在每笔交易中燃烧 $ETH。


(一)DCF 模型估值 $ETH


DCF 模型是 TradFi 中流行的估值方法。几十年来,操控数万亿美元全球财富的机构一直在使用它。PoS 将运用 DCF 模型进行估值,并最终适用于 $ETH 的价值。它为什么如此重要呢?

通过预测未来的现金流,可以评估 $ETH 的公允价值,这是机构投资者批准数百万美元投资所必需的。而且,你现在可能已经猜到了,ETH 被严重低估了。因为基于 DCF 和 P/E 估值技术,$ETH 公允价值绝对高于 1 万美元。PoS 成功过渡后,机构投资者将对 ETH 产生兴趣。而现在的我们,可以通过购买 ETH 来抢先运行这些机制。


(二)$ETH 转化为互联网债券


抵押收益将 $ETH 转化为互联网债券——美国国债的可行替代品。尽管 ETH 的波动性比债券更大,但它保证了更高的收益率,如果 ETH 价格没有暴跌,实际收益仍然会更好。


质押


(三)ETH 环保叙事


过渡到 PoS 将使以太坊网络的能源使用量下降 99.98%。当气候变化的问题普遍存在时,能源密集型 PoW 会受到很多仇恨的目光。这种批评是否合理是无关紧要的,叙事才是最重要的。虽然 $BTC 的支持者不得不对 PoW 持续攻击进行回击,并不遗余力地证明比特币网络的能源消耗是合理的,但 $ETH 持有者将沐浴在环保型区块链的新叙事中。改变叙事比赢得战争更容易。


(四)EIP-1559 燃烧 $ETH


简而言之,机构需求将激增。如果这还不够,我们还有 EIP-1559 在每笔交易中燃烧 $ETH!目前为止,其在 8 个月内已经烧掉了超过 200 万个 ETH。这几乎是 6 ETH/分钟!按照这个燃烧速度,ETH 的供应量每年将减少 2.2%。ETH = 持续增值的钱! 

质押


每个人都在谈论 $ETH 被烧毁。确实,这很令人兴奋。ETH 已经通货紧缩了吗?不,它的通货膨胀率较低。会不会出现通缩?我很确定会的。让我分享一些有用的资源来跟踪 ETH 成为值钱的货币。在合并之后,我们甚至不需要一个牛市使 ETH 成为通货紧缩。在最近的熊市中,Gas 价格一直非常低。然而,EIP-1559 仍然会比合并后燃烧更多的 ETH。合并将使 ETH 供应量标记为顶峰值。

质押


我们不需要有经济学学位就能了解一个原理:如果资产供应减少而需求增加,那么资产价格会发生什么变化。是的,数字上升。我认为,这正是合并之后 $ETH 价格会发生的事情(长期轨迹)。也许你会说「可是,一切都已经定价了!」是吗?加密市场的效率极低。我甚至觉得「很少有人理解」上述所有动态。还记得当 EIP-1559 开始燃烧大量 $ETH 时,每个人都惊讶了吗?他们会在合并之后再次感到惊讶的。

质押


此外,机构需求尚未达到旺盛的水平。许多公司的风险委员会不会批准这个对未来有着「巨大执行风险」的资产投资呢——PoS 过渡经常被如是描述着。只有在合并之后,$ETH 才会成为可投资的资产。现在空头控制市场,价格行为完全忽略了基本面。

综上:

  • 合并尚未计入价格;
  • 我们可以抢先机构一步购买 $ETH 来运行 Pos 机制;
  • 你没有足够的 ETH,我也没有。


09:30
速览 Terra 2.0 空投细则及计算方法示例

Terra 将根据通过的提案 1623 向其社区空投其新的原生代币 LUNA。在 2022 年 5 月 27 日创世之日,符合条件的 LUNC、USTC 和 aUST 持有者将在新链上获得 LUNA 空投。

空投快照时间

用户获得的 LUNA 空投数量将取决于其在 Terra Classic 链上持有的代币类型、持有这些代币的时间节点(基于攻击发生前和攻击发生后分别快照)以及持有的代币数量。

注:原 Terra 为 Terra Classic,原 LUNA 为 LUNC。

攻击发生前和攻击发生后的快照区块高度和预计时间如下:

用户表 1:攻击发生前和攻击发生后快照时间和区块高度

空投规则

在攻击发生前快照中,满足以下规则的用户可获得 LUNA 空投:

  • LUNA(包括质押衍生品)
  • 少于 500k aUST(UST 存入 Anchor)

在攻击发生后的快照中,需满足以下规则:

  • LUNA(包括质押衍生品)
  • 持有 UST

用户表 2:符合条件的用户的空投资格和 LUNA 释放时间表

空投发放时间

如上表 2 所示,空投 LUNA 的分配和释放时间取决于钱包的代币类型和数量,以及用户是在攻击前或者攻击后持有相关代币。

第一次空投发放日期:创世 — 2022 年 5 月 27 日

创世空投中,30% 的 LUNA 空投将立即发放给在攻击发生前持有少于一万枚 LUNA(包括质押衍生品)或者在 Anchor 中存入 UST 的钱包地址,以及在攻击发生后持有任何数量的 LUNA(包括质押)或 UST 的地址。

示例

Alice 持有 LUNA 并且是 Anchor 存款人,其账户中有以下代币:

用户表 3:示例 - Alice

Alice 将于 5 月 27 日在创世时收到其应得空投数量的 30%。此后,其剩余空投将先锁仓 6 个月(cliff),再在两年内线性释放至同一钱包地址。

空投 LUNA 的释放规则

在创世阶段,处于持续释放状态的(vesting)的 LUNA 空投将自动质押给 Terra 验证者,以保护网络安全。用户将可以通过他们 vesting LUNA 质押奖励,并且可以随时领取这些质押奖励。用户还可以在 vesting 和质押时取消质押、重新质押和质押他们的 LUNA。这确保了用户可以决定他们得到的 LUNA 通过哪些验证者进行质押。

创世阶段发放空投后,下一次发放空投至少在 6 个月以后。6 个月以后会按区块向用户分发空投。如果用户想要在 6 个月锁仓期后立即获得可流通的 LUNA,则需要在 6 个月 cliff 首日前至少 21 天取消对他们质押的既得 LUNA 的委托。用户还可以在 cliff 后保持其既得的 LUNA 质押,以继续获得质押奖励。

支持的资产、链、桥和 CEX

虽然我们想要尽量将 LUNA 空投给尽可能多的合格用户时,但因存在技术问题,以下资产可能无法覆盖到:

  • 从 Terra 桥接出来的 UST 或 LUNA;

那些通过跨链桥被转出的 UST 和 LUNA 需要在快照之前转回 Terra 链上,否则无法被识别。

  • Terra 上部分协议中的 UST 或 LUNA 可能无法被识别;

DefiLlama 列出的所有协议上的资产均能被识别,但其他协议无法得到保证。

  • CW3 多签合约上的 UST 或 LUNA

CW3 多重签名合约中的大多数 UST 和 LUNA 都会被考虑在内,但可能会有一些特例可能不包括在内。

下表详细列出了创世空投中将支持的链、桥和 CEX 的完整列表:

用户表 4:创世空投支持的链、桥和 CEX 列表,该表格将不断更新

关于 Terra 2.0

随着社区迁移到新链,大多数 Terra Classic 项目将加入 Terra 2.0,包括:

Astroport

Prism

RandomEarth

Spectrum

Nebula 等

考虑到互操作性,Terra 将成为更广泛的 Cosmos 生态系统及其他生态的门户。

计算方法

注意事项

下文描述的空投比率是预测值,只有在达到「攻击发生后」快照的区块高度 7790000(预计 2022 年 5 月 26 日 19:59:51 UTC)时才能最终确定。
跨链资产,例如 ETH/MATIC/BSC 上的 Wrapped UST,将被搁置并锁定在 Genesis 的社区池中。资金分配只能在创世之后进行。

符合条件的 UST 总量 = UST 总量 - TFL 钱包 UST 总量

合格的 LUNC 总量 = LUNC 总量 - TFL 钱包 LUNC 总量

攻击发生前 LUNC 持有人空投比例 = LUNA 分配量/符合条件的攻击发生前 LUNC 总量

LUNA 分配量:350,000,000

符合条件的攻击发生前 LUNC 总量:369,286,757.29

空投比例预计为:0.9477729517

即,如果用户在攻击前快照中持有 1 个 LUNC,则将在新链上收到 0.9477729517 LUNA。

攻击后 LUNC 持有者空投比例 = LUNA 分配/符合条件的攻击发生后 LUNC 总量

LUNA分配:100,000,000

预计攻击发生后符合条件的 LUNC 总量:6,903,710,288,128.99

空投比例预计为: 0.00001448496473

即,如果用户在攻击发生后快照中持有 1 个 LUNC,则将在新链上收到约 0.0000144781783 LUNA。

攻击发生后 UST 持有人空投比例 = LUNA 分配/符合条件的攻击发生后 UST 供应量

LUNA 分配总量:100,000,000

预计符合条件的攻击发生后 UST 总量:8,389,006,002.21

空投比例预计为:

用户0.01788054508

即,如果用户在攻击发生后快照中持有 1 个 UST,则将在新链上收到大约 0.01788054508 LUNA。

最终用户分配到的 LUNA 和 UST 的计算方式为下列三个公式之和:

攻击发生前 LUNC 持有量空投比例 x 用户攻击发生前 LUNC 持有量

攻击发生后 LUNC 持有者空投比例 x 用户攻击发生后 LUNC 持有量

攻击发生后 UST 持有者空投比例 x 用户攻击发生后 UST 持有量

示例

用户分配示例

用户 A 分配 = (0.9477729517 x 10) + (0.00001448496473 x 100) + (0.01788054508 x 1000) = 27.36 LUNA

09:30
以太坊Merge结束后,质押的ETH会被抛售吗?

本文梳理自 DeFi Degen Korpi 在个人社交媒体平台上的观点,律动 BlockBeats 对其整理翻译如下:

有些人认为,ETH 会在 Merge 完成后砸盘,理由是 Merge 完成后 1200 万枚 ETH 会被解锁并抛售。但是我认为这种观点是错误的,原因有三:

1. 质押的 ETH 不会在合并过程中被解锁

2. 解锁后的 ETH 将缓慢释放

3. 用于质押的 ETH 视作不动产


1. 质押的 ETH 不会在合并过程中被解锁


在合并进行时,ETH 不能提取出来。在合并完成后的 6-12 个月内还将进行一次升级。也就是说,质押的 ETH 与收益在很长一段时间内都不会进入市场流通。


2. 解锁的 ETH 将缓慢释放


即使持有者可以自由提取 ETH,所有的 ETH 也不能即刻被全部提取出来。释放过程是缓慢的,一般要几个月的时间才能完成完成解锁,甚至可能要超过一年。

因为要取出质押的 ETH,验证者需要退出,但是每个节点可供退出的数量是有限的。目前有 395,000 个验证者,只要系统不更新,他们需要 424 天才能全部退出。

质押

3. 用于质押的 ETH 被视作不动产


现在 ETH 质押不知道什么时间提出来,所以什么人会在这种不确定的情况下还自愿质押?毫无疑问是 ETH 信仰者。

大多数质押 ETH 的人都是长期投资者,他们不急于卖出,尤其是现在 ETH 价格走低的情况。

短期投资者他们更倾向于更具流动性的质押方案,比如 Lido,我使用 Nansen 和 Etherscan 发现,这类 ETH 质押比例只有 35%。

质押

此外,30% 的 ETH 质押来自独立运行的验证者。独立运行的验证者是很复杂的,只有坚信 ETH 的信仰者才会这样做,他们更不可能去抛售。

总结:

我不认为 ETH 的解锁将导致大量的抛售,因为解锁过程需要花费几个月并且将缓慢释放,大多数质押者也不会因此卖出。

09:20
浅析ApeCoin DAO和新的AIP提案

一、近期市场活动

在过去的周末,许多讨论一直围绕着备受期待的 Yuga Labs x Animoca Brands Otherside 土地出售而流传。作为推动 Otherside 元宇宙的 Token,ApeCoin 在 Otherdeeds 铸币日期之前经历了高波动性,因为投资者猜测每个 Otherside NFT 的铸造需要多少 APE,以及每个通过 KYC 的钱包可以铸造多少个 NFT。土地铸造带来的密集的市场需求导致近 1.8 亿美元的 ETH Gas 费用被销毁,在 Twitter 的加密频道和社交媒体平台上产生了大量的负面情绪和批评。

在铸造完成后,Yuga Labs 在 Twitter 上公开道歉,并承诺为那些因 Gas 战争而导致交易失败的铸造投资者退还 Gas 费用。在采取补救措施的同时,该公司提出需要迁移到其链上,以便适当扩大规模,并鼓励 ApeDAO “开始朝这个方向考虑”。是否由于以太坊区块链的缺陷导致的土地出售混乱是可以争论的,然而很明显,ApeCoin 一直是讨论的中心,因为其与 BAYC NFT 持有者之间的联系。

在同一个周末,NFT 龙头市场 OpenSea 宣布,它将在其平台上接受 ApeCoin (APE) 作为支付方式,和其他如 ETH/WETH、SOL、USDC 和 DAI Token 一样。截至 2022 年 1 月,BAYC 交易额超过了 10 亿美元。作为与 BAYC 生态系统相关联的 Token,APE 获得了认可和成为了社交货币。只要与 BAYC 继续保持其相关性,我们预计 ApeCoin 的效用和采用只会在 NFT 和元宇宙中增加,并有可能使它成为 Web3 中最具影响力的 Token 之一。

二、ApeCoin的发布

ApeCoin 是由 ApeCoin DAO 推出的治理和实用 Token。APE 由 APE 基金会及其董事会支持。董事会对基金会的管理人进行监督,最初的成员包括 Alexis Ohanian、Amy Wu、Maaria Bajwa、Yat Siu 和 Dean Steinbeck。尽管 BAYC 背后的团队 Yuga Labs 已经明确表示,他们并不参与 DAO 的创建或治理,但这个 Token 最广为人知的是它与 BAYC 生态系统之间的联系。

但正如 ApeCoin 网站所述,Yuga Labs 确实作为 “ApeCoin DAO 的社区成员,并将在其新项目中采用 APE 作为主要 Token”。Yuga Labs 是 “APE 生态系统的贡献者,并将协助为整个生态系统创造产品和体验”。

三、新的 AIP 提案

ApeCoin 社区通过 ApeDAO 进行自我管理,ApeDAO 根据社区驱动的 Ape 改进提案或 AIP 做出决定,这些提案通过快照进行投票。作为其启动的一部分,ApeCoin 宣布了 5 个初始提案,其中两个是由 Animoca Brands 起草的,即 AIP-4 和 AIP-5。虽然前三个提案获得了通过,但 AIP-4 和 AIP-5 却从社区获得了绝大多数的“反对”票,因此没有被执行。在投票期间和之后,ApeCoin 社区在他们的论坛、Twitter 和许多地方进行了线上和线下的讨论。基本的反馈是,总的来说,该框架是充分的,但缺乏上限这一关键因素。

2022 年 4 月 29 日,三个新的 AIP 被提出。AIP-7 提议重组论坛类别,AIP-22 与之前投票反对的 AIP-5 相似,对权益池分配、时间表和分配提出了建议。

此外,AIP-21 提出了影响 BAYC 生态系统内感知价值的重要细节,并成为过去一周社区中的主要讨论点。在修订后的关于质押程序的建议中,AIP-21 建议将质押上限设定为 ApeCoin 跌幅的 1 倍。

除了质押上限外,新提案中的质押机制保持不变。1.75亿 ApeCoin(占总 Token 分配的17.5%)将在3年内分配给四个池子,第一年为 1 亿,第二年为 0.5 亿,第三年为 0.25 亿。这些池子是:(1)任何 ApeCoin 持有者;(2)BAYC 持有者;(3)MAYC 持有者;(4)BAKC + BAYC 或 MAYC。

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四、收益和需求分析

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注:

  • 需求分析是基于 2022 年 5 月 3 日所有快照的 NFT 持有人在其钱包中的 NFT 和 ApeCoin 的数量;
  • 假设所有快照的 NFT 持有人都参与了质押;
  • 上述数据不包括存储在 CEX 和冷钱包的任何 Token。

我们 Newman Capital 的团队研究了 BAYC、MAYC 和 BAKC 持有者的链上钱包数据。根据这些持有者在 2022 年 5 月 3 日持有的 NFT 和 ApeCoin 的数量,我们进行了需求分析,以预测 Token 的流出情况。我们注意到,96% 的 NFT 钱包中的 APE 不足以参与质押计划。

根据我们的预测,质押计划将立即产生约 8500 万 Token 的购买压力。虽然 BAYC/MAYC/BAKC 持有者将在第一年收到 7000 万 Token 的奖励分配,但他们不能立即收到 Token。这些质押者很可能会从现有的市场供应以及 ApeCoin 主要质押者的新获得的 Token 中购买。特别是,启动贡献者之一将在未来 1.5 年内定期解锁 8500 万 Token。

通过将上限设定为 1 倍,第一年的 APR 将达到 50% 左右。虽然与目前市场上的一些质押项目相比,50% 的 APR 可能不是最高的回报,但鉴于 ApeCoin 在推出之前已经赢得了可观的声誉和需求,这是一个公平的回报。如果通过将上限设定为 0.5 倍,APR 则会更高,但需求余额将为 3500 万 Token,但第一年的供应余额为 7000 万 Token。

我们还注意到大多数 BAYC 持有者手中都有超过 1 个质押上限。每个 BAYC 链上钱包平均持有 4 个 NFT,至少 72% 的钱包拥有超过 1 个 NFT。池中最大的鲸鱼拥有 320 个NFT,其中 112 个是 BAYC。

从需求分布来看,BAYC 持有者将是代币需求的最大贡献者。BAYC 持有者,加上他们额外的 MAYC 和 BAKC NFT,将产生 7100 万 Token 的购买压力。同时,没有任何 BAYC 的 MAYC 持有者也将有 1400 万的 Token 需求。因此,它反映了 BAYC NFT 社区对 ApeCoin 质押的访问能力。不管有没有 MAYC 和 BAKC NFT 的 BAYC 持有者,都可以从质押计划中获得总 Token 需求的 84%。

五、对普通 NFT 持有者的影响

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实用性、地板价和需求是推动所有 NFT 社区(包括 BAYC 生态系统)的持续叙事。到目前为止,ApeCoin 的引入已经让 BAYC 相关 NFTs 的持有者以空投和免费土地的形式获得了更多的效用,然而,对于这些持有者在未来能够和应该从 ApeCoin 中获得多少好处,仍存在很大争议。根据提议的质押机制,与 BAYC 相关的 NFT 只作为质押池的“钥匙”,只有 ApeCoin 可以被质押。如果持有者决定出售他们的 NFT,他们必须考虑在出售前解除对他们的 ApeCoin 的质押。如果 APE 在出售时仍然被质押,Token 将在购买时自动转移。

由于这个原因,一些 NFT 持有者对此感到沮丧,因为 NFT 只作为一个“可选择的途径”和一个质押的“入场券”。当 NFT 不是参与质押的强制性标准,且 NFT 本身不能被质押时,人们可能不太愿意为了质押而获得额外的 APE Token 而购买昂贵的 NFT。相反,最快和最简单的质押方式将只是直接购买 ApeCoin 来质押。

此外,出售带有 ApeCoin 的 NFT 不像以前那么简单了。当持有者决定出售其 BAYC 时,他们不仅出售 NFT,还出售钱包中相关的持仓 Token。这种关联可能会降低 NFT 交易的流动性。这是因为 NFT 卖家必须首先通过出售或解除相关的 Token 来处理。

除了这些影响之外,奖励机制可能对所有 NFT 持有者不公平。有来自 MAYC 社区的声音,抱怨该提案一直在伤害 MAYC 的价格,因为它锁定了 5:1 =MAYC:BAYC 质押奖励。结果,市场对这种信息作出了反应,MAYC:BAYC 的地板价已经从 3:1 “自动调整”到 5:1 的比例。

六、对ApeCoin持有者的影响

从许多 ApeCoin 持有者的角度来看,他们觉得作为一个 Token 持有者,他们可以进入 BAYC 生态系统,然而 ApeCoin 和 BAYC 的世界仍然是分开的。尽管 Yuga Labs 已经公开为未来的项目采用了该 Token,但 APE 持有者并没有从奖励给 BAYC、MAYC 和 BAKC 持有者的相同效用中受益。

这一事实也引起了争论,因为许多 APE 持有者对过于有利于 BAYC 生态系统 NFT 持有者的提议表示担忧。

一些 APE 持有者认为,DAO 应该由 Token 自己的社区领导,没有任何特定的一方比其他人受益更多,包括 BAYC、MAYC 和 BAKC 持有者,因此,许多人对空投 APE 的数量和向 Yuga Labs 相关的 NFT 持有者提供的独家的质押奖励表示批评。

七、结论

先前的 AIP-4 和 AIP-5 提案未能通过,主要是由于没有澄清质押上限的问题。对于新的 AIP-21 提案,质押上限已明确规定为 1 倍。根据 Newman Capital 的分析,1 倍的上限将立即创造 8500 万的 Token 需求。

截至 2022 年 5 月 4 日,ApeCoin 的累计代币供应量约为 3 亿 Token。随着 8500 万的 Token 需求很快就会从质押计划中出现,市场上是否会有足够的流动性可供出售?答案是肯定的。

根据 ApeCoin 的归属时间表,三个启动贡献者之一(8.5% 的股份)可以在第一年明显地解锁 6000 万 Token,在 1.5 年再解锁 2500 万 Token。另一方面,Yuga Labs(15% 股份)、Charity(1% 股份)、其余贡献者(5.5% 股份)和 BAYC 的创始人(8% 股份)有 12 个月的锁定期。

这可能给我们带来进一步的探索——将一个集中式组织过渡到 DAO 结构的最佳方法是什么?投资者和贡献者在 DAO 中扮演什么角色?归属时间表如何影响代币的购买/销售压力?这对 DAO 有什么影响?在 DAO 形成之前分配投票权分配时需要考虑什么?如果分配是不成比例的,那么真正的去中心化的投票能否发生?

ApeCoin 的投票过程促使社区更深入地思考如何创建一个完善的 DAO。虽然 DAO 在技术上以没有中央领导的去中心化而闻名,但在现实中,目前的执行方式是否能使项目拥有真正的去中心化?如果鲸鱼能够影响投票决定和市场价格,目前的一个 Token 等于一个投票系统是否能准确地代表整个社区?

ApeCoin DAO 的规模、结构、投票机制和在 NFT 市场的整体影响力,即便不是最受好评和审查的运行 DAO 之一,它的结构和治理让我们的团队思考 Web3 中去中心化和 DAO 的现状和未来。虽然建立一个强大的基础设施和设置适当的治理绝非易事,但所有 DAO 都应努力在惠及不同利益相关者和将 DAO 发展作为第一要务之间找到一个公正和平衡的视角。

09:30
一文详解波卡Staking常见问题

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“波卡知识图谱”是我们针对波卡从零到一的入门级文章,我们尝试从波卡最基础的部分讲起,为大家提供全方位了解波卡的内容,当然这是一项巨大的工程,也充满了挑战,然而我们希望通过这样的努力让大家能够正确认知波卡,也让不了解波卡的人方便快速掌握波卡相关知识,今天是该栏目的第43期,PoS机制逐渐成为主流当下,Staking在其中扮演这重要的角色,本期科普将为大家解答波卡Staking的常见问题。

Staking是与PoS(Proof of Stake)机制相辅相成的概念,即Crypto持有者通过投票、委托、锁定通证等一系列质押的行为获得系统奖励。

随着区块链领域的不断发展,PoS共识逐渐成为了主流的共识机制。

而波卡自创的新型PoS机制——NPoS(提名权益证明),在该机制下波卡更是通过Staking将区块链的原生价值发挥到了极致。

通证持有者不仅能参与网络治理,享有决策权,还能获得网络通胀所产生的的收益

PoS机制似乎更适合当前生态项目的需求与发展,因此,本期将针对波卡中Staking的一些常见问题进行解答。


如何质押我的DOT?


感谢你考虑提名并质押你的DOT,以确保Polkadot网络及其平行链。提名权益证明(NPoS)的成功有赖于消息灵通的提名者。

要直接提交你在Polkadot上质押的意图,你应该拥有一个支持质押的非托管钱包的账户。

如果你是初学者,请观看这个有关于Polkadot-JS Extension上创建账户的教程。https://www.youtube.com/watch?v=sy7lvAqyzkY

具有比最小意图阈值更多的DOT。这是由链上协议决定的严格阈值,现在是10 DOT

将你的DOT绑定并提名给接受提名的验证者(你最多可以选择16个)。

阅读这篇文章,了解如何选择验证者。https://support.polkadot.network/support/solutions/articles/65000150130

当你的质押应用于通过NPoS选举进入活跃集的一个或多个验证者时,你将获得奖励,该选举在下一个era生效。

如果你是初学者并希望使用Polkadot-JS应用程序安全地质押你的通证,请观看下面的视频https://www.youtube.com/watch?v=FCXC0CDhyS4

如果你选择通过中心化交易所等托管服务进行质押,你可能不必遵循上述步骤。通过托管服务进行质押,你相信他们会以你和网络的最佳利益行事。

请务必仔细阅读条款和条件,以了解与各自的托管质押注服务相关的风险。(不是你的钥匙,不是你的通证!)。

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什么时候被Slash?


如果验证者在网络中行为不端(例如离线、攻击网络或运行修改后的软件),就会发生Slashing。他们和他们的提名者将因失去一定比例的质押DOT而被Slash。

通过选择提名可靠的验证者,你可以最大程度地降低被Slash的风险并为获得确保网络安全而获得奖励。在此处了解有关Slash的更多信息。https://wiki.polkadot.network/docs/learn-staking#slashing


为什么我没有收到Staking奖励?


如果你没有在你的账户上看到质押奖励,则可能是由于以下任何原因。


质押奖励支付延迟

质押奖励分配不是自动的,需要通过交易触发。通常情况下,是验证者触发质押奖励支付交易,但由于某种原因,如果他们不这样做,你可以自行申请奖励。


被提名的验证者不在活动组中

如果你提名的验证者在某个era没有进入活跃集,你将不会获得该era的任何奖励。为了最大限度地提高你在每个era获得Staking奖励的机会,请考虑提名多个验证(Polkadot上最多16个)。


提名了一个有100%佣金的验证者

当你提名的验证人获得100%的质押奖励佣金时,你的提名应用于该特定验证者时,你将不会获得任何era的质押奖励。


提名了一个超额认购的验证者

只有验证者的前256名提名者才能获得质押奖励。如果你的提名被应用于超额认购的验证者,而你的质押未使你进入前256名,你将不会获得奖励。


定期确保你选择的验证者没有被超额认购。


未达到最小活动提名阈值

随着bag-list的实施,获得质押奖励的最低质押门槛会随着每个era的变化而变化。不要将其与提交你的提名意向所需的最小意向阈值(10 DOT)相混淆。


该网络支持50,000个提名者的意向,但在任何特定的era,最多可以奖励22,500个提名者

如果你用50 DOT进行提名,则不能保证你会进入前22,500名,因此你可能无法获得Staking奖励。现在,成为选举提名者的准入门槛是根据市场需求动态确定的。

提名者的意图(最多50,000个)作为在每个era获得奖励的选举子集(22,500个)的候补名单。

拥有比选举子集更多的提名者意图,允许动态质押系统具有一定的灵活性。

例如,假设前1,000名提名者都解除了他们的Stake,那么拥有额外的提名意向缓冲就变得很有用。

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如果你的账户是在接受Staking奖励的最后一袋中

在单个袋子的范围内,节点不按其Stake排序,而是按插入顺序放置。账户可以使用bagsList.putInFrontOf外在条件将自己放在同一袋中的其他具有较低Staking的账户前面。

值得注意的是,这个过程只能将你放在同一袋中Stake较低的账户前面。请查看此文章的说明。https://support.polkadot.network/support/solutions/articles/65000181018-i-have-more-than-the-minimum-bonded-but-i-m-not-getting-rewards


有计划奖励每一位提名者吗?


是的!Polkadot的质押系统是区块链生态系统中最复杂的系统之一。

中继链的验证者池不仅保护中继链本身的状态转换,还保护潜在的大量平行的链条,简称平行链。

由于安全是其主要目标,因此Polkadot设计了一个复杂且严格的质押系统,经过优化以锁定最多数量的通证,同时尽可能均匀地分散该质押,以最大化程度地实现去中心化——所有这些目标都是为了有效地减少验证者池被破坏的可能性。

在当前的实现中,提名者和验证者映射的复杂图的最佳选举方案需要在波卡网络上的单个区块执行时间内进行评估。

根据网络基准,22,500人被作为保守估计的质押选举解决方案中最大提名者数量。由于最大限度的提高网络的总质押是关键目标之一,这种机制有利于具有更高权益的提名者。

为确保每位提名者都能获得奖励,正在研究的直接解决方案是提名/质押池,目前仍在进行中

也有人提议进行多区块选举,并在波卡上为NPoS设立一个专门的公共利益平行链。

总的来说,波卡的Staking相比于一般PoS机制的Staking,能让节点更加去中心化,更具安全性。而围绕着Staking可以延展出非常多的Staking经济,这对于波卡生态的项目来说是一笔宝贵的财富,值得挖掘。

在上周,我们也发布了相关文章《以太坊2.0将至,Staking经济大受关注,波卡生态会激起怎样的浪花?》,感兴趣的读者可以点击链接了解详情。



欢迎大家加入我们Polkadot生态研究院的电报:https://t.me/polkadot_eri

欢迎大家访问波卡生态研究院的Mirror地址:https://mirror.xyz/0x9A259b3a2316281Cc948cE2Cf1Ac610a79844f05

09:31
Cobie详论ApeCoin质押提案:创造新价值远比玩空壳游戏有意义

最近,ApeCoin 董事会的一位成员联系了我,他们要求我对一些提案提供一些反馈,然后我在电话中提出了我的想法。

我想公开讨论它们,因为我认为它们是有趣的话题。

在我开始之前,我想说明一下:我没有持有任何 ApeCoin,我也不做空 ApeCoin,过去我曾经拥有 BAYC,但现在我没有长期或短期接触任何与 Yuga Labs 生态有关的东西的想法。我不是财务顾问,事实上,长期以来行业内就有传言说我是一个白痴。

 

质押(staking)之死

 

质押(staking)在过去有一些意义。我认为点点币(Peercoin)是最早推出权益证明(PoS)机制的协议,时间大概在十年之前。从那时起,PoS 机制在新的区块链中变得越来越流行,所有较新的生态都建立在 PoS 区块链上。

对于点点币(Peercoin)以及之后出现的 PoS 网络而言,质押(staking)是有目的的。所有者将提供他们的代币作为抵押品,以获得验证区块的机会,而他们将因此而获得奖励。因此,质押(staking)奖励了冒着抵押品风险和工作的用户:这是参与网络或协议持续运行所必需的功能。

但不知何故,随着时间的推移,质押(staking)一词已经被重新定义了。现在的质押(staking)似乎意味着,如果你不卖掉你当前持有的代币,我们会给你更多的代币作为奖励,而不是因为你为区块链的安全做出了贡献而获得奖励。

这些现代质押(staking)机制在它们所属的生态系统中没有任何功能。它们不做任何实际或技术意义上的事情,它们并不能让生态系统变得更强大,它们只是一种空壳游戏,使用不同事物的名称来模糊其实际目的,即鼓励减少抛售。

DAO 

​当 PoS 协议向质押者发放奖励时,它们购买的是区块链的安全。当 DeFi 项目提供流动性挖矿计划时,它们正在购买增长和 TVL。为使协议更可持续、更大或更安全,用一些东西来交换似乎是值得的。

但是这些新的“质押(staking)”机制,除了减少潜在卖家的流动性外,什么都没有得到。

如果你不进行质押,你在网络或协议中的份额就会因为新的排放而被稀释。另外,新的质押是没有风险的!你不会丢掉代币,因为质押什么也没有做!所以,把你的代币锁定起来!立即将它们从市场上转移出去……事实上,我们会付钱给你!

简单地用奖励来鼓励用户不出售,而支付的方式,就是用户选择不出售的同一种资产,这似乎是庞氏游戏创作晚期阶段的方式。

 

ApeCoin

 

好的,下面来快速了解一下 ApeCoin 的情况。

它的总供应量为 10 亿,它不会铸造或燃烧新的代币,因此总的供应量将始终为 10 亿 APE。

ApeCoin 的代币所有权分布如下所示:

  1. 47% 属于 ApeCoin DAO“生态基金”
  2. 15% 用于社区空投
  3. 15% 属于 Yuga Labs
  4. 14% 属于“启动贡献者”(投资人?)
  5. 8% 属于创始人
  6. 1% 用于慈善

 

​在解锁方面,看起来 Yuga Labs、创始人以及投资者都会被锁定一年,但似乎也有例外,有些币会立即解锁,有一些则会在 6 个月后解锁。

剩余的解锁时间表似乎是在 1-3 年的范围内,整个供应会在 4 年内 100% 解锁。

anyway,回到正题。

 

ApeCoin 的质押

 

目前有了一个关于 ApeCoin 的质押计划提案,它是由 Animoca 编写的,这似乎是一家加密游戏 VC 软件混合公司,其创始人是 ApeCoin 的董事会成员。

用提案作者的话说,这个提案的目标是:通过激励早期 NFT 采用者以及现有和潜在的生态系统参与者参与有益于 APE 生态的活动,将 ApeCoin 打造成为 web3 的首选代币

这个提案本身似乎很复杂,但我可以为你总结一下,它基本上是在说:

我们应该在未来三年内向持有 ApeCoin 的人支付 ApeCoin 总供应量的 17.5%,如果他们还持有 BAYC/MAYC/BAKC,我们应该给他们不同的回报率。

我不清楚向已经持有 APE 的人发放 APE 代币,是如何“激励早期 NFT 采用者以及现有和潜在的生态系统参与者参与有利于 APE 生态系统活动”的。

这不就是向持有 ApeCoin 的人支付 ApeCoin 吗?

事实上,如果我们真的对这个提案说一点实话,它真正的意思是“让我们在创始人/投资者/贡献者解锁时,为那些不出售的持有者支付一些代币奖励,这样我们就可以在实际建造之前伪造一些实用程序。”

DAO 

26 亿美元的质押奖励,换来的只是空气

 

ApeCoin 目前的整体估值约为 150 亿美元,这意味着它的 DAO 财政库持有约 70 亿美元的代币。

Animoca 的提案建议,在未来三年内向 APE 持有者免费赠送价值 26 亿美元的代币(约占 DAO 剩余代币的 37%)。

由于这种质押,实际上并没有在实践上或技术上做任何事情,因此你可以简单地将其想象为贿赂用户不出售的手段。这个提案写道:"如果你不卖掉你的 APE 或 BAYC,我们会给你更多的 APE 代币!"

DAO 将 剩余 37% 的代币用于贿赂,因此它必须考虑贿赂的重要性。

考虑到这些代币可以花在很多事情上,毕竟它们目前的价值为 26 亿美元!它们可以为 ApeCoin 创造大量价值,建立可持续的生态系统并吸引新的外部资本。

从外部角度来看,DAO 似乎花费了其剩余代币的 1/3 以上,以贿赂人们在早期贡献者通过早期解锁阶段时不要出售。

但是,当你考虑到这个质押计划将带来的供需动态时,这似乎更像是一种密谋策划,而不是一种实际的恶意策略。

目前市场上有约 15% 的 ApeCoin 代币流通供应,这个通胀/排放计划将仅在第一年将市场上的供应量增加约 75%,但我不相信这会使 ApeCoin 的需求增加 75%,因此,孤立的质押计划可能会损害锁定代币持有者的经济利益。

但是,ApeCoin 确实有一个真正的问题:它如何向市场提供额外的供应,以便即将到来的创始人和投资者在解锁不会成为流动性供应的最大份额?

我个人认为,花掉这笔专项资金是好事,但这笔资金应该花在增长目的上,并朝着他们最初提出的目标前进:成为 web3 的货币。而不应该将这些代币用于奖励那些已经持有代币的人。

 

ApeCoin DAO

 

ApeCoin DAO 的剩余资产应着力于为用户解决实际问题。

我不知道实现“成为 web3 的主要货币”的使命意味着什么,但我知道 NFT 生态系统中存在着“用户需求”,这可以由 ApeCoin DAO 提供资金或构建。

为什么 OpenSea 是 无聊猿的主要交易场所?去年,BAYC 和 MAYC 的交易商在 OpenSea 上花费了约 20,000 ETH 的费用,也就是说,每年有 6000 万美元要离开这个生态

BAYC 持有人,或者通常的 NFT 持有人,可能希望在保留所有权的同时获得 NFT 的信用额度。ApeCoin DAO 能否创建主要的 NFT 借贷市场?

为什么无聊猿的用户不断被黑客攻击?需要哪些教育资源来帮助人们更有效地自我保管资产?ApeCoin DAO 能否推出一项有吸引力的托管服务?

等等。我相信社区会想到一些更好的想法。

DAO 应该致力于为 APE 生态用户和潜在用户创造新的价值,它应该解决 NFT 社区内用户存在的实际问题。

这些资金应用于收购和孵化公用事业、建立收入来源和创建可持续的 DAO。

 

是否应该存在质押计划?

 

我有一个合理的理由认为,15% 的“散户”所有权份额太少了,而第一年左右的质押计划(而唯一有资格质押的代币供应来自散户)可以将其提高到更有意义的水平。

我还可以看到一个 10-15 年排放计划的论点:APE 代币没有铸币功能,也不能增加自己的供应。如果 DAO 在最初几年里消耗掉所有的 APE 代币,它将没有更多的火力来激励活动或获得未来的价值。此外,随着时间的推移,你将通过延长某人必须成为生态系统参与者的时间来实现更广泛、更理想的分布。

我可以看到一个关于为什么 BAYC NFT 应该被质押的论点:让用户不必在通过购买 BAYC 或购买 ApeCoin 加入社区之间做出选择。此外,新人更有可能通过 NFT 而不是可互换代币进入 APE 社区,因为这是当前 APE 社区中每个人的工作方式。

我也可以看到一个关于为什么 BAYC NFT 不应该被质押的论点:ApeCoin 是一个全新的实体,它是由 BAYC 社区创立的,但实际上不再直接附属于 NFT。

在现实中,这些论点没有太多的现实依据,因为很难说:这个 Staking 质押计划的意义何在?该计划试图实现什么?

这个提案说了一些关于“激励参与者在 APE 生态中做事”的废话,但质押提案本身似乎与这一目标是脱节的。

如果 ApeCoin DAO 希望质押计划的目标是为 DAO 获取新成员,那么可信的质押计划可能包括向 APE 生态系统内的 NFT 持有者发放持续奖励。APE 生态系统甚至可能收购其他 NFT 集合,并向这些社区成员发行 APE 代币。

如果 Staking 质押计划的目标是支持 BAYC 生态系统的流动性,那么 APE 代币排放应该提供给 APE/WETH 市场中的 LP,以及为 NFTX 这类池子提供流动性的人。

如果 Staking 质押计划的目标仅仅是为了推高价格,那么它就需要锁定资产,并为更长时间的锁定提供更高的回报,并尽可能长时间地扼杀市场之外的供应。

如果没有关于质押计划目的的既定目标,那么很难设计一个能够实现这些目标的质押计划。让更多的供应进入市场、贿赂用户不出售或提供“虚假实用程序”,这些都不是质押计划的可信目标。

就我个人而言,我会设计一个小程序来激励在未来十年内将越来越多的新人引入 Ape 生态系统,并且我会奖励现有持有者继续参与生态系统。我个人认为,新用户将加入 NFT 社区,而不是可互换资产,因此,应该向 NFT 资产持有者支付报酬,而不是这些代币的持有者。

我会用一个激进的、更大的购买价值计划来补充这个质押计划。

 

治理

 

ApeCoin 现在是一个价值数十亿美元的组织,它需要一个足够长的长期计划。这个问题应该有一个很好的答案:我们如何在未来十年或二十年内将这 70 亿美元的 APE 财政库资产变成 1000 亿美元?

然而,加密投资者的时间跨度并不总是很长,平均而言,我想他们不太关心他们的代币项目在 2 个月内会做什么,更不用说 10 年的计划了。

因此,如果你告诉社区说:“嘿,我们决定不会有质押计划,我们将通过支付构建者为 ApeCoin DAO 生态系统做出贡献来投资增长,”那他们可能会非常不高兴。

“我不再免费获得任何代币了?而外来者可以获得价值数百万美元的代币?只是为了建立一个借贷市场?这都是什么玩意儿?”

 

​散户投资者不太可能严格考虑「OHM式供应通胀」对现有持有者的影响,他们也没有考虑价格图表下跌带来的连锁反应。

因此,对复杂和多方面分析问题的治理是一个奇怪的环境,它很快就进入了政治领域。

我几乎不相信散户投资者的代币投票会给出最好的中期结果,事实上他们更可能投票给破坏性的中期结果。

我今天读到一篇文章,里面说 Sushi 的财政库资金在 1 年内从 10 亿美元缩减到 3000 万美元。我不知道这是夸大其词还是虚构的,但我认为这将是许多失败的 DAO 的共同故事。

 

总结

 

质押机制的设计应该用于支持生态目标,它们应该用于激励产品、社区或网络中需要人们工作或承担风险的部分。

ApeCoin DAO 目前拥有 70 亿美元的资金,它应该用这些资金来激励人们冒险、工作和发展社区,而不是把它作为一种利率贿赂送给现有的持有者,以奖励他们不出售。

如果没有效用或价值捕获,将 37% 的财政库支出用于排放,这不仅毫无价值,而且实际上可能对 APE 生态系统的长期前景造成损害。

我们本应拒绝更改“staking”一词的意义,但现在可能为时已晚。这个词现在本质上具有误导性,并且可能意味着几种不同的东西。

我真的希望我们不要生活在一个互联网的主要货币被称为“ApeCoin”的世界里,但我希望设法避免这篇文章出现这种明显的偏见,这与任何发现自己处于类似境地的 DAO 都是相关的。

ApeCoin 的质押提案有多糟

 

Bored Ape 社区在加密领域以不断失败的自我保管而闻名。

作为回应,ApeCoin 委员会建议,BAYC NFT 实际上将“包含”你的 APE 代币。

对于 NFT 持有者来说,Staking 是如何运作的

如果 BAYC 生态的 某个 NFT 持有者想要在 2 号、3 号或 4 号池子中质押(取决于 NFT),他们会将 NFT 与他们的 ApeCoin 配对,以进入相关的质押池。NFT 本身并没有质押,它只是充当了持有质押 ApeCoin “金库”的钥匙。NFT 持有者依旧保留出售其 NFT 的能力。默认情况下,如果你出售了一个正在积极质押 ApeCoin 的 NFT,那么你也相当于出售了访问相关质押 ApeCoin 的钥匙。
而如果要仅仅出售 NFT,而不出售相关质押的 ApeCoin,NFT 卖方将在上架 NFT 之前解除质押 ApeCoin。

 

​这意味着,如果你失去了你的 BAYC,你也失去了你的 APE 代币!

你不能将你的 NFT 和你的 APE 代币分散到不同的钱包中,这意味着如果有人偷了你的 BAYC,他们不需要做任何额外的事就能拿走你的 APE 代币。默认情况下,APE 和 BAYC 是一起使用的!太棒了!

这个设计似乎有意让人费解,并且产生的坏结果要多于好结果。甚至忘记你曾在特定 NFT 背后质押 APE 也可能是一个巨大的财务错误,真是一个糟糕的设计。

ApeCoin 董事会也发表了以下声明:

“为什么我不能只质押一个 BAYC 生态 NFT?

我们相信 web3 中的每个人都应该控制自己的资产,为了向 NFT 所有者提供这种权利,NFT 本身不会被质押到质押池当中。此外,通过质押 ApeCoin 而不是 NFT,ApeCoin DAO 激励和促进 ApeCoin 持有者社区的长期发展。”

 

​这似乎是直截了当的双关语。每个人都应该控制自己的资产,所以你不能把这些资产放在合约里。但你可以把其他资产放入合约中!

这实际上没有什么意义,我只能断定他们是在把用户当成傻瓜。

不管怎样,质押三年后会发生什么?

“三年质押期结束时会发生什么?

需要起草一个新的 AIP,并对其进行投票,以确定未来的质押机制,然后将该决定交到社区手中。理想情况下,在 3 年的质押期结束时,DAO 将有持续的收入来继续激励质押和奖励生态系统参与者。

 

​“理想情况下”?那么,在质押计划之前确定收入计划不是会更好吗?如果一个可靠的收入计划需要 5 年的时间,而不是 3 年,那该怎么办?在不了解产品和收入计划的情况下设计一个质押计划,而该计划最初只是在用于补贴,这看起来也很疯狂。

不管怎么说,这并不重要,因为在这种情况下质押不会起到任何作用,它只是为了贿赂人们继续保持社区成员身份。

哦,目前的质押提议还包括明年 13 亿美元的代币排放量(按当前的市场价计算)。假设所有持有人都处于合理的“西方”高税收制度环境下,仅这一点就会产生 7 亿美元的抛售压力。这很酷。

写到这里,我不想再写了。

​(完)


09:30
关于PoS,你需要了解这14点

原文作者:u/domotheus

原文编译:ETH 中文

随着临近合并,更多新闻逐渐涌现,许多消息不灵通的加密记者也将发布更多文章。这向更多人发出了信号,表明合并确实很接近了,这将引出大家对于 PoS 相关的更多问题和讨论,同时也会重复相同的话题和误解。在上周宣布 Kiln 测试网成功合并时,我已经在一定程度上看到了这种情况,我预计今后会看到更多相同的东西。所以在这里列出了一些我常见的观点,就像我在上一篇文章所做的那样 (上一篇更多是关于以太坊的总体情况),我将其归结为几个简单的要点。

我打算每看到有人提出这些观点时,就把它们列出来。我鼓励大家也这样做,如果我有什么错误请纠正我,或者提出任何补充建议。

什么是合并?

更多信息可以在网站 ethmerge.com 中查看,所以这一部分我不会花太大篇幅

- 合并后,以太坊将由 PoS 共识而不是 PoW 提供安全保障。

- 合并后不是「Eth 2.0」,没有 ETH 2.0 这一说法了,这是个过时的词汇。

- 如果你现在正持有 ETH,那么你什么都不用做。合并后你还是持有着一样多的 ETH,不会有 "ETH2 Token" 这样的东西,不需要迁移任何东西等等。所有东西都保持不变,只有底层的共识机制改变了。

- 之所以叫做「合并」是因为该升级会将信标链 (共识层) 和目前的链 (执行层) 合并起来,并废弃执行层 PoW 的部分。

-「共识」只是一个花哨的词,它确保对交易进行排序并且从经济上保证该排序不会改变。PoW 和 PoS 通过不同的手段实现共识:

PoW:「扰乱区块排序的成本太高了,按照规则参与更加有利可图。」

PoS:「扰乱区块排序的成本太高了,因为如果我这样做,我会损失所有质押的资产。」

- 因为只有共识机制发生改变,所以 PoS 本身将不会大幅地降低 gas 费。

为什么要合并?

- 维护安全将需要更低的成本,因为需要消耗更少的能源来实现共识了。

PoW:需要矿工能够至少覆盖所有硬件和能源使用的成本,否则没人会挖矿。这就需要大量的发行量,并迅速出售以换取法币来支付账单。

PoS:只需给质押者一些收益,让人们愿意存入资产而不是直接投资到其他地方。除了一台普通的电脑和稳定的网络连接之外,没有昂贵的账单需要支付,所以收益率只需反映所涉及的机会成本和风险。

- 更加可持续:

一条区块链的安全性基本上与它的币价成正比。这对 PoW 和 PoS 来说都是如此:前者 (更有价值的 Token 奖励 = 遵循规则的理由更充分 = 更多矿工 = 更难破坏共识);后者 (更有价值的质押 Token = 更加遵循规则以避免损失质押 Token )。

新发行的 Token 本质上是将价值从所有持币者手中夺走并重新分配给某些人。在其他条件相同的情况下,将 Token 转换成法币可以从网络中提取价值。

- 这将会为许多扩容解决方案做铺垫,有数据分片、无状态、轻客户端以及更多

- 通过分开执行层和共识层之间的负责内容,能够帮助减少代码更新的一些复杂性。

- 支持环保和安抚玩家当然是一个很好的附带作用,但并非切换到 PoS 的主要原因。因为这主要由外部因素影响,而以太坊作为一个协议并没有太多控制权 (如能源生产的来源、GPU 供应链等等)。

什么时候合并?

- 正式的日期还没有公布。只是开发者们和社区谨慎而乐观地表示希望在六月进行合并,原因参考文章《以太坊合并将于 2022 年 6 月发生的五个信号》。

- 测试仍然在进行,在开发者们完全有信心保证不会出差错之前,是不会进行合并的。

- 我个人不会寄希望于在 6 月实现合并,但我肯定这会在夏天实现,除非在测试过程中出现了非常严重的错误 (例如,一个关键的错误需要数周的时间来修复,规范本身如果出现漏洞需要数月的时间来修复和重新实现)。

- 难度炸弹设置在六月爆炸,所以那时将进行一次硬分叉升级,无论是否合并。

- 我建议大家收藏 wenmerge.com 这个网站,以快速查看每个测试网合并的最新状态,以估计主网合并情况。

别傻了,他们会像以前一样推迟的。早几年前就承诺要合并了,但现在还没推出

- 首先一些无用的废话:正式的合并日期还没宣布,并且从来都没有宣布过。截止日期从来没有定过,何来推迟一说?

- 而引用「以太坊将于 2018 年切换为 PoS」的这句话源于一种极端乐观的态度,不但低估了 PoS 安全设计的复杂性,还低估了从 PoW 向 PoS 安全过渡的复杂性。当时所做的工作相当于部分完成了 Casper FFG 的规范,一种混合 PoW-PoS 的机制,最终被废除了。但现在有很多不一样的设计。这些新的设计在当时都不适用,但现在却适用。

经过多年的研究、对可能的攻击载体进行了分析、不断地完善后,写出了完整的协议规范

客户端实现全部已完成,现在就剩下测试了

所有人的工作都围绕着合并进行,除了合并之外,基本没有其他工作正进行。合并所需要做的必要准备步骤都已完成。并不是说「他们已经完成了像 EIP-1559 这样的复杂工作,所以现在可以把更多注意力放在合并上」,而是说「所有的注意力都会集中在合并上」。不可能出现这样的情况:合并「再次被推迟」,开发者又开始另外的工作。在合并完成之前,没有其他事情可以做。

自 2020 年 12 月以来,PoS 实际上就一直以信标链的形式运行着。这意味着以太坊的 PoS 已经以产品的形式测试运行超过了一年,目前信标链上的质押资产超过 1000 万 ETH。只是现在的 PoS 还没有为执行层生产区块。

一旦质押的 ETH 资产能解锁了,价格就崩了

当然了,许多质押者最终都想要获利,尤其是那些在 32 个 ETH 仅价值 1 万美元时就锁定质押的人来说。但还是有很多需要考虑的其他方面:

合并不会解锁任何 ETH。提款将在合并后的第一次硬分叉中进行,可能是 6-8 个月后。这几个月将不会有 PoW 的 Token 增发 (约增发 1.3 万 ETH/天) 被抛售,也暂时不会有 PoS 的 Token 增发在市面流通。

就像质押 ETH 需要排队一样,提款也要排队退出的。假设到时出现大规模的抛售情况,每个人都在这条队列中,退出速率限制在 1125 名验证者/天。所以并不存在「打开水闸」的时刻。所有质押者解锁完毕需要一年多的时间。一年的时间里,每天约有 3.8 万 ETH 重新流入市场 (或者... 大约是日均交易量的 1%)。

合并后,验证者也将开始接受费用奖励,据估计,收益率会翻倍。(合并后的 ETH 发行量以及质押收益率估算)。现在有成千上万的人正在排队加入质押。他们既然接受 5% 的年化收益率,我不认为等到年化收益率变成 10% 时他们会放弃继续质押。

到目前为止,质押所涉及的最大风险就是合并。一些灾难性的事件可能会发生。然而,尽管有这些风险,尽管解锁 ETH 的日期还不确定,但人们已经质押且锁定他们的 ETH 超过一年了。有多少人/机构正在一旁观察着,等到这种风险消失了再加入质押大队?

还有不要忘了,质押者退出意味着更少的验证者,也就是说没有退出的验证者会有更高的收益率。同样,对于那些以前没有参与过质押的人来说,更有动力加入质押了。

但是,当然,这是加密货币,并且它作为加密货币的属性是不会变的。合并会带来一些让人兴奋且不稳定的可能性,或者可能会有利好消息出尽的下跌,谁知道呢。我不会假装我能预测未来,但在我看来,可能会有更多 ETH 加入质押,而不是退出。

如果 PoS 那么好,为什么以太坊不从一开始就用它?

PoW 容易概念化和实现,PoS 则比较难。尤其是在 2014 年的时候,它主要是一个仍在研究的理论概念,有一些区块链实现了某些版本。

在考虑实现 PoS 之前,从研究的角度来说,还需要克服几个基本的问题。

并没有一个通用的 PoS 方案。每一条 PoS 区块链都有自己的 PoS 规范,并且各方面都有优点和缺点。所以很多人说「其他区块链做到了,为什么以太坊不能做同样的事情」,这没那么简单。

从 PoW 链开始有一个好处,那就是让任何人可以无需许可地挖矿。这样使得以太坊的 Token 分配方式会比那些从一开始就是 PoS 的链要好得多 (它们还得决定如何分配初始 Token ,而分配方式真的没法实现无需许可)。

与上述有关:没错,以太坊还是有预挖/预售的,但是经过多年的挖矿和多轮牛熊周期使得 ETH 在不断易手,预挖的 Token 现在已经稀释到总供应量的一半了,排名前一万的 ETH 持有者持有量占比接近前一万的 BTC 持有者持有量占比。因此,在 2022 年,当以太坊作为一种流动性极高且易于购买的资产时,这并没什么大不了。

这真的是一个诡计,毁掉了矿工多年来的努力

自发布以来,PoS 一直都是以太坊最终的目标,每个矿工都知道总有一天会结束。这里不存在骗局或是不公平的情况。

经济因素胜过任何形式的矿工对于区块链的忠诚度。你可以把区块链看作是一家公司,而矿工是雇员。 

矿工/雇员所提供的服务 (即提供安全的共识) 已经以区块奖励的形式获得了报酬。工资由雇主 (区块链) 支出,通过稀释持有者现在手上 Token 的价值获得 (见上文 "为什么要合并?")。

矿工一般会找提供最高奖励的链,如果另一个可由 GPU 挖出的 Token 给了更多的奖励,他们中的大多数会立刻抛弃以太坊。

同样地,如果质押者能以更低的价格完成其提供的服务,以太坊也会支付更少的费用。

这并不完全是排他性的。矿工也可以是 Token 的持有者区块以及区块链的使用者。没有什么能阻止他们持有他们获得的奖励并参与质押。

如果你没有消耗现实世界的能源来进行挖矿, Token 就失去了其固有价值

我不太同意这种说法。反复计算哈希值,直到你找到一个符合任意要求的哈希值,这没有什么神奇之处。我的意思是,假设有一条 PoW 区块链,其中工作是通过解决数独谜题来完成的;而这样运作也完全一样:在 NP-完整问题中,很难计算出其中一边的值,但一旦找到某边的值,就很容易验证。这并不意味着解数独本身就能为世界带来价值。提高某种 Token 的的挖矿难度并不会神奇地让每个人都变得更富有,它只是让挖矿的利润降低——当然,除非需求也上升,但到目前为止,这在加密货币世界中还不是一个太大问题。

我认为某个 Token 的价值最终来自于供应和需求,而需求来自于区块空间的价值。人们需要 ETH 来购买区块空间,无论 ETH 是由矿工还是由质押者产生的。当然,矿工越多,安全性/去中心化程度就越高,在正反馈循环中进一步提高了区块空间的价值主张。但这种反馈循环也存在于 PoS 的以太坊中,而且它们也超级酷!

PoS 就是一份为完全中心化准备的食谱

它基本上与 PoW 一样,但略有不同。「更好」或「更坏」真的取决于你的看法。在我看来,PoW 实际上只是实现 PoS 的附加步骤。

以太坊作为一个社区高度重视去中心化,对于任何潜在的中心化矢量,研究团队都会想办法减轻。即便代价是牺牲其他重要的东西,如可扩展性 (比如,将 gas limit 限制在比较低的水平,以便更多的节点可以参与到去中心化的网络中,即使这会导致网络拥堵和交易费用高)。

目前确实存在一些缺点,去中心化是一个频谱和过程,我们还没有达到这个目标。现在我们还依赖于许多中心化的东西,而从长远来看这些都需要逐渐被取代。也就是说,这些中心化的阻碍都不代表网络存在的风险,实际上,针对「由于 X,这个网络是中心化的」的说法,在 Vitalik 最新发布的路线图中都会有相应的解决方法。我个人认为想出一堆方案来解决 X 问题,比直接放弃去中心化并说「由于 X 问题,我们无法实现去中心化」更令人兴奋。

质押

以太坊协议开发路线图

关于以太坊的 PoS 设计,有一些有趣的东西经常被忽视:二次方惩罚。单个验证者节点宕机、出问题或直接攻击网络并不会受到很严重的惩罚。而如果一千个验证者同时这样做则会受到更严重的惩罚。

也就是说,如果你是一个运营着数千个验证者节点的大型机构,为了你自己的利益着想,你最好将它们分散开来,避免使用云托管,并使用不同的客户端等等。当然,资产还是集中化的,但至少故障点是分散的,这有利于网络的整体健康状况。

一些大型的挖矿实体依赖于某个中心位置以摊销成本,当局可以根据能源使用情况监测到具体位置,并且可以关停它们。在全世界范围内转移挖矿设备是很难的,但是质押仅依赖于私钥/公钥和消费级的计算机。

PoS 实际上是让「有钱的更有钱」

是的。不幸的是,我们生活在一个财富极度不平等的世界。区块链并不能解决这个问题。

这对 PoW 来说也是如此。谁有钱就可以购买更多的矿机,赚更多的钱。除了挖矿,投资回报率也会受规模经济效应影响:集中化的挖矿业有大笔资金以一定的折扣率购买硬件,并搬到电费便宜的地方运作。个人矿工在现实中根本无法与其竞争。而在 PoS 中,无论他们的质押金额是 10 美元还是 1000 万美元,每个人都能按比例获得相同的收益率。

"这些大型挖矿业可能是中心化的没错,但他们没有理由攻击网络,因为他们在基础设施上投了数百万美元......」。所以你的意思是,你对大型中心化运营者的存在没有意见,只要他们在网络中占有某种程度大的份额吗?

这是你存款的被动利息?凭空印钞票?这不就像中央银行增发法币一样吗

你得延伸来说才能得出这样的观点,但我已经看到人们这样做了 (笑)。这些观点通常从「PoS 并不是什么新鲜事」开始。

验证者还是有在进行一些「工作」的:创建区块和验证其他区块。只是这些工作完全由实际有用的工作组成 (区块链需要达成共识),而不是一遍又一遍地计算哈希值,直到其中一个满足任意的要求。

这并不是真的「凭空印出的免费钱」,质押资产中仍然涉及成本,只是与能源账单相比,它们更抽象、更不直观而已。

机会成本——如果另一项投资能给你带来更高的收益率,为什么还要质押?

流动性差——从你存款的那一刻起,你的资金就被锁定了,排队等待你的验证者激活,然后当你提款时,又要排队才能提出。

固有风险——质押仍然是一个相当新的东西,过程中可能会出问题。可能会出现一个关键错误,网络可能会受到攻击,你的质押硬件可能会损坏等等。

波动性——毕竟它仍然是一种不稳定的资产,如果你是那种以本国法币计价的投资者,那么当资产一夜之间可能下跌 30%,而收益率可能只有 5% 时,这并没有很吸引人 (不过,一旦资产翻倍了,5% 的收益率是非常不错的,将 100% 的收益变成 110%)。

维护成本——你仍然需要维护你的验证者节点并保证其安全性,确保 100% 的正常运行时间,更新软件,等等。

这里有个有趣的地方:质押者越多,个人获得的质押奖励就越低。这基本上意味着,上文所罗列的所有成本将由市场本身来定价。原因很简单:如果质押收益率太低,获得的奖励不够维护成本,那么人们就会退出质押并投资于其他地方。质押的人少了,收益率重新回升。同样,如果收益率太高,也会吸引更多的资本加入,收益率又降落下来。

至于通胀情况:假设市场整体来说,理想收益率是 5%,其中 3% 来自 Token 增发。这样算下来,每年大约有 3000 万枚 ETH 质押、增发 90 万 ETH。在总供应量为 1.2 亿枚 ETH 的情况下,通货膨胀率为 0.75%。只要 gas 费至少有 23 gwei,通胀率就低于 EIP159 的带来的 ETH 销毁率。(这点我再强调也不为过:以太坊很快就会成为一种有收益的通缩资产)

「算数不错,但没有供应上限,而且他们总是改变货币政策

多年来,目标一直是 "在确保网络安全下,实现最低可行发行量",相比于设定一个任意的供应上限,以太坊优先考虑网络的安全性。

至于货币政策的改变,没有一个更新是提高通胀率的。从第一天起,低通胀率 (尤其是通缩) 就是社区的目标。

一旦 EIP-1559 的销毁率与发行率相匹配,就会出现一个作为有效供应上限的平衡点——再次由市场力量对以太坊区块空间估值来决定。

所以,不存在一个「以太坊中央银行」这样的东西任意调整通胀/通缩率并向亲信印钱。市场本身决定通胀/通缩情况,没有一个实体可以像中央银行控制法定货币的通货膨胀率那样控制它。

巨鲸拥有足够多的资金控制和改变规则,并罚没诚实的验证者

不存在这样的风险,以太坊没有任何形式的链上治理,就是因为这个。协议的更新是社区共同努力的结果 (Layer 0),你不需要质押任何资产来报告一些不好的注意并参与这个过程。

这方面完全与 PoW 一样:即便你拥有 99% 的算力,你也不能在没有私钥的情况下进行无效的交易,窃取他人的资产或者改变协议规则。除了重组区块之外,无法真的做什么。1% 的诚实节点将拒绝任何不遵守规则的区块,那么作恶者就会在一条无效/无用的链上挖矿。PoS 共识下也是如此,现在只是把「算力/挖矿」换成「质押权重/质押」(不同的是,重组区块的作恶者被发现了会被罚没掉所有质押资产,然而区块链不能完全摧毁挖矿的设备)。

简单地说,链上涉及到大量的 ETH。目前已超过 1000 万 ETH,而且是在合并之前。按照目前的价格,大约是 300 亿美元。「质押的 ETH 数量」和「ETH 的价值」预计都会上升,所以攻击变得越来越不可能,因为发起一次攻击的经济成本太高。而且如果攻击者来自以太坊之外,首先要获得这么多 ETH 是很荒谬的 (你在哪里买到 1000 万枚 ETH 来达到 51% 的质押占比?又或者 2000 万?)

32 枚 ETH 太多了,一般人没那么多钱

我同意这是一个很大的问题。这里有一些降低质押门槛的提议 (更好的签名聚合或设定活跃验证者上限和轮值机制),但它们目前的优先级别似乎并不高,更重要的是确保基础层可以很安全。

之所以需要那么高的 ETH 质押数量,是因为这个数值需要刚好满足一个技术点。简而言之,需要低到一个点让大家可以参与,并有足够的验证者来保证区块链的安全;但又要足够高,以免有太多的验证者,使区块链的开销过大。并且每个验证者节点的质押数量相同,这样每个验证者在分布式随机过程中决定谁生产区块时拥有完全相同的权重,减少了很多复杂性。

从技术角度来看,得出 32 个 ETH 这个门槛涉及大量的数学计算,当时 32 个 ETH 价值约 7000 美元。早期于 2017 年的数学推算甚至建议最低超过 1000 ETH。

值得庆幸的是,就像 PoW 中矿池,PoS 也有质押池以允许质押小数额的 ETH。这并不一定与「不是你的私钥,不是你的 Token 」的口号相悖,这要感谢像 RocketPool、Secret Shared Validators "秘密共享验证者" (尚未推出) 这样的方案,它们利用智能合约来实现无需许可、去中心化和非托管。而且由于上面提到的二次方惩罚,我相信从长远来看,去中心化质押会由于中心化质押方案。我推荐 大家阅读 superphiz 的质押指南以获取更多信息。如果你重视去中心化,通过交易平台参与质押是非常糟糕的。

与上文相关,我们最好将 Rocket Pool 这样的方案看作是基础质押的一种更高层次的抽象,而不只是一个「质押池」。我在这里写了更多相关细节,供感兴趣的人参考。

PoS 还未被证明是否行得通,但我们知道 PoW 是有效的

这论点实际上完全合理,显然我们没法真的反驳这个说法。只有时间会告诉我们。我只是认为,在以太坊正在切换为 PoS,并且一直以来都决定切换的背景下,这个论点是不相关的。如果你不相信它,就不要参与/投资它。我个人相信一个长期可持续的 PoS 以太坊。

这些都是我们人生中伟大的加密货币实验的一部分。要么它只是昙花一现,并且最终以失败告终以至于最后无人知晓,这将是一个遗憾;又或者我们将成功地创造出能够长存于人类文明的强大网络。为了实现这一目标,优先考虑去中心化是关键。我主要在比特币和以太坊中看到去中心化这种东西,尽管它们的理念大不相同。这就是为什么长期来说,我很乐意地看到这两者最终会如何发展。


09:30
a16z协议专家:质押的迭代会有哪些新机会?

原作者:Porter Smith,a16z 协议专家

原编译:Kxp,律动 BlockBeats

质押

质押是 Crypto Token 设计中常见的一环。但其实,传统意义上的质押一开始是为了保障权益证明区块链的安全,而不是将 Token 功能嵌入到运行在其上的应用程序当中。

那么,这当中发生了什么变化,又会带来哪些新的设计机会呢?


质押


大体上来说,现在有两种类型的质押模式:

1.单链的验证者质押

2.链上应用程序内部的质押

为了让大家理解第一种模式,我将为 Crypto 新手做一个快速的背景介绍。如果你已经很熟悉传统质押模式了,请忽略接下来的内容。

Layer-1 区块链是不同生态系统的主要结算账本,我们在其中弄清楚谁可以将交易添加到账本当中,以及如何奖励他们。Bitcoin 和 Ethereum 都是早期的 Layer-1 链,目前主要依靠工作证明系统来运行。

工作证明(Proof-of-Work)系统的机制是:为了能添加下一个区块的交易,参与者需要进行计算比赛,而最终的胜者只能有一个。参赛者必须用最快的速度找到正确答案并将其传播到网络上才能赢得比赛,而赢了的人就可以将下一个区块添加到链上,并获得原生 Token(如 BTC)作为奖励。对于其他参与竞争的人来说,他们不仅输掉了比赛,也消耗了相应的能源。而这,就是所谓的「挖矿」。

质押


所以说,像 Bitcoin 这样的工作证明区块链都是能源密集型。人们为了赢得计算比赛而耗费了大量的能量,而且绝大多数人最后都会输掉比赛。更多信息请参考。

相对而言,权益证明(Proof-of-Stake)消耗的能源就少得多,因为它从根本上改变了人员选择的方式。权益证明会根据一个人在系统中质押的原生 Token 份额随机地预选出区块赢家,而不是强迫每个人通过消耗能量来参与竞争。也就是说,权益证明中不存在数学竞赛。

这就像是一次抽奖,你把彩票放进一个罐子里。如果你的行为不端,庄家就可以拿走你的票。所以,玩家都会去遵守规则,否则他们就会失去自己的票。在这种情况下,这个罐子就是一个双方都可以信任的「智能合约」。


质押


你获胜的概率与你投入的资金成正比,如果你质押的金额占到了总金额的 10%,那么你最终的获胜概率也会在 10% 左右。在权益证明区块链中参与竞争的人也被称为「验证者」。


质押

这个系统的优势在于,任何人都可以通过质押 Token 来参与分得奖励。即便你自己不想处理任何技术工作,你也可以将你的 Token「委托」给相应的技术人员。这样做不仅增大了你获胜的机会,还实现了双赢,因为他们也能从你的收益中获得一部分分成(扣除相应的服务费),起到了激励的作用。所以说,在区块链当中很重要的一点是,工人必须能一直得到奖励,这样整个系统才能持续运行。不过,这些奖励又是从何而来的呢?

答案是,这些奖励都来自 Ethereum,被称为「通胀奖励」。区块链必须以特定的比例向从事基础工作的人发放 Token 奖励。在一个开放的网络中,任何人都可以通过 Token 投入从而获得部分奖励。我们把这种方法叫做「验证者质押」。


质押


如果质押是基于权益证明链特有的通胀要求,那么为什么我们会在本身不是区块链,而是在其上运行的应用程序中看到质押功能呢?

这其实是一种文化上的延续,它并不是传统意义上的「质押」,而是在现有的范式上衍生出了新的功能,借助 Token 而得以实现。

下面,我们重点探讨一下第二类质押——应用程序内的质押。由于智能合约的存在,Token 可以在应用程序中投入使用。一些具体的应用实例包括:1. 治理质押,2. 保险质押, 3. 费用质押。


质押


·治理质押:用户通过锁定 Token 来提升治理能力。这个概念是由Curve Finance开创的,他们设计出了「投票权托管」模式。也就是说,你质押 CRV 的时间越长,你得到的治理投票权就越多。

·保险质押:用户将他们的 Token 锁定在一个保险模块中,该模块将在资金短缺的情况下为协议提供支持。在这种情况下,人们在获得收益的同时,也承担着失去其 Token 的风险。Aave和dYdX Foundation等平台已经采用了这种方式。 

·费用质押:用户锁定他们的 Token,以赚取部分收益,无需满足其他条件。这通常被称为「x」Token 模式,目前已经有几个 DeFi 协议选择采用这种模式。

如你所见,在这些情况下,「质押」与验证者没有任何关系。该术语得以延续,用来描述应用程序中任何需要经智能合约托管的 Token 用例。

接下来,我们会看到更多的质押方式,包括 DAO 员工的锁仓释放、NFT 机制,以及在Cosmos这样的生态系统中的进一步探索(由于其特定应用区块链的存在,它可以实现两种类型的质押)。

对于Miles Jennings在这个问题上的看法我想说,随着 Web3 产品和服务的扩展,我们将看到更多的质押形式,并创造出一个利益相关者资本主义的世界。 

09:25
全面对比Lido与Rocket Pool,谁是更好的Staking选择?

原标题:《Anyone can be a node validator》

作者:Ben Giove, Bankless 分析师

编译:南风

经过多年的开发和等待,以太坊从工作量证明 (PoW) 到权益证明 (PoS) 的过渡已接近完成,预计最终将在 2022 年第二季度末或第三季度到来。

合并将带来许多广泛的影响。

首先,它承诺以数量级降低以太坊的能源消耗,因为以太坊网络将不再需要密集的、能源效率低下的挖矿来保护自己。

向 PoS 的转变也使 ETH 发行减少了 90% 以上,同时为未来的可扩展性升级 (比如分片) 铺平道路。

合并的影响也将体现在应用层,因为它将促进以太坊的流动性质押服务的增长。这些质押协议消除了用户参与质押 (staking) 而产生的机会成本,因为它们使持有者能够赚取质押收益,同时仍能够通过向用户发行衍生品代币,使用户能够在整个 DeFi 和更广泛的以太坊经济中部署他们的资产。

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上图:当前主要的 ETH 流动性质押协议中质押的 ETH 余额。图源:Dune Analytics

由于进入壁垒 (比如质押金需求和技术要求等),以及这些流动性质押协议的流动性和集成所产生的网络效应,流动性质押似乎很可能成为赢家,夺取大多数市场。

考虑到在合并前已经有价值 108.9 亿美元的 ETH 被质押,而存款人却 (暂时) 无法提取他们的资产,这个行业 (即流动性质押) 似乎准备在未来几年增长到数百亿 (如果不是数千亿的话)。更不用说还有其他快速增长的 PoS 网络 (如 Terra、Solana 和 Avalanche) 上新兴的质押经济。

虽然目前尚处于早期阶段,但目前这个迅速发展的行业中的两个最大的参与者是 Lido 和 Rocket Pool。尽管这个种协议为其最终用户提供了类似的产品,但它们在架构、采用、增长策略和原生代币的设计方面存在巨大差异

这就引出了一个问题:谁会赢?LDO 和 RPL 哪个是更好的投资选择?(编者注:LDO 和 RPL 分别是 Lido 协议和 Rocket Pool 协议的治理代币。)

让我们试着找出答案。

协议设计

让我们看看 Lido 和 Rocket Pool 的架构,看看二者在协议设计方面的差异和权衡。

Lido

对于最终用户而言,Lido 是一个相对简单的协议。ETH (或其他 PoS 链资产) 持有者可以将他们的代币存入 Lido 的智能合约,以 1:1 的比例接收 stETH。stETH 是一种衍生品,它代表了你对自己质押的 ETH 的索取权,这些被存入的 ETH 会分配至验证者节点。stETH 是一种能够累积通胀 (质押) 奖励和交易费的 ERC-20 代币,可以像任何其他 ERC-20 代币一样使用和交易。

这为用户提供了更高的资本效率和效用性,因为它允许持有者赚取质押收益,同时还能够在 DeFi 上使用使用的 ETH。当合并之后启用信标链的取款功能时,stETH 将可以用于赎回其标的 ETH。

虽然 Lido 是非托管性的,但 Lido 并不是一个无须许可的协议。相反,其底层的验证者是由 Lido DAO 通过治理的方式来选择出来的,这些验证者从质押赚取的收益中抽取一部分收益。虽然这种模式提高了该协议的可扩展性并将复杂性降至最低,而且尽管 Lido DAO 有充分的动机不会恶意行为,但通过将权力集中在 LDO 代币持有者手中,这确实构成了一个潜在的中心化向量。

Rocket Pool

从用户的角度来看,Rocket Pool 就像 Lido:持有者可以存入他们的 ETH 以获得 rETH,这也是一种基于 ERC-20 标准的衍生品代币,代表了对质押的 ETH 的索取权。

Rocket Pool 与 Lido 的区别在于它选择验证者的过程Rocket Pool 协议是无须许可的,而不是将决定权交给其代币持有者。任何人都可以通过创建一个“迷你池” (minipool) 成为该网络中的节点运营者:为此,节点运营者需要存入 16 ETH(即以太坊协议规定的 32 ETH 要求的一半),其余的 16 ETH 来自用户存款。此外,“迷你池”运营者还需要至少质押价值 1.6 ETH (也即其质押的 16 ETH 的 10%) 的 RPL 代币,这是用于在验证者节点发生大型罚没事故时作为该协议的一个安全保障。

编者注:RPL 是 Rocket Pool 协议的治理代币,也可以用于质押进 Rocket Pool 节点上作为一种保险形式。具体来说就是,这些由“迷你池”运营者质押的 RPL 代币将作为抵押品,当节点运营者在履行验证职责过程中被以太坊协议严重惩罚或者遭遇罚没,并导致该节点的质押金少于 16 ETH 时,这些 RPL 抵押品将通过拍卖的形式被卖出以获得 ETH,从而帮助补偿 Rocket Pool 协议这些损失的 ETH。作为提供这种安全保障的回报,该协议将通过协议内置的代币通胀 (增发) 来向节点运营者提供 RPL 代币奖励。Rocket Pool 中的节点运营者质押的 RPL 代币越多 (上限是其质押的 ETH 价值的 150%),那么就能获得越多的 RPL 代币奖励。

Rocket Pool 的模型通过要求节点运营者质押 RPL 代币,从而使该协议和节点运营者之间的利益一致,并通过自动化加入该网络的过程来最小化信任假设。

然而,这是以降低可扩展性为代价的。Lido 可以在任何时候不断地向验证者分发无限数量的 ETH,与此不同的是,Rocket Pool 的增长受到加入该网络所需的 16 ETH 的限制,并依赖于需要不断有新的节点运营者上线。

小结

虽然 Lido 和 Rocket Pool 对最终用户来说可能是相同的,但当涉及到将新的验证者加入网络时,两者在本质上是截然不同的。

虽然 Lido 是以相对于 Rocket Pool 而言增加了信任假设为代价,但 Lido 的模型本身具有更大的可扩展性和资本效率,因为验证者不需要将用户的存款与验证者自己的 ETH 质押金相匹配。

增长策略 & 市场采用

现在我们已经理解了这两个协议在底层是如何运作的,接下来让我们看看这两个协议的策略、增长和竞争地位。

Lido

Lido 自 2020 年 12 月推出以来,已经经历了巨大的增长。该协议已经从超过 33,600 个独立存款人那里积累了超过 305 万 ETH,按当前价格计算价值约为 103 亿美元,约占信标链上质押的所有 ETH 的 28%。而如果从流动性质押服务市场的角度来看,这一比例占到了通过流动性质押协议来质押的所有 ETH 的 88.1%,这显然巩固了 Lido 在该领域的主导地位

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上图:Lido 协议中存入的 ETH 总量增长情况。图源:Nansen Lido Dashboard

Lido 成功的部分原因是它追求多链的扩张战略。除了 ETH,该协议还提供了 LUNA、SOL、KSM 和 MATIC 的流动性质押,它们分别是 Terra、Solana、Kusama 和 Polygon 的原生代币:这种多样化使 Lido 协议积累了价值 96.6 亿美元的存款,其中 stLUNA/bLUNA 是 Terra 上最大的流动性质押方案,stSOL 是 Solana 上第二大流动性质押方案。

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上图:Lido 协议的锁仓总价值 (TVL) 增长趋势,单位:十亿美元。图源:DeFi Llama

由于为流动性提供者提供 LDO 代币激励,并且每两周向 CVX 持有者“贿赂”数百万,Lido 还成功地为 stETH 在 Curve 平台上建立了有着惊人深度的流动性,撰文时有价值超过 51 亿美元的 stETH 被锁仓在 Curve 的 stETH-ETH 池中。这不仅增加了 stETH 持有者可以兑换回 “纯” ETH 的便利性,而且增强了 stETH 代币与 ETH 的锚定以及该协议的网络效应,使 stETH 成为了最大的流动性质押衍生品

因此,Lido 已经成功地在 DeFi 领域进行了大量的整合,stETH 可以作为货币市场 (比如 Aave 和 Fuse) 的抵押品,也可以用于铸造稳定币 (比如 DAI)。

Rocket Pool

Rocket Pool 于 2021 年 11 月推出,比 Lido 晚了 11 个月。撰文时 Rocket Pool 已经从 2300 多个独立存款人那里积累了超过 17.3 万 ETH,按目前价格计算约合 5.71 亿美元。约占信标链上质押的所有 ETH 的 5%,远远落后于 Lido,但比紧随其后的竞争对手 StakeHound 高出两倍多。

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上图:Rocket Pool 协议中存入的 ETH 总量增长情况。图源:Dune Analytics

与 Lido 不同,Rocket Pool 选择不追求多链策略——相反,该协议选择专注于以太坊。虽然这种专门化可能有助于该项目在这个利基市场中站稳地位,并让自己受到以太坊社区的喜爱,但这最终限制了 Rocket Pool 相对于其主要竞争对手的潜在市场。

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上图:截至4月6日,在 ETH 流动性质押市场中,各个流动性质押协议中的 ETH 存款占比情况。图源:Dune Analytics

尽管 Rocket Pool 的上线还不到 6 个月,但该协议最近才开始增加 rETH 的整合。例如,最近推出的 Curve 流动性池 rETH-wstETH 在 TVL 吸引了超过 1.26 亿美元的资金,尽管该池目前没有任何二级激励。如果 Rocket Pool 能够借鉴 Lido 的做法,提供二级 RPL 代币激励和/或“贿赂”,那么这个流动性池将为 rETH 提供增长和深化流动性的机会。

小结

尽管 Rocket Pool 在推出后的几个月里经历了强劲的增长,Lido 仍然是以太坊上流动性质押服务的明显市场领导者。此外,考虑到其专注于多链的策略,Lido 比其竞争对手拥有更大的潜在市场。

代币经济学

现在我们已经了解了 Lido 和 Rocket Pool 在协议设计和市场采用方面的差异,接下来让我们看看这两个协议的代币设计和经济学。

Lido

Lido 通过 LDO 代币治理。正如上面提到的,目前 LDO 代币仅用于治理,LDO 代币持有者能够决定 Lido 中的节点运营者,也能够决定该协议的费用收益如何在 Lido DAO 金库和节点运营者之间进行分配。尽管该协议在过去一年中已经产生了 2120 万美元的收入,但目前这些收入都没有分配给 LDO 代币持有者,因为 Lido 协议向用户收取的 10% 的质押奖励收益是在节点运营者和该协议的罚没保险基金 (slashing insurance) 之间平均分配。(编者注:Lido 协议的罚没保险基金由 Lido DAO 控制,主要用于在以太坊验证者受到惩罚时,用于补足用户的收益乃至本金。)

虽然 Lido 拥有出色的基础,但 LDO 代币目前在追求可持续性价值捕获的过程中面临着许多阻力。例如,由于 LDO 代币在该协议中缺乏实用性,因此没有产生对该代币的自然需求。此外,由于 LDO 代币用于激励流动性和支付“贿赂”,该代币自然而然地面临来自收益耕作者 (farmers) 以及寻求将 LDO 锁仓以捕获收益的代币持有者的卖压

这种缺乏需求来抵消 LDO 代币通胀 (增发) 的情况表明,当该代币没有叙事顺风 (比如当前关于即将到来的以太坊合并的叙事) 时,其价值可能很难保持。我们可能已经看到了这种趋势的初步迹象。虽然 LDO 代币在 2022 年第一季度的表现超过了RPL (前者上涨了 88%,后者上涨了 40%),但撰文时 LDO 仍然比历史高点低了 48%,而其竞争对手 Rocket Pool 的原生代币 RPL 则低了 41%。

Rocket Pool

与 LDO 代币一样,RPL 代币也用于治理。然而,正如前面提到的,RPL 代币被用于作为罚没保险,即节点运营者需要质押价值 1.6 ETH 的 RPL 代币才能参与到该网络中。

这为 RPL 代币提供了实用性,并将该代币的需求与 Rocket Pool 协议的增长联系起来。随着越来越多的用户将 ETH 存入 Rocket Pool,以及更多的节点运营者上线,将会有相应的大量 RPL 代币需要被用于质押。这种用例使 RPL 代币定位为具有实用性的商品代币 (而且具有治理权),而不像 LDO 代币那样作为纯加密原生股权。这种效用性有助于缓解 RPL 的通胀压力 (RPL 代币的通胀是作为奖励支付给质押了 RPL 代币的节点运营者),从而使得在该网络上进行质押变得更具吸引力。

小结

虽然 Lido 拥有令人难以置信的强劲基本面,似乎有可能借助以太坊合并的叙事顺风,但由于 LDO 代币缺乏实用性和买入压力,LDO 以其目前的形式可能难以在较长一段时间内保持价值。

此外,Rocket Pool 拥有更有价值的代币设计,RPL 受益于与其网络增长相称的需求和有机的买入压力。

写在最后

Lido 和 Rocket Pool 都将成为流动性质押热潮的主要受益者。

虽然 Rocket Pool 的设计是为了最小化信任假设而优化的,而且该协议只专注于以太坊可能会巩固其作为该领域的顶级玩家的地位,但 Lido 在可扩展性、增长策略和竞争定位方面具有明显的优势。

不过尽管如此,Rocket Pool 拥有更有价值的代币设计,受益于随着协议使用的增长对代币产生的有机需求,而 LDO 代币可能会因为通胀而挣扎,没有自然的买入压力来抵消通胀。

这给我们留下了一个有趣的结论——虽然 Lido 可能会成为更成功的产品,但它可能不会成为一个相对于 RPL 的更好投资选择。

有经验的加密投资者已经一次又一次地认识到:协议代币与协议本身是两码事。

这种情况会持续下去吗?

09:40
以太坊合并后,哪些应用可能成为游戏规则改变者?

原标题:ETH2.0 合并之后,这些类型的应用将成为游戏规则改变者

撰文:@CroissantEth

编译:Kyle

这篇文章的主题适用于那些喜欢「超前思考」的人。

以太坊正在发生变化,而且变化很快。随着我们过渡到权益证明(PoS),明年将给以太坊网络带来根本性的变化。

这里有一些需要注意的事情……

最近讨论 ETH 2.0 的内容非常多。在这个帖子中,我将特别关注那些可能改变游戏规则的项目。前提是,只有 ETH 2.0 及其引入的升级才能使事情成为可能。


1. 质押池


以太坊合并后,网络上的质押者将开始收到代币释放和交易费用。验证者资格需要 32 ETH 来质押才能获得。然而,「质押池」模式让多个小用户聚集在一起成为验证者并分配奖励。

像 Lido Finance + Rocket Pool 这样的服务必将受到关注。

质押


2. 质押衍生品


质押衍生品通常是代表被质押的 ETH 的 ERC-20 代币。

与通常质押的 ETH 不同,质押衍生品让质押的 ETH 可以像任何其他 ERC-20 代币一样在 DeFi 中使用。

最安全的 + 流动性的结合将吸收数百亿的价值。

质押


3. stETH 策略


现在我们已经介绍了代币化质押 ETH,其实还有其他的用例。

stETH 的需求量很大。最高收益生成协议将从试图最大化收益的用户那里获得回报。

收益策略 + stETH 是一个美味的组合。

质押


质押


4. 跨 Rollup 架构


跨链的东西很酷,但是跨 rollup 工具呢?这是人们没有足够密切关注的东西。弥合 Optimistic Rollup 和 zkrollup 之间沟壑的 dApp 将会有一个美好的未来。

例如,Hop Protocol

质押


5. 中继服务


Rollups 使用了 calldata。Calldata 很昂贵,以太坊网络上最昂贵的操作之一是写入存储。对于像 Arbitrum & Optimism 这样的 Rollup,支持捆绑 txs 的机器人网络将非常有助于降低成本。

例如,GnosisDAO + Argent


6. zkProofs


这不仅是 ETH 2.0 的季节,而且是 zkproof 的季节。这是多年研究的结果。zkproof 技术可以将 ETH 扩展到难以置信的水平。这些 dApp 已经上线并将帮助数十亿用户使用 ETH

例如,zkSync,路印

质押


7. 流媒体 / 支付


Layer 2 的扩展将为 L2 本地 dApps 的真正增长奠定基础。这就是像流媒体这样的东西将真正大放异彩的地方。一旦它们被进一步采用,用户将涌向这些具有无与伦比的 UX 的解决方案。

例如,Sablier + Splits

质押


8. 多链治理


代币不是投票的最佳选择,因为它们:

  • 受链安全风险限制
  • 不利于参与


竞争正在为跨链 DAO 工具建立下一个行业标准。有很多独特的方法实现这一点。

例如,Guild

质押


9. 隐私


提到 zkproof,就不能不提到隐私,对吧?我们的隐私对我们来说应该是最重要的。zkproofs 可以在不泄露底层信息的情况下对任意功能进行零知识验证。这是非常重要的。

质押


10. 反事实(Counterfactual)钱包


反事实钱包将使用户能够直接使用 ETH 到 L2,同时避免初始 L1 存款的高 gas 成本这项技术将被顶级 CEX 和 DeFi 协议用于带来大量新用户

例如,路印

质押


11. 跨链账户


许多权益证明区块链一直在悄悄致力于跨链的未来。跨链账户将允许不同的区块链轻松与 ETH 上的所有智能合约进行交互。这将有助于释放数十亿的资金……

例如,Cosmos

质押


回到基本面?


我在这个帖子中描述的所有内容可能是我们下一次趋势所需的火花。如果它们相应地发挥作用,这将为 ETH 带来令人耳目一新的新篇章。

这些不是你想要忽略的事情。

09:40
TVL屡创新高,Lido究竟有何优势?

作者:Corn

出品:鸵鸟区块链

近期,以太坊2.0质押流动性解决方案Lido的TVL呈现出持续的增长,并且其中质押的以太坊总价值已超LTC流通市值。根据Defi Llama数据显示,Lido的TVL屡创新高,过去一周时间内Lido的TVL增加了14.47%,如今TVL已达185.9亿美元;在短短3个月的时间,Lido连续超越了AAVE、Convex Finance以及MakerDAO,目前其TVL在所有DeFi项目中位居第二。

质押

ETH 2.0质押数量持续增长,Lido占比高达25%

众所周知,以太坊正在经历着一场重大变革,即从PoW向PoS的转型。 

目前,以太坊的工作证明机制还是PoW,该机制耗能较大,依赖于矿工(强大的计算机系统)验证交易,矿工通过解决复杂的方程式来赢得验证交易的特权并获得ETH代币奖励。对于财力雄厚的投资者来说,挖矿是一项有利可图的业务,但对于普通用户而言却并非如此。

PoS的Staking可能会改变这一点。它将ETH质押到以太坊网络中并参与验证交易的任务,质押者会像矿工一样获得ETH代币作为奖励。不过,在以太坊网络中成为验证者并运行节点至少需要32个ETH(约为10.8万美元)。

自2020年12月推出ETH 2.0合约以来,很多普通的用户其实并不愿意将32个ETH直接锁定,PoS和PoW的合并时间并未确定下来,乐观的估计也需要等到六月份,目前的ETH只能单向的从PoW链流入PoS链,因此早期进行质押存入的ETH将会丧失流动性,无法取回。这样的背景之下,流动性质押服务提供商Lido Finance吸引了诸多目光,其旨在解决流动性和质押数量问题。

Lido项目本身就是针对以太坊转型过渡期的质押问题而诞生的,Lido会给将ETH存入2.0合约的用户发放等价值的ETH衍生品stETH(1 ETH=1 stETH)。并且获得的stETH可以参与DeFi市场的其他服务,使stETH获得了流动性优势。 

不难看出,用户在Lido质押ETH除了可以解决ETH的流动性问题之外,还可以在其他DeFi协议增加收益。这使得Lido迅速成为普通用户参与ETH 2.0质押的首选。

根据分析平台Nansen的数据显示,ETH 2.0现在的质押数量已经达到了1080万个ETH,其中Lido Finance占了绝大部分,拥有276万个ETH,占比高达25.5%。

质押

值得一提的是,Nansen首席执行官Alex Svanevik于3月27日在社交媒体表示,Lido Finance中质押的以太坊总价值(即stETH总价值)已超LTC的流通市值。当时据Lido官网显示,stETH市值约为88.42亿美元。一时间,Lido再一次获得了诸多关注。

而在之后的两天,Lido Finance中质押的以太坊总价值一直在不断攀升,撰写本文时,stETH市值已攀升至95.31亿美元。

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a16z、三箭资本加持,Lido优势盘点

3月4日,a16z宣布向Lido Finance投资7000万美元,并计划利用Lido将a16z Crypto在以太坊信标链上持有的未公开的部分ETH进行质押。a16z的高调加持,再加上以太坊合并的关注度逐渐提升,Lido的TVL应声大涨。

无独有偶,3月22日,三箭资本的地址在从与加密货币交易所FTX和Deribit相关的钱包中收到了价值约2250万美元的以太坊代币,不到一个小时,它就将36,401个ETH全部投入了Lido的池中。虽然目前尚不清楚三箭资本是重新购买了这些ETH,还是仅仅为了持有或进一步质押而撤回了它们,但无论哪种情况,这对于Lido来说都是一个积极的信息。

那么,Lido究竟为何能够吸引大型机构的参与呢?我们一起来盘点一下吧。

1、降低资金门槛,减少成本损失

如上所诉,在ETH 2.0质押ETH获取奖励是需要资金门槛的,即至少需要32个ETH。而Lido允许用户锁定任意数量的ETH以参与ETH 2.0的质押,并且无需锁定,以此降低了参与资金门槛。

另外,在一定程度上Lido还减少了资金成本的损失。这是因为在ETH 2.0有Slashing处罚机制,如果验证节点质押管理不当,可能会触发该出发机制,从而导致质押的本金受损。而基于Lido,可以有效减少这种处罚机制所带来的资金损失。 

2、利用DAO治理提升透明度

a16z的相关人员曾表示,DAO治理是Lido项目中比较出彩的设计。Lido的节点入选,必须通过Lido DAO的批准,成员通过投票来决定验证节点的选择,由DAO来完成对节点的调研和监督。这大大的提高了Lido的安全性和透明性。

3、支持多条主链

虽然Lido Finance是针对ETH 2.0的质押问题而出现的项目,但是Lido并不局限与以太坊链。Lido一直在进行扩展,希望将质押服务拓展到更多链上。

目前,除了ETH 2.0外,Lido已在Terra、Solana、Kusama以及Polygon链上开发了专门的协议,支持用户质押不同链上的原生资产以获得奖励。

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小结

值得注意的是,虽然Lido有a16z以及三箭资本的加持,但Lido依旧是作为一个投资产品而存在,既然是投资,那么必定会面临着收益不稳定的问题。因此,就算是Lido如今的锁仓数据持续攀升,投资者也依旧需要谨慎看待该项目的发展。

09:25
以太坊合并:请自行承担运行多个客户端的后果

出于安全性和活跃性的考虑,Etherum选择了多客户端架构。为了鼓励质押者将他们的设置多样化,对相关的失败处罚更高。所以,运行少数客户端的质押者通常只会在客户端出现错误的情况下损失适度的金额,但运行多个客户端可能会导致全盘亏损。因此,负责任的质押者应该着眼于客户端环境,而选择一个不太受欢迎的客户端。

为什么我们需要多个客户端?

对于为什么单一客户端体系的结构更可取是存在争议的。而开发多个客户端会产生相当大的开销,这就是为什么我们没有看到任何其他区块链网络认真地追求多客户端选项的原因。

那么,为什么Etherum的目标是成为多客户端?客户端是非常复杂的代码片段,很可能包含错误。其中最糟糕的是所谓的“共识错误”,即区块链核心状态转换逻辑中的错误。一个经常被引用的例子是所谓的“无限货币供应”漏洞,在这个漏洞中,有漏洞的客户端接受打印任意数量的以太的交易。如果有人发现了这样的漏洞,但在他们到达出口之前没有被阻止(即通过混合器或交易所来利用资金),这将导致Ether的价值大幅崩溃。

如果每个人都运行相同的客户端,停止需要人工干预,因为链、所有智能合约和交易所都将照常运行。即使是几分钟的时间也足以执行一次成功的攻击,并充分分散资金,使其不可能只回滚攻击者的交易。根据打印的ETH数量,社区可能会协调将链回滚到利用漏洞之前(在识别并修复错误之后)。

现在,让我们来看看当我们有多个客户端时会发生什么。有两种可能的情况:

1. 有漏洞的客户端只占不到50%的质押份额,客户端将使用利用该错误的事务生成一个块,打印ETH,让我们称这条链为A

然而,运行无故障客户端的大多数质押将忽略此块,因为它是无效的(对他们来说,打印ETH操作就是无效的)。它们将构建不包含无效块的备用链B。

由于正确的客户端占多数,B链将积累更多的证明。因此,即使是有问题的客户端也会投票给链B;结果就是链B将积累100%的选票,链A将死亡。链条将继续,就像错误从未发生过一样。

2. 大部分质押份额使用的是有问题的用户端,在这种情况下,链A将积累多数选票。但是,由于B拥有不到50%的所有证明,违规的客户端将永远看不到从链A切换到链B的理由。因此,我们将看到链分裂。

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情况 1 是最理想的情况。因为这很可能会导致一个孤立的块,而大多数用户甚至都不会注意到。开发人员则可以调试客户端,修复错误,一切安好。相反,案例 2 显然不那么理想。但仍然比只有一个客户端的情况要好--大多数人会很快检测到链条分裂(您可以通过运行多个客户端自动完成这一点),交易所会迅速暂停存款,Defi用户可以在分裂解决时谨慎行事。基本上,与单客户端体系结构相比,这仍然给我们提供了一个闪烁的红色警示灯,从而免受最坏结果的影响。

如果有错误的客户端由超过2/3的质押运行,情况2将会更糟。在这种情况下,它将最终确定无效的链。稍后会详细介绍这一点。

一些人认为链分裂是如此灾难性,以至于它本身就是单客户端体系结构的一个论点。但请注意,链分裂只是因为客户端中的错误而发生的。对于单个客户端,如果您希望修复此问题并将链恢复到原来的状态,则必须回滚到错误发生之前的块-这与链分裂一样糟糕!因此,尽管链拆分听起来很糟糕,但在客户端存在关键错误的情况下,它实际上是一个功能,而不是一个错误。至少你可以看到有些地方出了严重的问题。

激励客户端多样性:反相关性惩罚

如果质押分散在多个客户端,最好的情况是每个客户端拥有不到总质押的三分之一,这显然对网络有利。这将使其对任何单个客户端中的错误具有弹性。但质押者为什么会在乎呢?如果网络没有任何激励措施,他们就不太可能承担转向少数派客户端的成本。

不幸的是,我们不能让奖励直接依赖于验证器运行的客户端。没有不能被欺骗的客观方法来衡量这一点。

然而,当您的客户端有错误时,您无法隐藏。这就是反相关惩罚的用武之地:其思想是,如果您的验证器做了一些不好的事情,那么如果更多的验证器几乎在同一时间犯了错误,那么惩罚就会更高。换句话说,你会因为相关的失败而受到惩罚。

在以太,你目前可能会因为两种行为而被砍掉:

1. 在相同高度的两个区块上签名。

2. 创建一对可删减的证明(环绕投票或双倍投票)。

当你被大幅削减时,你通常不会失去所有的资金。在撰写本文时(Altair Fork),默认惩罚实际上非常小:您只会损失0.5ETH,或您所赌注的以太的1.5%(最终将增加到1ETH或3%)。

然而,有一个问题:还有一个额外的惩罚,它取决于在您的验证器被砍掉之前和之后的4096个时期(18天)内发生的所有其他砍掉。你被进一步处罚的金额与这段时间内被削减的总金额成比例。

这可能是比最初的惩罚要大得多的惩罚,目前(Altair 分叉)它的设置是,如果超过一半的全部质押余额在这段时间内被削减,那么你将失去所有的资金。最终,这将被设置为:如果其他验证者的1/3被砍掉,您将失去所有质押。之所以选择1/3,是因为产生共识失败而必须模棱两可的最小权益数量。

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另一个反相关性惩罚:二次无活动泄漏

验证器失败的另一种方式是离线,同样,这是有惩罚的,但其机制非常不同。我们不称之为削减,而且通常很小:在正常操作下,离线的验证器受到的惩罚与他们在完全验证时将获得的惩罚相同。在撰写本文时,这是每年4.8%的增长率。如果您的验证器有几个小时或几天处于离线状态,例如由于临时的互联网中断,那么可能不值得出一身冷汗。

当超过1/3的验证器处于离线状态时,情况会变得非常不同。然后,信标链无法最终敲定,这威胁到协商一致议定书的一个基本属性,即活跃性。

为了在这样的情况下恢复活力,所谓的 “ 二次无活动泄漏 ” 开始发挥作用。如果验证器在链未完成时继续脱机,则总罚款额随时间呈二次曲线上升。最初是非常低的;大约4.5天后,离线验证者将失去1%的质押。然而,它在~10天后增加到5%,在~21天后增加到20%(这是Altair 的值,未来将翻一番)。

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该机制的设计是为了在发生导致大量验证器操作失效的灾难性事件的情况下,链最终能够再次完成。随着离线验证器失去越来越多的质押,他们在总质押中的份额将越来越小,当他们的质押降至1/3以下时,剩余的在线验证器获得所需的2/3多数,从而使他们能够最终确定链。

然而,还有另一种情况与此相关:在某些情况下,验证器不能再投票给有效链,因为它们意外地将自己锁定在无效链中,下面是关于这一点的更多信息。

运行多数用户端有多糟糕?

为了了解危险是什么,让我们来看看三种失败类型:

1. 大规模削减事件:由于错误,大多数客户端验证器签署了可大幅削减的证明。

2. 大量离线事件:由于错误,所有多数客户端验证器都离线。

3. 无效区块事件:由于错误,多数用户端验证器都证明存在无效块。

还可能发生其他类型的大规模失败和砍杀,但我仅限于与客户端错误相关的错误(在选择运行哪个客户端时应该考虑这些错误)。

场景1:双重签名

这可能是大多数验证器操作员最害怕的场景:导致验证器客户端签署可删除证明的错误。一个例子是两个证明人投票给相同的目标时期,但具有不同的有效负载。因为这是一个客户端错误,所以关注的不只是一个质押者,而是运行这个特定客户端的所有质押者。一旦发现这些含糊其辞行为,这将是一场大屠杀:所有相关的质押者都将失去100%的质押资金。这是因为我们正在考虑多个客户端:如果相关客户端的质押比例只有10%,那么“只有”20%的质押比例将被削减(在Altair;30%,并设定最终的处罚参数)。

在这种情况下,损害显然是极端的,但我也认为极不可能。可删除证明的条件很简单,这就是为什么构建验证器客户端(VCs)来强制执行它们的原因。验证器客户端是一个很小的、经过良好审核的软件,这种规模的漏洞不太可能出现。

到目前为止,我们已经看到了一些削减,但据我所知,所有这些都是由于操作员故障-几乎所有这些都是由于操作员在几个位置运行相同的验证器造成的。由于这些都不相关,因此削减的金额很小。

场景2:大规模离线活动

对于此场景,我们假设大多数客户端有一个错误,当触发该错误时,会导致客户端崩溃。有问题的块已经被集成到链中,每当客户端遇到该块时,它就会离线,从而无法进一步参与协商。大多数客户端现在处于离线状态,因此开始出现非活动泄漏。

客户端开发人员将争先恐后地将一切重新组合在一起。现实地说,在几个小时内,最多几天,他们将发布一个错误修复程序,以消除崩溃。

与此同时,订货商也可以选择简单地切换到另一个客户端。只要这样做足以让超过2/3的验证器在线,二次无活动泄漏就会停止。在有错误的客户端得到修复之前,这并不是不可能发生。

这种情况并不是不可能(导致崩溃的错误是最常见的类型之一),但总的惩罚可能不到受影响质押的1%。

场景3:无效数据区块

对于这个场景,我们考虑这样的情况:大多数客户端有一个错误,会产生无效的块,并且也接受它为有效的--也就是说,当使用同一客户端的其他验证器看到无效的块时,它们将认为它是有效的,从而证明它。

让我们调用包含无效区块链A的链,一旦产生无效区块,就会发生两件事:

1. 所有正常工作的客户端都将忽略无效块,而是在生成单独链B的最新有效磁头上构建。所有正常工作的客户端都将投票并在链B上构建。

2. 故障客户端认为链A和B都有效,因此,它将投票给目前认为最重的两条链中的任何一条。

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我们需要区分三种情况:

1. 有漏洞的客户端持有的质押不到总质押的一半在这种情况下,所有正确的客户端都投票并建立在B链上,最终使其成为最重的链。在这一点上,即使是有错误的客户端也会切换到链B。除了一个或几个孤立的块之外,不会发生任何糟糕的事情。这就是令人欣慰的情况,也是为什么只有多数用户是很棒的原因。

2. 有漏洞的客户端持有超过一半但不到三分之二的质押。在本例中,我们将看到正在构建两个链--A由有错误的客户端构建,B由所有其他客户端构建。这两条链都没有三分之二的多数,因此他们无法最终敲定。当这种情况发生时,开发人员将争先恐后地理解为什么会有两条链。当他们发现链A中存在无效块时,他们可以继续修复有错误的客户端。一旦修复,它会将链A识别为无效。因此,它将开始建立在B链的基础上,这将使它能够最终敲定。这对用户来说是非常具有破坏性的。虽然希望哪一条链有效之间的混淆将是短暂的,不到一小时,但链可能在几个小时内甚至一天内都不会最终确定。但对于制片人来说,即使是那些运行有问题的客户端的人,处罚仍然相对较轻。如果他们在构建无效的链A时没有参与链B,他们将受到 “ 非活动泄漏 ” 的惩罚。然而,由于这可能不到一天,我们谈论的惩罚不到1%的质押。

3. 有问题的客户端持有超过三分之二的质押。在这种情况下,有错误的客户端将不只是构建链A—它实际上将拥有足够的质押来 “终结” 它。请注意,它将是唯一会认为链A已完成的客户端。最终确定的条件之一是链是有效的,而对于所有其他正确操作的客户端来说,链A将无效。然而,由于Casper FFG协议的工作方式,当验证器最终确定链A时,他们永远不能在不被砍掉的情况下参与与A冲突的另一个链,除非该链最终确定(对于任何对细节感兴趣的人,请参阅附录2)。因此,一旦链A被最终确定,运行有错误的客户端的验证器就陷入了可怕的困境:他们已经提交了链A,但链A是无效的。他们不能对B做出贡献,因为它还没有最终敲定。即使是他们的验证器软件的错误修复也帮不了他们-他们已经发送了违规的选票。现在会发生什么是非常痛苦的:尚未敲定的B链将进入二次无活动泄漏。在几周的时间里,违规的验证者将泄露他们的质押,直到损失足够多的质押,以便B再次敲定。假设他们一开始持有70%的质押--那么他们将失去79%的质押,因为这是他们需要损失的金额,才能代表不到总质押的三分之一。在这一点上,链B将再次敲定,所有质押者都可以切换到它。链条将再次恢复健康,但中断将持续数周,数百万ETH在此过程中被摧毁。

显然,案例3简直就是一场灾难。这就是为什么我们极其热衷于不让任何客户端持有超过三分之二的质押。那么任何无效的块都不能被最终确定,这永远不会发生。

风险分析

那么,我们如何评估这些情景呢?典型的风险分析策略是评估事件发生的可能性(1-极不可能,5-非常可能)以及影响(1-非常低,5-灾难性)。需要关注的最重要风险是那些在两个指标上得分都很高的风险,以影响和可能性的乘积为代表。

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考虑到这一点,到目前为止最优先的是情景3。当一个客户端处于三分之二的绝对多数时,影响是相当灾难性的,这也是一个相对可能的情景。为了强调这样的漏洞很容易发生,最近在Kiln Testnet上发生了这样的错误(参见Kiln Testnet阻止提案失败)。在这种情况下,Prysm在提出后确实检测到了积木有缺陷,并且没有证明这一点。如果Prysm认为该阻塞有效,并且这种情况发生在Mainnet上,那么我们处于场景3的情况3中描述的灾难性情况-因为Prysm目前在Mainnet拥有2/3的多数。因此,如果你目前正在运营Prysm,那么你可能会损失所有资金,这是一个非常真实的风险,你应该考虑更换客户端。

情景1可能是人们最担心的,得到的评级相对较低。这样做的原因是,我认为发生这种情况的可能性相当低,因为我认为Validator客户端软件在所有客户端上都实现得很好,它不太可能生成可倾斜的证明或块。

如果我目前运行的是多个客户端,并且我担心切换,我还有什么选择?

更换客户端可能是一项重大任务,这也伴随着一些风险。如果斜切数据库未正确迁移到新设置,该怎么办?可能会有被砍掉的风险,这完全违背了目的。

我会向任何担心这一点的人建议另一种选择。也可以让您的验证器设置保持原样(不需要取出密钥等),并且只切换信标节点。这是非常低的风险,因为只要验证器客户端按预期工作,它就永远不会重复签名,因此不能被砍掉。特别是如果您有大型操作,其中更改验证器客户端(或远程签名者)基础设施将非常昂贵,并且可能需要审核,这可能是一个很好的选择。如果设置的性能不如预期,也可以很容易地切换回原始客户端,或者尝试其他少数客户端。

好消息是,在切换信标节点时,您几乎不用担心:它对您造成的最坏影响就是暂时脱机。这是因为信标节点本身永远不能自己产生可切削消息。如果您运行的是少数派客户端,则不可能最终进入场景3,因为即使您投票支持无效的区块,该区块也不会获得足够的票数来最终确定。

那被惩罚客户端的呢?

我在上面写的内容适用于Consensus客户端-Prysm、LighTower、Nimbus、Loestar和Teku,在撰写本文时,Prysm可能在网络上拥有三分之二的多数。

所有这些都以相同的方式适用于执行客户端。Go-Etherum很可能是合并后的大多数执行客户端,如果它产生无效的块,它可能会最终确定,从而导致场景3中描述的灾难性故障。

幸运的是,我们现在已经有另外三个执行客户端准备好投入生产--Nethermind、Besu和Erigon。如果你是一名质押者,我强烈建议你运行其中的一个。如果你经营的是少数派客户端,则风险非常低!但如果你经营多数客户端,你就面临着损失所有资金的严重风险。

附录

附录1:为什么不对无效的区块进行大幅削减?

在场景3中,我们必须依靠二次无活动泄漏来惩罚提出和投票给无效块的验证器。这很奇怪,为什么我们不直接惩罚他们呢?这样看起来会更快,也不会那么痛苦。

事实上,我们不这么做的原因有两个--一个是我们目前不能这么做,但即使我们可以,我们也很可能不会这么做:

1. 目前,几乎不可能对无效数据块引入惩罚(“大幅削减”)。这是因为信标链和执行链目前都不是 “ 无状态 ” ——即为了检查区块是否有效,您需要一个大小为100s MB(信标链)或GB(执行链)的上下文(“状态”)。这意味着没有 “ 简明的证据 ” 来证明区块是无效的。我们需要这样的证据来削减验证器:“削减”验证器的块需要包括验证器已经犯法的证据。在没有无国籍共识的情况下,有一些方法可以绕过这个问题,但它将涉及更复杂的结构,如多轮欺诈证据,如Arbitrum目前用于汇总的证据。

2. 我们可能不那么急于引入这种类型的削减的第二个原因是,即使我们可以这样做,也是因为产生无效块比目前的削减条件更难防止。目前的条件非常简单,验证器客户端只需几行代码就可以轻松地进行验证。这就是为什么我认为上面的情景1不太可能--到目前为止,可删减的消息只是由运营商的失误产生的,我认为这种情况可能会继续下去。添加用于产生无效区块(或证明它们)的斜切会增加投币者的风险。现在,即使是那些经营少数派客户端的人也可能面临严重处罚。

总而言之,在接下来的几年里,我们不太可能看到对无效块和/或对它们的证明进行直接惩罚。

附录2:为什么有缺陷的客户端在最终确定链A后不能切换到链B?

这一节是为那些想要更详细地了解为什么有错误的客户端不能简单地切换回来而不得不遭受可怕的无活动泄漏的人而设计的。为此,我们必须看看Casper FFG最终确定是如何工作的。

每个证明都包含一个源检查点和一个目标检查点。检查站是一个纪元(Epoch)的第一个区块。如果存在从一个纪元到另一个纪元的链接,而该链接的投票总数超过所有利害关系的2/3(即,有如此多的证明,其中第一个检查点为“源”,第二个检查点为“目标”),则我们将其称为“超级多数链接”。

一个纪元可以是“合理的”,也可以是“确定的”,它们的定义如下:

1. 纪元0是对齐的。

2. 如果与一个合理的纪元有绝对多数的联系,那么一个纪元就是合理的。

3. 如果(1)纪元X是对齐的,并且(2)下一个纪元也是对齐的,且绝大多数链接的源是纪元X,则纪元X被最终确定。

规则3略有简化(有更多的条件可以最终确定一个纪元,但它们对本讨论并不重要)。现在,让我们来看看大幅削减的条件。大幅削减证明有两条规则。两者都比较一对证明V和W:

1. 如果V和W的目标是相同的纪元(即相同的高度),但它们不投票给相同的检查点(双重投票),则它们是可以砍掉的。

2. 这意味着(1)V的源早于W的源和(2)V的目标晚于W的目标(环绕投票)。

第一个条件是显而易见的:它防止简单地投票给同一高度的两个不同的链。但是第二个条件有什么作用呢?

它的功能是削减参与最终确定两个冲突链的所有验证器(这永远不应该发生)。要了解原因,让我们再次查看我们的场景3,在最糟糕的情况下,有错误的客户端占绝对多数(>2/3的质押)。当它继续投票给有故障的链时,它将最终确定具有无效块的纪元,如下所示:

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这张图片中的圆角方框代表的是纪元,而不是区块。绿色箭头是所有验证器创建的最后一个超级多数链接。红色箭头是仅由有错误的客户端支持的超级多数链接。正常工作的客户端忽略带有无效区块(红色)纪元。第一个红色箭头将证明无效的纪元是正确的,第二个箭头将确定无效纪元。

现在让我们假设错误已经修复,并且最终确定无效纪元的验证器想要重新加入正确的链B。为了能够终止链,第一步是调整纪元X:

质押

然而,为了参与纪元X的调整(它需要一个由虚线绿色箭头指示的绝对多数链接),他们将不得不“跳过”第二个红色箭头--那个最终确定无效纪元的箭头。投票支持这两个链接是一种可以砍掉的进攻。

对于任何后来的时代来说,这一点都将继续适用。修复它的唯一方法是通过二次无活动泄漏:随着链B的增长,锁定的验证器将泄漏他们的资金,直到链B可以被正常工作的客户端证明合理并最终确定为止。

09:30
以太坊转PoS在即:Staking赛道及代表项目深度解析

研究员:李雨轩

本期#赛道扫描 关注Staking赛道

在正式开始本文内容之前,我们先对本文中主要涉及的几个概念进行厘清:

● 节点运营商(Node Operator):特指具体在区块链上运行节点的运营商。他们需要使用设备来运行链的客户端,保持在线,维护区块链的共识。

● 流动性质押服务商(Liquid Staking Provider):用户质押之后,给予用户一个质押衍生品,从而解决PoS质押流动性问题的服务商。他们可能具体运行节点(如Kraken和Binance),也可能不运行节点(如Lido、Rocket Pool 和 Stader)。

● STaaS服务商(Staking as a Service,为了避免与SaaS混淆,我们用STaaS来代替):泛指一切为用户提供广义上的质押服务的服务商。我们在下文中将简称为STaaS服务商,他们给用户提供的服务我们将简称为STaaS。

本文中将主要出现的几个实体在上述概念中的分类如下:

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制图 Mint Ventures

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赛道概览

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区块链的共识层近年来正在明显地从PoW(工作量证明)转向PoS(Proof of Stake,权益证明或质押证明)。伴随着以太坊在未来半年内(大概率)从PoW转向PoS,市值排名前十五的公链中,将只有BTC、DOGE、LTC仍然采用PoW共识,其余公链大多采用PoS共识。目前,质押金额排名前十的PoS公链累计已经质押了超过1800亿美元,平均可以获得超过7%的质押收益率。

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按照质押金额排名前十的区块链和他们的质押收益率 来源:https://www.stakingrewards.com/

对于采用PoS机制的区块链来说,维持一个稳定的Stake比例对于协议来说是最健康的,因为Stake比例过低时,攻击者想要进行51%攻击需要付出的成本就较低,会危及协议的安全;而Stake比例过高,则会降低代币的(实际)流通率,不利于公链生态的建设。

因而各个区块链一般都是用一套动态调节的算法,激励持币者调整参与stake的比例,到一个公链认为相对合适的比例。从上图我们也可看出,排名前十的PoS链的Stake占比分布在30%~80%之间(BNB Chain相对特殊)。

而不论哪条PoS公链,独立成为一个节点来进行Stake都是一个较为复杂、不是普通投资者容易做到的事情。成为节点通常有比较高的设备和网络要求、对链本身运行机制的知识储备要求、公链代币持有数量的要求(Terra只奖励排名前130的节点,BNB chain只奖励排名前21的节点)以及运维能力要求,这都导致普通用户并不容易直接参与到Staking中,不利于链整体的安全性和去中心化程度。

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一些PoS链的质押设备和最低质押金额要求 来源 https://messari.io/article/what-s-at-stake-in-staking-as-a-service

事实上,由于相对高的资产Stake率有利于链本身的安全性,所以绝大多数的PoS链都支持链原生的委托质押(delegate staking),也就是允许普通用户直接将其持有代币的投票权委托给某个地址(验证人),由验证人来代替他们维护网络共识(并获得奖励)。

自然而然地,作为具有专业运维设备、知识、经验以及足够资金的一些机构,便开始给普通用户提供代理质押的服务,或者说STaaS服务。他们通常收取用户质押奖励的5%-15%作为对其所提供服务的报酬。以下是质押物超过10亿美元的节点运营商:

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来源:https://www.stakingrewards.com/providers/?page=1&sort=balance_DESC

可以比较明显地看出,除了只服务Waves链的Neutrino、Flow Team以及只服务Terra链的Orion.money之外,绝大多数节点运营商都给各个PoS网络提供服务,这是因为虽然各个PoS网络对于节点运行的要求都比较高,但是不同链之间的区别却并不大,作为拥有设备、人力和专业知识的节点运营商来说,其多服务一条网络的边际成本不高,但是由于可以满足其用户手中多元化代币生息的需求,使得其边际收益较高。

另外我们也可以看出,节点运营商大致分为两类:一类是Kraken、Binance和Bitcoin Suisse AG为代表的中心化交易所,因为在交易所业务的背景下,天然具有各类PoS链资产沉淀的他们给用户提供PoS staking服务非常合理:

● 从需求端来讲有坚实稳定的需求:用户在交易所中的闲置资产有了安全稳定的生息去处。PoS链为了维持网络正常运行而提供的通胀奖励几乎可以视为加密领域的无风险利率。相比其他投资类型而言,其资本要求低、风险相对小,同时年化收益率也通常在5%~15%之间(并不特别低)。

● 从操作上来讲也相对容易,因为交易所本身就具有比较专业的知识储备和设备资源,并且对各条公链也都比较了解。而用户资产本来就是托管性的存放在交易所的钱包之中,用户端交互也非常容易;

第二类则是以Everstake、Allinnodes、Infstones为代表的非托管性的节点运营商。他们大多具有大量的质押设备,通常支持多条PoS链,在近年以来蓬勃发展。

虽然stake赛道是一个蓝海赛道,但是由于节点运营商之间提供的几乎是完全同质化服务,不同非托管的STaaS服务提供商之间的价格竞争激烈。从下图的费率表我们可以看出,非托管的STaaS服务提供商的收费要远低于中心化交易所。

质押数据来源:Stakingrewards

另外,节点运营商也在通过差异化的定价方式来占领市场,比如目前总质押金额排名第三的Allinnodes,通过将部分资产的收费方式改为按月收取,从而争取到了不少的大户Staker(当市场需要通过差异化的定价策略来占领市场时,可能就说明市场已经趋于饱和了)。

这背后的原因也不难理解,由于商业模式简单,不同的STaaS服务提供商所提供的服务是标准化且同质化的,甚至连用户操作都是完全一样的(用户手动填写节点运营商的地址作为委托质押的节点),在节点运营商之间,用户并无忠诚度可言,委托质押的便捷性也使得用户的切换成本极低。而绝大部分对收费不敏感的用户,都被中心化交易所或者后来的流动性质押服务商所瓜分。

另外,或许是因为业务和现金流都过于清晰,又或许是出于法律原因,节点运营商融资时大多以股权的形式进行融资(如Staked早在2019年就获得了Pantera领投、Coinbase Ventures以及DCG等跟投的450万美元投资,并于2021年底被Kraken收购),这也导致他们无法通过Token的形式来更好地激励其业务的进一步发展。

我们认为,在这种背景下,STaaS最终很有可能会类似web 2的消费信贷服务一样,演变成为品牌、用户体验和成本控制能力的精细竞争。其结果是用户所需要付出的费率会逐渐降低,而节点运营商所能赚取的收益比例也将逐渐变少。同时,流动性质押服务提供商在长期来看也会进一步蚕食节点运营商的利润空间(我们会在Lido一节详细分析)。

另外,以太坊的PoS机制与其他链差距较大,并且我们在staking赛道中可投资的标的大多数都来自ETH staking的细分赛道,所以接下来我们有必要对以太坊的PoS进行简要介绍。

1.1.以太坊共识层质押简介

2020 年 12 月 1 日,以太坊通过启动信标链(Beacon Chain),开始正式由PoW向PoS过渡。

质押

在以太坊的路线图中,我们可以看到,伦敦升级以及altair升级都已经完成,接下来的“Merge”也就是PoS链与PoW链的合并,预计(大概率)将在3-6个月之内完成。“Merge”完成后,以太坊就将转换成PoS共识。但是相比其他的PoS公链,以太坊的区别在于——

1、不支持链原生的代理委托

2、节点的质押规模最大为32个ETH

3、由于PoS链和PoW链目前尚未Merge,所以目前的ETH只能单向的从PoW链存储到PoS链(信标链),而无法取回,也就意味着早期存入的用户会丧失流动性(事实上如果用户在2020年12月1日信标链开启当天存入ETH,他们已经有16个月的时间丧失了这部分ETH的流动性)

前两点区别,主要是出于以太坊对去中心化的坚持,以太坊不希望出现大的单一实体直接通过控制一个庞大的节点来左右以太坊发展的情形。而第三点,则是PoW转向PoS的历史进程中不可避免的一部分。

在这种背景下,迅速地出现了以Lido Finance和Rocket Pool为代表的一系列流动性质押(liquid staking)服务提供商,他们给存入他们合约的ETH发放ETH衍生品(如Lido的stETH、Rocket Pool 的rETH、Ankr的ankrETH等),通过激励ETH衍生品与ETH之间的流动性来满足用户质押后的流动性需求;通过ETH衍生品与其他DeFi协议的集成来满足用户对ETH衍生品的生息需求。中心化交易所Kraken和Binance也采取了类似的方案,都设立了“ETH质押凭证”-ETH交易对,来满足用户的流动性需求。

这种流动性质押的方案,既不损失流动性,甚至不丧失机会成本(某些ETH衍生品也可以借贷,也可以再生息),相比用户自行质押或通过节点运营商来质押,优势非常明显,所以采用流动性质押方案迅速成为了普通用户参与ETH质押的首选。

目前ETH质押金额排名前三的Lido、Kraken、Binance都是给用户提供了流动性质押的服务。

质押

来源  https://bi.etherscan.io/public/dashboards/KH9jbP687szqlAnHiNEfNictrwNhvdOEQl0PwB6m?org_slug=default

目前,从用户存款余额来看,ETH的流动性质押服务提供商排前两名的是Lido Finance和Rocket Pool,其中Lido占据绝对优势地位。

质押

质押

来源 https://dune.xyz/LidoAnalytical/Lido-Finance-Extended

关于以太坊的PoS,另外值得一提的是关于MEV(矿工可提取价值,Miner Extractable Value)。

在EIP-1559上线以后,用户所付出的Gas费分为两部分:Base fee和 Priority fee,其中Base fee会直接销毁,Priority fee则由矿工获得。转为PoS之后,用户支付的Priority fee将会由质押者获得,也就是说,ETH质押者将从用户的交易中获益。

目前,尚不清楚MEV具体在ETH质押用户、节点运营商乃至流动性质押服务提供商之间如何分配。但是长远来看,在开放的竞争之下,MEV将会越来越多流向质押ETH用户本身。

Flashbots已经成立了“ETH2 Working Group”,根据他们在8个月前公布的研究文章,当有800万枚ETH质押时,MEV将使质押奖励在原有的基础上提高60%(当前ETH质押数量为1078万枚 来源https://hackmd.io/@flashbots/mev-in-eth2 )

另外,也有猜测认为,当有1300万ETH质押时,MEV将使得以太坊质押收益从4.6%提升至9.6%(来源 https://docs.google.com/spreadsheets/d/1vrK5sY5ooq-F8dcyRhmmAJ5YtgkvWKWP3OfGCZIYxSA/edit#gid=0)

总之,转为PoS之后的ETH质押者,除了可以继续获得网络增发的ETH之外,还可以获得用户支付费用中的一部分,这部分收益会使得目前的质押收益有不少的增幅。

项目介绍

下面,我们对已经进行过代币发行的、且目前发展比较健康的Staking赛道项目进行逐一解析。中心化交易所虽然也提供质押服务,但质押服务并未与其代币挂钩且不是其主营业务,我们不进行分析;节点运营商通常不发Token,普通投资者无法参与。流动性质押代表了Staking赛道发展的新方向,同时对于普通投资者来讲也具备投资价值,我们将在下文重点介绍。

Staking 赛道项目按照TVL排序情况如下所示:

质押

数据来源 Defillama https://defillama.com/protocols/liquid%20staking

本文中,我们将介绍目前业务发展状况相对较好的4个项目:流动性质押池的王者Lido Finance、坚持去中心化的ETH流动性质押池Rocket Pool、为以太坊质押网络提供安全冗余的SSV Network、以及在Staking赛道的新锐Stader。

质押Lido Finance

——

关于Lido Finance,Mint Ventures在2021年8月曾有一篇研报详细介绍 《Lido Finance:ETH 2.0 去中心化的守护者》,感兴趣的读者可以先阅读。

2.1.产品介绍

Lido finance是流动性质押(Liquid Staking)方案的服务提供商,其最初只对ETH提供质押服务,目前支持用户质押ETH、LUNA、SOL、KSM、MATIC 5种资产。目前Lido具有超过165美金亿的TVL,列所有DeFi协议的第3位。

目前Lido是以太坊共识层最大的质押服务提供商,但是事实上Lido并不直接运营任何的质押节点,而是借由ETH质押的特殊性,提供了对用户更加友好的“流动性质押”服务,从而在用户和节点运营商之间创造了新的一层,并借此扩展到多链生态。

我们以Lido在ETH共识层的质押流程来简单说明Lido的工作流程:

质押

制图 Mint Ventures

1.用户将任意金额的ETH存入Lido合约,Lido给用户分发对应数量的stETH

2.Lido按照一定的规则,每32个ETH一份,分给经过lido DAO认可的各个节点运营商

3.服务商将ETH存入以太坊信标链,运行节点并获取收益,收益会每天计算,体现在用户stETH余额的增长上

我们可以看出,Lido其实并不直接参与节点的运营,而只是需要对节点进行审查、管理和资金分配,所以Lido与节点运营商并不是直接竞争关系。当然,对节点的审查和选择虽然都是经过DAO的治理,但是一定还存在一定的中心化的成分,这也是许多人认为Lido 不够去中心化的一点。

Lido的业务流程并不复杂,其他的流动性质押服务提供商的业务流程与Lido大同小异。而Lido能够取得如此成功的主要原因在于Lido的质押衍生品--stETH具有稳定的锚定和强大的用例。关于这两方面,我们在《Lido Finance:ETH 2.0 去中心化的守护者》已经有了非常详细的介绍。当时,主流的DeFi协议里只有Aave、Compound和Maker这三个借贷巨头还不支持stETH。

而截止目前,Maker和Aave已经先后开始支持stETH作为抵押物,在DeFi协议中,头部借贷协议的风险控制是做的最审慎的,stETH能够取得他们的信赖,也说明了stETH的成功。

在今年的2月28日,Aave支持stETH作为协议的抵押物。由于持有stETH本身就会获得ETH本位大概4%左右的年化收益,因而立刻出现了“存stETH-借ETH-ETH兑换stETH”这样的杠杆循环,从而使得Aave的stETH存款规模,在不到1个月的时间里迅速达到13亿美元,成为了在以太坊主网的第4大存款来源,也成功将ETH的借款利率从0.2%左右提升至2.25%左右。

在手续费方面,目前Lido向用户收取10%的费用,其中5%分配给节点运营商,另外5%归入了Lido的保险基金。因而从某种意义上,Lido在蚕食节点运营商这个整体的收益(直接向用户提供质押服务可以获取10%的费用)。但是,由于Lido提供的流动性质押体验远胜过节点运营商所提供的体验,最终的结果就是,Lido毫无争议地成为了用户参与ETH质押的最佳选择,或者用web 2的思路来说,“Lido是ETH质押的流量入口”。

对一个具体的节点运营商而言,成为Lido认可的服务商,就意味着更多的业务量以及更多的收益,因而目前各个节点运营商都积极地争取成为Lido的服务商,目前已经有超过20家质押服务提供商在Lido的合格运营商列表中。

质押目前具体负责lido资产质押的节点运营商 来源:https://lido.fi/

在以太坊的成功之后,Lido也开始将业务向其他的PoS链扩展,目前Lido在Terra的TVL已经超过80亿美金(约占LUNA市值的23%),而在Solana也有接近3亿美元的TVL。另外Lido也开始在Kusama、Polygon提供服务,而Avalanche、Polkadot的质押服务也在准备中。在这些链上,Lido也同样地开展流动性质押的业务。

总体而言,在ETH质押方面,凭借目前Lido Finance所拥有的品牌、资源、以及其质押衍生品stETH的强大稳定性和用例,其竞争优势的保持会相对容易。但是这种优势在某种程度上是由补贴换来的,虽然目前看起来非常稳固,但也并非牢不可破(尤其是以太坊转为PoS蛋糕变大之后,会引来更多强大的对手)。除此以外,当以太坊正式转为PoS,允许用户从信标链(共识层)将质押的ETH取回之后(具体时间尚未确定,但并不是在转PoS时就允许取回),目前Lido Finance最大的优势--stETH的锚定稳定性,其意义也会一定程度上变低。Lido后续能否继续保持在流动性质押赛道的领先地位,取决于Lido 能否良好地利用其时间和资源上的先发优势。

2.2.团队和合作伙伴

Lido Finance 的创始团队主要来自STaaS服务提供商p2p.org, 包括CEO Konstantin Lomashuk、CTO Vasiliy Shapovalov 以及Kasper Rasmussen。

另外,来自Paradigm的Georgios Konstantopoulos、Hasu 以及 Arjun Balaji 对Lido Finance进行的深刻的研究并促成Paradigm对Lido 的投资,并且他们三位在Lido Finance的关键的去中心化问题上也影响甚至引导了Lido Finance的发展路线。

投资方面,Lido Finance总共官宣了三轮融资:

2020年12月,Lido Finance完成了200万美元的融资,投资人包括:Semantic Ventures、ParaFi Capital、Terra、KR1、Stakefish 和 Staking Facilities等公司,以及 MakerDAO 的 Rune Christensen、Aave 的 Stani Kulechov 和 Synthetix 的 Kain Warwick 等个人。

2021年4月,Lido DAO通过了将财政部预留的LDO代币进行融资的提案。本轮总计出售了1亿个LDO,总计募集了21600个ETH,相当于0.000216ETH/LDO。投资在21年5月5日正式达成,按照当日的ETH价格约合0.75U/LDO,也就是募集了7500万美元。这部分代币将在1年的锁仓期之后分12个月线性释放,但是其治理权从投资之日起就赋予了这部分投资人。

此轮的投资阵容比较豪华,其中Paradigm获得了7000万个LDO,剩余的2600万个LDO由Three Arrows Capital、DeFiance Capital、Jump Trading、Alameda Research、iFinex、Dragonfly Capital、Delphi Digital、Robot Ventures、Coinbase Ventures、Digital Currency Group、The LAO等机构获得,另外有400万个LDO分配给了一系列个人(部分匿名),包括Sushiswap的0xmaki以及Optimism的Jinglan Wang等人。

2022年3月,Andreessen Horowitz(a16z)宣布向Lido Finance投资了7000万美元。

总体而言,Lido Finance的投资背景很强大。

2.3.代币模型

LDO代币总计10亿枚,初始分配如下——

a. 种子轮投资人获得2.218亿枚(22.18%),这部分从2021年12月开始,分12个月线性解锁

b. 团队成员总共获得3.5亿枚(35%初始Lido开发者获得2亿枚(20%),这部分从2021年12月开始,分12个月线性解锁

● 创始人及未来团队成员获得1.5亿枚(15%),这部分从2021年12月开始,分12个月线性解锁

c. 验证节点和多签成员获得6500万枚(6.5%),这部分从2021年12月开始,分12个月线性解锁

d. DAO Treasury控制3.632亿枚(36.32%),其中:

● 有一亿枚(10%)在2021年4-5月间,经DAO的同意,出售给了Paradigm、Three Arrows Capital等投资人。这部分将从2022年5月开始,分12个月线性解锁。

● 日常以及Curve的ETH-stETH稳定性激励,以及其他各项Defi拓展所需要的LDO,大部分从Treasury所控制部分来出

另外,a16z的投资并未公布所获得的LDO代币数量以及投资价格,并且与Paradigm那轮不同,本次融资也没有经过DAO的投票,说明也不是从DAO treasury融资的,可能是通过OTC的形式获得的。

LDO代币的主要用例是作为奖励代币来激励Lido生态更好的发展,以及治理。

在系统收入方面,Lido收取用户质押奖励的10%,并由DAO来决定其在节点运营商、保险基金和DAO treasury之间的具体分配。从Lido上线至今,其分配一直为:节点运营商5%、保险基金5%。保险基金主要是为了当ETH质押出现削减或罚款等情形时,对用户进行赔付。目前Lido 的保险基金中总共累计了3139枚stETH,虽然绝对值已经相当可观,但是与已经在Lido质押的270余万枚ETH相比,仍然只有0.11%左右,虽然Lido也通过一些保险协议进行了一定规模的ETH质押削减投保(比如通过UPslashed对20万枚stETH进行了质押削减投保),但是还无法完全覆盖掉ETH质押潜在的质押削减风险(即便加上DAO融资来的2万余枚ETH可能也不够)。在这一背景下,Lido一直对收益分配采取的审慎态度,是符合项目长期发展的负责任的态度。

质押

Lido DAO资金情况,来源 https://mainnet.lido.fi/#/lido-dao/0xb9e5cbb9ca5b0d659238807e84d0176930753d86/

但是如上文所述,在以太坊转向PoS之后,原本PoW矿工捕获的MEV将会由PoS“矿工”所捕获,而Lido作为以太坊最大的流动性质押的提供商,是否存在某种捕获MEV的方式(Lido加入了Flashbot所创建的以太坊共识层MEV研究小组,来源: https://snapshot.org/#/lido-snapshot.eth/proPoSal/0x12d75092ac4eb3037e321b00a4fa165726aad8d03540fa1cd1305a5eb70f79aa ),也引起了LDO持币者的很多遐想。

质押

Rocket Pool

——

3.1.产品介绍

Rocket Pool是最早的以太坊质押协议,在2016年底完成了构想,并且已经经历了5次成功的测试。并于2021年11月成功上线了以太坊主网。目前质押了超过15万枚以太坊,并已经引入了973个节点运营商。

与Lido类似,Rocket Pool提供的也是流动性质押服务(用户质押后会获得ETH衍生品rETH),且也不直接进行节点的运营,而是通过有效的激励手段激励节点运营商来给普通质押用户提供服务。

Rocket Pool将以太坊质押的最高限额的32个ETH一分为二:由普通质押用户提供16个,而愿意运行节点的用户(企业)提供另外16个。普通用户单纯进行stake即可,同时在收益中付出一部分给到节点运营商;节点运营商提供另外的16个ETH,并需要进行节点运营工作。

借由这种设计,Rocket Pool实现了一个微观上的分级资产管理产品:优先级是普通质押用户提供的这16个ETH,而劣后级则由管理人--节点运营商自行负责:节点质押的过程中如果出现被处罚收益或者本金的情形,都由劣后级来兜底。而且逻辑上,普通质押者与节点运营商所需要付出的以太坊比例也可以修改(相当于调整优先级劣后级的占比),从而获得更高的资金效率或者更高的安全性。同时,相比Lido对节点的审查,Rocket Pool通过要求节点运营商超额抵押的形式要更加去中心化,不过相应的,其对节点运营商的资金规模要求也会相对更高。

在佣金方面,由于存在普通用户和节点运营商两端供需不匹配的情况,所以Rocket Pool设计了一套动态的佣金机制来平衡两端的资金状况。

在发展路径方面,Rocket Pool坚持去中心化,除了上述提到的去信任的节点运营商选择之外,还体现在Rocket Pool 一定要在以太坊共识层允许智能合约作为取款私钥之后(实际上线时间在2021年7月,关于取款私钥我们将在下文详细介绍)才上线,这是因为在以太坊共识层允许智能合约作为取款私钥之前,取款私钥只能是由EOA(可以理解为普通地址)控制,而EOA控制必定就会存在私钥泄露或持有人恶意攻击等一系列人为风险。Rocket Pool的实际主网上线时间为2021年11月7日,而这时Lido中已经质押了超过140万枚以太坊。

Lido针对上述问题,也给出了在业务为先的基础上的去中心化选择:在以太坊允许智能合约作为取款私钥之前,他们选择了11位与ETH利益休戚相关、名声良好(包括Rune Christensen (MakerDAO)、Michael Egorov (Curve)、Banteg (Yearn)、 Alex Svanevik (Nansen)、Anton Bukov (1inch)等)的用户来控制存储所有Lido质押用户的以太坊取款私钥,并在7月以太坊支持智能合约作为取款私钥之后第一时间进行了升级,后续存入Lido的ETH取款私钥由合约来控制。

3.2.团队和合作伙伴

Rokcet Pool的团队成员包括他们的创始人及CTO-David Rugendyke、总经理-Darren Langley以及Kane Wallmann、Nick Doherty等多位开发人员。

另外,Rocket Pool有设计一个预言机DAO,预言机DAO负责定期调用预言机以满足协议正常运行所需:如报告来自信标链的验证者余额、以及RPL:ETH比率等。

Rocket Pool的预言机DAO成员包括诸多以太坊共识层的客户端如Prysm、Lighthouse、Nimbus以及Consensys codefi、Etherscan、Beaconchain.in、Bankless等。

投资人方面,目前可查的投资人只有ConsenSys Ventures。

3.3.代币模型

Rocket Pool的原生代币是RPL,在2017年就发行了,此后随着业务形式的演变也多次调整代币经济学。在Rocket Pool正式主网上线之后,其代币经济学已经基本确定。RPL在Rocket Pool生态内承担着多重作用:

a. 最后抵押物:节点运营商需要质押一定的RPL作为其ETH罚没殆尽之后的最后抵押物

b. 奖励提升器:节点运营商抵押一定比例的RPL可以获得更多的RPL奖励

c. 预言机DAO的债券:预言机DAO成员可以按照一定比例折价购买RPL,并从良好行为中获得RPL激励

RPL代币总量1800万枚,目前流通接近1620万枚,未流通部分为团队部分。后续,RPL将保持每年5%的通胀率,其中通胀的部分将按照如下比例分配:

● 70%分配给节点运营商

● 15%分配给预言机DAO 成员

● 15%分配给Dao Treasury

总体而言,Rocket Pool作为一个非常早期的ETH质押项目,在以太坊的PoS不断跳票的前提下仍然坚持,并设计了一套行之有效的机制,将质押者、节点运营商以及RPL代币很好地结合了起来,同时在过程中极大地保持了去中心化,令人敬佩。

质押

第四节

SSV Network

——

4.1.产品介绍

SSV的全称是Secret Shared Validators,中文直译为“秘密共享验证者”,本质上是一种基于分布式验证器技术的网络(DVT, Distributed Validator Technology )的网络,其价值在于为其所在网络提供的安全冗余。要了解SSV Network的价值,我们还需要再了解一些关于ETH 质押的背景知识:

用户想在以太坊共识层的质押,一共需要掌握两个私钥,一个是取款私钥(Withdrawing keys)另一个是验证器签名私钥(Validator signing keys),其中取款私钥用户可以进行离线存储,在提取收益或本金的时候需要使用取款私钥。而验证器私钥则需要不断地进行签名,离线或恶意行为会造成罚款。所以验证器私钥需要给到具体运营节点的运维操作人,否则验证器就无法正常工作,不仅无法赚取收益,反而会受到罚款。(关于这两个私钥的更多细节,有兴趣的读者可以前往 https://kb.beaconcha.in/ethereum-2-keys 了解)

用户自行质押时,取款私钥自行掌握,而验证器私钥则需要导入到ETH共识层的节点中。当用户选择将验证工作外包,则需要将验证器私钥给到节点运营商,无论这个外包商是Lido还是Rocket Pool,抑或是Everstake/staked等直接运行节点的服务商,或者是Kraken等中心化交易所。如此一来,质押用户能否正常地获得收益,完全取决于其ETH所存放验证器的工作状态,存在较为严重的单点风险。

SSV技术的核心,是允许用户将验证器密钥进行加密后分成多份,分配给不同的节点运营商,并且SSV技术能保证,即使某个或某几个运营商(在一定阈值以内)离线或者有恶意行为,仍然不会影响整个验证器的验证结果(仍然可以有效地执行签名)。比如验证器密钥分为4份交给不同的节点运营商,那么当有一个节点运营商离线时,其他3个持有验证器密钥的运营商同样可以正常推进验证工作。

在SSV网络中,所有信标链所产生的ETH完全不经过节点运营商,直接由验证器的需求方(个人或Lido、Rocket Pool等)获得,而他们需要支付两部分费用:给节点运营商的服务费,以及给SSV网络的“网络使用费”,目前网络使用费全部进入SSVDAO(与Lido的保险基金留存同样,此部分长期来看存在分配给代币持有人的可能),因而,对于SSV网络而言,其收入取决于整个网络的繁荣程度。

具体过程中,每个节点运营商预先设置好服务报价(按年付费模式),验证器需求方按照自己的需求选择节点运营商,在账户内SSV余额足够时,就可以保持验证器的持续工作。

另外,由于费用的支付使用SSV(与其他ToB的基础设施类项目如LINK和GRT一样)代币,所以SSV设计了一套规则来减小SSV代币价格波动对验证器需求方的影响,有兴趣的朋友可以前往https://SSV.network/tokenomics/查看。

目前SSV网络处于测试状态,在本文撰写时,测试网已经有15000多个验证器和3000多个节点运营商在工作。值得一提的是,SSV Network并不是目前唯一一家在研究DVT的协议,另外有一家Obol network也在研究DVT,其也获得了ConsenSys、Coinbase Ventures、IOSG Ventures、Blockdaemon、Delphi Digital、Stakefish、Chorus One、Staking Facilities 、The LAO等机构的投资,不过目前尚未发布测试网,进度落后于SSV Network。

对于验证器的需求方(如需要质押的个人或Lido等流动性质押服务的提供商)而言,SSV技术的好处显而易见,SSV帮助他们消除了单点风险,没有任何一个单个运营商掌握他们的验证器密钥,他们不会因为单个节点运营商的失误而遭受惩罚,从而降低了其参与质押的风险。其唯一需要权衡的是通过其它途径质押ETH与通过SSV来质押的费用差别。

对于节点运营商而言,接入SSV网络并不会比自己单独运行信标链节点有更高的成本,但进入SSV网络则可能获得更多的SSV的代币激励,举个例子,目前测试网中的“ONEinfraTEST”运营商目前为2002个验证器工作,意味着他可以同时收取2002个验证器所支付的SSV费用,因而节点运营商也有充分的动机接入SSV网络。

质押来源:https://explorer.ssv.network/

最后,对于以太坊而言,SSV技术同样具有重大的意义。SSV的技术本质上是对以太坊的验证器系统的一个补充(最初也是以太坊基金会提出的)。假设所有的节点运营商都通过SSV网络接入信标链,那么整个以太坊的质押网络就会在不牺牲去中心化的前提下,得到更好的安全性和鲁棒性,可以抵御一定阈值下(如25%)全网络的机器故障/恶意行为。对于市值超过3400亿美元,并且在链上承载着超过1400亿美元TVL的以太坊而言,任何在PoS这种底层机制上的微小漏洞都可能对整个系统造成重大的打击,因而任何底层的安全冗余都弥足珍贵。

在这种情况下,SSV网络希望成为在节点运营商与信标链(以太坊共识层)之间新的一层。通过将更多的节点运营商和质押需求方纳入到SSV网络中,使得节点运营商、质押需求方、以及以太坊3方共同受益的同时,SSV网络也可以捕获更多的收入,同时也会成为以太坊重要的基础设施。因而,SSV与上述Lido和Rocket Pool并不是竞争关系,而是可以看做是ETH 质押这个赛道的最上游和最下游:Lido和Rocket pool面向用户,SSV则面向信标链(以太坊共识层)。而Lido也曾经拨款捐助给SSV来支持其技术工作。

关于SSV技术的可扩展性,虽然从逻辑上,SSV技术可以扩展到所有取款私钥和操作密钥分离的PoS公链(如Atom),但是因为目前其他PoS链对于去中心化并未如以太坊一样的坚持,所以短期内,SSV技术(以及SSV Network项目)扩展到其他公链的可能性不大。

4.2.团队和合作伙伴

SSV的前身是资产管理平台CoinDash,其在2017年进行了ICO,后来在2020年转型研究SSV技术。核心团队来自以色列。

除了ICO的投资人之外,从2021年10月开始,SSV决定进行最高不超过300万枚SSV的DAO合作伙伴融资。来自DAO融资的SSV代币锁仓1年,然后一半立即释放,一半在接下来的一年线性释放。目前已经参与融资的机构包括:

Digital Currency Group、Coinbase、Lukka、Stakewith.us、RockX 5、Stakin.com、Chainlayer.io、DSRV、Infstones、Skillz5、Shardlabs、Stakedus、Amber Group、XT、Lead Capital、Valid Blocks、AU 21、Gate ventures、OKEx Blockdream Ventures、NGC Ventures、Delta Blockchain Fund等等,总募集金额超过了1000万美元。

目前融资仍在持续进行中。

除此以外,SSV曾获得以太坊基金会的18.8万美元Grants。以太坊基金会和Consensys对SSV的开发提供了不少帮助。

4.3.代币模型

SSV Network的原生代币为SSV,其主要用例是治理以及上文介绍过的支付。

由于业务逻辑中需要SSV来进行支付,所以业务包含ETH质押的机构都可能会对SSV产生需求,这可能也是SSV在之前融资中获得这么多中心化交易所以及大机构投资的原因。

SSV代币由原本的CDT代币按照100:1的比例兑换得来。CDT总量10亿,所以SSV初始总量为1000万枚。而从2021年10月开始的DAO合作伙伴融资中总共给出了超过100万枚SSV,因而目前SSV代币总量为1100余万枚。

质押Stader

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5.1.产品介绍

Stader成立于2021年5月,产品在2021年12月正式上线,目前支持在Terra的普通质押和流动性质押服务,目前TVL超过8亿美元,其中,流动性质押服务的TVL为1.6亿美元,其余为普通质押服务。普通质押服务用户只是将Stader当做一个普通的节点,Stader相比其他的节点运营商而言,主要的优势是可以自动复利以及领取空投。

团队计划在4月份将质押服务扩展到Solana、Fantom、Polygon以及Hedera4条链上,远期,团队还计划开展Near、Cosmos和ETH链的质押服务。

在Terra链上,质押LUNA之后想要解除质押需要有21天的解锁期,在此背景下,流动性质押服务便有了用武之地。与其他的流动性质押服务提供商类似,Stader也并不自己运行节点,而是撮合节点运营商和质押用户之间的需求。用户在Stader质押LUNA后可以获得LUNA衍生品LUNAX,持有LUNAX会不断获得LUNA的质押收益,当用户需要流动性时,也可直接通过DEX将LUNAX兑换为LUNA,无需等待21天的解锁期。并且Stader提供的流动性质押服务也保留了自动复利以及空投领取功能,帮助用户最大化其持有Luna的利润。

目前Stader业务上线不足3个月,就已经拥有超过8亿美元的TVL,列terra生态内TVL第4名,其发展不可谓迅速,当然这也与其收费较低、代币补贴等策略有关,后续能否继续保持这种增长态势,值得观察。

5.2.团队和合作伙伴

Stader的核心团队来自印度。3位联合创始人Amitej、Sidhartha以及Dheeraj分别具有多年的战略经验、加密行业经验以及技术经验。

Stader目前公开过2轮融资:

2021年10月,Stader完成了Pantera领投的400万美元种子轮融资,其他投资机构包括:Coinbase Ventures、True Ventures、Jump Capital、Proof Group、Hypersphere、Huobi Ventures、Solidity Ventures、Ledgerprime、Double Peak Group。该轮Stader还获得了Terraform Labs、Solana Foundation 和 Near Foundation 的支持,以及来自Coinbase、Polygon、Biconomy、Staked的多位天使投资人的支持。

2021年1月,Stader完成了Three Arrows Capital领投的1250万美元战略私募轮融资,其他投资机构包括:Blockchain.com、Accomplice、 DACM、GoldenTree、 Accel、 Amber、 4RC、 Figment。

Stader的融资比较优秀,不仅包含了知名VC和天使投资人,同时还引入了公链基金会这一对Staking项目至关重要的关联方,对其后续业务开展具有很大帮助。

5.3.代币模型

Stader的原生代币是SD,其用例包括如下几方面——

● 作为用户参与Stader生态的奖励,如激励LUNA-LUNAX的LP池等

● 质押以获得优先委托权:节点运营商可以获得的质押资金的比例是依据其在SD质押池中的占比而决定的

● 最后抵押物:节点运营商需要抵押一部分的SD代币,以在因为操作不当而产生质押损失时补偿给质押者

● SD代币可以捕获用户从Stader取款的费用

● SD代币可以减免Stader生态中收费的金额

● 治理

可以看出,作为比较新的DeFi协议,SD的代币用例与其业务结合得比较紧密,某种程度上是LDO和RPL用例的集合体。

Stader的代币SD刚刚在3月15日完成了TGE(Token Generation Event)。SD总量1.5亿枚,其中:

● 36%预留给流动性奖励

● 17%分配给团队成员和顾问,这部分代币会在锁仓 6 个月后分36 个月的线性释放

● 17%分配给两轮私募投资人,其中私募轮会在TGE有5%的代币释放,种子轮无TGE,剩余部分分36 个月线性释放 

● 15%分配给DAO 基金,用途由社区治理决定 

● 11%分配给生态基金

● 4%在CoinList公开募集,其中——2% 定价4.5美元,这部分分为6个月线性释放,2% 定价3.33美元,这部分分12个月线性释放

质押小结&感谢

——

总结

在Staking赛道中,传统的玩家是节点运营商。而伴随着以太坊共识层对质押流动性的锁死,流动性质押的服务商横空出世。相比传统的仅提供节点运营的服务商而言,流动性质押服务商给质押用户提供了比普通的节点运营商更具有流动性和可组合性的选择,同时对于公链而言,质押衍生物的存在增强了整个公链网络的安全性(见Paradigm的论证https://research.paradigm.xyz/staking)。在上述因素下,流动性质押服务商已经快速成为用户和节点运营商之间新的一层,并且正在不断侵占节点运营商层的利润。从过去15个月Lido Finance快速成为以质押金额计算的质押赛道第一名,我们也可以佐证上述观点。

从之前的流动性质押服务商的竞争中,比较得到大家关注的点是:品牌、安全、去中心化程度以及其提供的质押衍生品的流动性/稳定性和在DeFi中的可组合性。Lido Finance正是因为在这几个方面的良好结合,而获得了现在的领先地位。

而后续随着行业逐渐成熟,老玩家不断发展和新玩家也不断入场,品牌、安全以及去中心化将会成为行业的门槛(但并不意味着这几点很容易),竞争的焦点会落在质押衍生品的流动性和可组合性上,而这两者本质上是通过补贴来建立的。对于用户来讲,只要能够稳定安全的获得收益,同时质押衍生品能够具有良好的流动性和可组合性,他们对流动性质押平台本身并不会有太高的忠诚度。在这种背景下,流动性质押赛道将有可能陷入对用户的质押物的补贴大战--就像DeFi之夏DEX之间的流动性补贴大战一样(在这场战争中,同样有个a16z投资且得到Paradigm大力支持的协议,他们很早就取得了领先地位,但是随后至少在业务数据层面,陷入了竞争)。

除此以外,当以太坊成功的转向PoS并开放信标链的ETH转账功能之后,Lido得以脱颖而出最重要的优势--ETH衍生品流动性的重要性也会相对减弱(尽管仍然重要)。因而,虽然目前Lido在Staking赛道具有非常明显的先发优势,但是中远期仍然面临着不小的潜在竞争压力。

在未来,Staking赛道作为在公链网络生态的最底层,除了目前简单的从代理质押中获得收入抽成,以及大家普遍有的针对MEV的预期之外,很可能会伴随着行业发展而衍生出更丰富的收入方式。

Staking赛道仍然只是一个兴起不过5年的新赛道,且其快速发展阶段主要集中在过去1年。根据JP Morgan的预测,在2025年,单ETH的质押就会产生400亿美金的网络收入。伴随着未来6个月内,加密领域市值排名第二的以太坊转为PoS,仍然会有更多的玩家在PoS大潮中萌芽和发展,从而迸发出更多的投资机会。Mint Ventures也会与大家一道,继续关注Staking赛道的进展。

*声明:以上所有内容均不作为财务建议!

09:45
是什么让Lido成为顶级的ETH质押协议?

Lido 是基于 Ethereum 2.0 Beacon Chain 上建造的平台,用户无需锁定 ETH 的同时还可获得质押的奖励,并 1∶1 获得 Token stETH,以参与 DeFi 市场其他的服务。

在短短 3 个月内,Lido 以 139.8 亿美元的 TVL 创下历史新高,并超越 AAVE、Convex Finance 协议,在 DeFi 项目中位居第三。

让我们来分析一下,TVL 增长快速的 Lido 是否是一个值得使用的平台?

Lido 支持多条主流公链,具有创新的 Tokenomics

Lido 所做的业务为 POS(Proof of Stake)公链的质押池服务,目前支持 Ethereum 2.0、Terra、Solana 和 Kusama 四条公链。据 Footprint Analytics 显示,截止 3 月 1 日,Lido 的 TVL 为 139.8 亿美元创下历史新高,其中占比最大的是 Terra(56%),其次是 Ethereum(41%),其他的公链占比甚少。

DeFi

Footprint Analytics - TVL of Lido

Lido 通过支持这 4 条公链可整合很多的头部协议,并发行对应公链 Token 衍生品为权益持有者的资产提供流动性。用户不仅可以选择质押 ETH、SOL、LUNA 和 KSM 的加密货币获得同比例 Token stETH、stSOL、stLUNA 和 stKSM,还能获得 4.5% 至 18% 的年化收益。

DeFi

Screenshot Source - Lido website

Lido 还发行原生 Token LDO,截止 3 月 1 日,LDO 的价格为 2.08 美元,对比上述的 4 种 Token 价格较低。LDO 主要是用来参与投票和治理,且未上较大的去中心化交易所,整体的价格走势与 Lido TVL 不成正比。

DeFi

Footprint Analytics - ETH & KSM & SOL & LUNA & LDO Token Price

这使 Lido 区别于 MakerDAO、Liquity 等协议,如 MakerDAO 存入 ETH 获得的奖励是 DAI,而 Lido 质押 ETH、SOL 和 Luna 等 Token 能获得同等价格的衍生 Token,还能享受不低的年化收益,并且不受原生 Token LDO 价格而影响。这意味着 Lido 是一个不错的生息质押服务协议。

Lido 多种投资方式

用户想独立参与 Ethereum 2.0 的质押,需要质押 32 个整数倍的 ETH,这对于散户来说,非常不友好。而 Lido 在质押数量上就比较人性化,用户质押任意数量的 ETH 就可以参与 Ethereum 2.0 。

截止 3 月 1 日,ETH 总质押 198 万枚。以质押 ETH 为例,展开分析在 Lido 平台上如何赚取更多的收益。

  • 用户质押任意数量的 ETH,获得 1 : 1 Token stETH,能赚取 4.5% 的 APY。对比 AAVE,存入 ETH,可获得 0.2% 的 APR,收益可忽略不计。
  • 把原本有利息的 stETH 资产凭证转为流动性,参与到其他的 DeFi 协议(如 Curve、AAVE 和 Convex Finance)中赚更多的收益。操作如下:
  • 将 stETH 投放 Curve 中可赚取约 3% 的 APY。


DeFi

Footprint Analytics - Curve website

  • 在 Curve 上获得的收益还能往 Convex Finance 平台上投放可再次赚取收益。用户把 stETH 存入 Curve 平台得到 LP 后,再存入 Convex Finance 平台的 steth pool 中,可赚取约 5.1% 的 APR。


DeFi

 Footprint Analytics - Convex Finance website

综上,用户在 Lido 平台上质押任意数量的 ETH 用于其他 DeFi 平台中,可获得 12% 到 14% 的 APR,对于用户来说,是一笔可观的收益。Curve 和 Convex Finance 是全网前 5 的头部协议,不仅风险可控,而且无清算风险,完全是单币质押的模式。

Lido 的优劣势思考

Lido 的优势:

  • 对小白友好、灵活
  • 可以质押到外部合约,获取更高的 APY
  • 单币质押模式


Lido 的劣势:

  • 惩罚机制


Lido 是基于 Ethereum 2.0 Beacon Chain(一种全新的权益证明区块链)上建造的平台,筹集到用户质押的 Token 后存在 Beacon Chain 上。它有奖罚机制,当 Rebase 发生时,Token 的供应会根据 Beacon Chain 中的质押奖励在算法上增加或减少。当预言机报告 Beacon 统计信息时,就会发生 Rebase(变基)。

  • 收益并不稳定


stETH 的余额会在每天 UTC 时间 24 时更新,如果 stETH 的余额有增加,可获得一定的奖励;如果 stETH 的余额有减少,将损失一定数量的 Token stETH。但是,在 Lido 上质押的年化收益是 4.5%(如是质押 ETH),这收益与 Beacon Chain 上的奖惩不冲突,两者之间是单独计算。

  • Gas 费对于小额用户也是个考虑在内的成本


本文来自 Footprint Analytics 社区贡献

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09:40
加密世界也「打土豪分田地」?Juno Network 社区强制征收巨鲸资产始末

撰文:Allen

Cosmos 生态智能合约平台链 Juno Network 发起的「征收巨鲸资产」提案 Proposal#16,引起社区意见分歧。

前有现实世界俄罗斯顶级富豪纷纷遭受欧美政府冻结资产(如身价约 176 亿美元的 USM 控股公司老板乌斯马诺夫、身价约 124 亿美元的切尔西足球俱乐部老板阿布拉莫维奇等),今有「去中心化」世界 Cosmos 生态智能合约平台链 Juno Network 社区发起的「征收巨鲸资产」提案。该提案引起人们对区块链世界「程序即正义」精神的思考,成为近日圈内讨论的热点。

巨鲸分 50 个地址获取巨量 JUNO 空投后违背质押承诺

PANews 先带你来捋一捋整个事件的来龙去脉。

之前 PANews 在介绍市值屡创新高的 Juno Network 中提到,Juno Network 是一个由 Cosmos 社区驱动而开发与管理的项目,所以为了实现治理代币 JUNO 的公平分配,其具体分配规则如下:


  • 协议将按照 1:1 的比例将代币 JUNO 空投给代币 ATOM(Cosmos Hub 的治理代币)的质押者;
  • 为了降低链上中心化程度,避免巨鲸所占的投票权重过高,每个空投账户最多只能获得 5 万枚代币 JUNO

但是在代币 JUNO 上线 Cosmos 生态头部跨链 DEX Osmosis 后,其中一个地址(juno1aeh8gqu9wr4u8ev6edlgfq03rcy6v5twfn0ja8)通过转账从其它 50 个地址各转移 5 万枚代币 JUNO 到该地址中,使其总共拥有 250 万枚代币 JUNO。社区认为,因为巨鲸判断 JUNO 在上线 DEX 后不能通过简单重启或者修改空投规则,所以才在上线 Osmosis 后转移代币。

该地址的行动引起社区的关注与恐慌,于是最早在 2021 年 10 月 7 日,社区就提交了一份削减此地址 90% 资产的提案(Proposal#4),以避免链上治理集中化,以及未来造成的大规模抛压问题。随后该地址向社区澄清,他们是一家为几十名客户管理 ATOM 和 JUNO 的基金,该基金会将 250 万枚 JUNO 质押在节点上,全力支持 Juno 网络的发展,不会做出对生态发展不利的事情。最终,Proposal#4 以约 56.4% 的反对率遭到否决。

伴随着 Cosmos 生态崛起,Juno Network 迎来不错的发展,代币 JUNO 也是一路攀升,整个社区都处于一片欢乐之中,上述巨鲸也逐渐被人遗忘。

直到近期,社区经过相关调查和研究后发现,该巨鲸的实际行动与当初的承诺相违背。在过去近 5 个月的时间内,该巨鲸将节点质押所获得的代币奖励的一半进行二次质押,另一半则选择抛售兑换为其它代币(如 ATOM、OSMO)。

在最初的三个月里,该巨鲸将约 25 万枚 JUNO 转移到 3 个不同地址,然后均通过 IBC 转移到 Osmosis,并以单笔 3 万~6 万枚 JUNO 进行交易,引起较高滑点和较大的价格变化。之后,该巨鲸没有将 JUNO 转移到其它地址,而是通过 IBC 将 Osmosis 直接与最初地址相连,进行转账与 Swap。据社区统计,该巨鲸在过去的 5 个月中通过 IBC 总共转账约 45 万枚 JUNO,价值近 1600 万美元(按目前 JUNO 价格 35.5 美元计算)。

空投

此外,近期该巨鲸取消质押约 27.9 万枚的代币 JUNO,在抛售了 2 万枚 JUNO 后,又将剩余的 JUNO 重新质押在节点(社区猜测其没有全部抛售的原因可能是该地址已被关注)。

巨鲸近 5 个月一直在大规模抛售 JUNO,而且最近开始取消质押的 JUNO,这些行为引发了社区的不满,认为不利于 Juno 网络的健康发展,与当初该巨鲸承诺的支持 Juno 网络生态建设相违背。于是在北京时间 3 月 11 日凌晨,Juno 社区发起治理提案 Proposal#16,建议将该巨鲸的持币数量消减至 5 万枚,投票持续时间为 5 天。

空投

根据 Proposal#16 的详细描述,社区提出此提案的具体理由如下:

  • 该巨鲸违背了社区规定的空投规则,即一个账户能领取的空投奖励最多为 5 万枚 JUNO;
  • 该巨鲸占据约 9.6% 的投票权重,过于中心化,对链上治理构成威胁;
  • Juno 网络总质押奖励的 9.6% 分配给该巨鲸,造成他们每天约 1 万枚 JUNO 的抛售;
  • 该巨鲸近期已经大规模取消质押并进行抛售;
  • 仅该巨鲸质押的 JUNO 就可以耗尽整个 DEX 的流动性;
  • 由于该巨鲸取消质押,已引起整个社区的担忧与不安,不利于 Juno 网络健康发展。
  • 以上,即是此次 Juno 拟强制征收巨鲸资产事件的经过。由于 Juno 网络规定解锁质押的代币 JUNO 需要等待 28 天,所以该提案一旦被通过,团队将可以有效执行。


「打土豪分田地」?社区意见现分歧

针对该提案,市场上「褒贬不一」,赞同与反对的声音都有,争议比较大的有:

1)该提案是否违背了区块链「程序即正义」的去中心化精神?

赞同方:该巨鲸违反了制定的空投规则,不管是通过什么办法,反正结果是巨鲸一个账户获得了 250 万枚的空投代币 JUNO,所以得以进行惩罚。此外,该提案最后是否通过由整个 Juno 社区投票决定,社区才是绝对的管理者,将按照他们认为最合适的方式管理 Juno 网络,反对违规的行为也是为了更好地治理,这符合去中心化的精神。

反对方:Juno 网络的空投规则只是设置了一个空投账户最多领取 5 万枚 JUNO,但是并没有禁止一个人可以拥有多个账户,通过分仓的行为来获取更多空投奖励。而除了这个被发现的巨鲸,可能还存在其他有类似行为的巨鲸并未被发现。这个结果是空投规则的问题,不是巨鲸的问题,该巨鲸完全遵守了空投设定的程序规则,所以不赞成削减该巨鲸资产,这样违背了程序即正义的初衷。

2)该提案是否会导致其它大型投资者放弃参与 Juno 网络建设?

赞同方:该提案不会影响其它投资者的参与,因为是该巨鲸违背空投规则在先,如果该巨鲸通过在市场上购买而拥有 250 万枚 JUNO,那么社区将认可这种行为。

反对方:该提案将影响鲸鱼们参与 Juno 网络建设的积极性,因为社区可以发起提案随意没收他人资产,虽然这次是因为空投规则的问题,但是未来是否会因为其它原因也发起类似的投票,造成「打土豪分田地」的情况呢?正如一个名为 JunoWhale 推特账号发文所言:如果不是我,下一个就可能是你。

总之,因为整个加密行业还处于建设早期,尚未发展到比较成熟的阶段,所以目前类似 Juno 网络拟强制征收用户资金的问题才会没有绝对的「对」与「错」。关于 Juno 社区此项提案,各位又是如何看待呢?

09:30
为什么去中心化质押协议Rocket Pool对以太坊生态至关重要?

原标题 :为什么 Rocket Pool 对于以太坊生态至关重要?

撰文:jasperthefriendlyghost.eth

编译:南风

在本文中,我们将论述关于以太坊上的 staking (押注) 有多么去中心化,以及对收益无止境的追求正在如何使这种向去中心化 staking 的转变有利可图。从 CEXs (中心化交易所) 到 Lido Finance 再到 Rocket Pool,现在是时候拥护流动性质押代币了。 

导火索

 在以太坊 PoS 信标链诞生的早期,早到者快速发展起来了。中心化是魔鬼果实之一:如果放弃了无须信任性、去中心化或无须许可性,就会得到丰厚的回报。Web2 模式的巨头,比如 Coinbase、Kraken、Binance 等公司,非常乐意将自愿用户的资金锁起来。彼时有哪些选择呢?除了运行自己的节点 (这对许多人来说是一项艰巨的任务),这些 CEXs (中心化交易所) 为用户提供了另一种参与 staking 的方法。魔戒似乎已经被授予了。PoW 矿池的毛病似乎注定要重演,而且正在重演。贪婪和速度带来了控制力。 

在这一背景下,另一股力量正在壮大

一个寻求给多数人带来收益的 DAO (此处指 Lido DAO),并且不存在 CEXs 那样公然的信任假设。去中心化质押协议 Lido 推出了,其流动性质押代币 stETH 出现了,后者是首个也是目前占主导地位的流动性质押代币。以太坊网络上的任何人首次可以质押少于 32 ETH,同时保留对自己资金的控制权。就 Lido 而言,用户存入 ETH → 收到 stETH → 尽情享受 DeFi 之夏推动的借贷狂欢。资本大量涌入,这个曾经是让人觉悟的追求之地,一个不祥的进退两难的困境正在慢慢酝酿。 

去中心化日本漫画《海贼王》作品中的恶魔果实 

Lido 时代

 CEXs 拿走了你的资产,然后你必须相信他们。而 Lido 给了你一个自我保管的收据代币 (即 stETH),但你质押的 ETH 哪里去了呢?这个寻求提供质押访问的 DAO (即 Lido DAO) 变成了一个黑洞, 成为唯一的访问点。Lido 网络愿意愉快地接收无限数量的 ETH,并把这些 ETH 分配给少数几个被选中的节点运营商。信任意味着速度。为了 onboard 更多用户,这些使用用户质押的 ETH 来运行节点的运营商必须迅速行动,并被信任为诚实的运营商。一个魔鬼果实被吃掉,力量随之出现——就像黑洞一样,这种力量可能会被困住。 Lido 的验证者集已经爆满。那些 Web2 的中心化巨头现在正在和 Lido 对打,撰文时,Lido 已经是最大的质押池 (staking pool)。

为了追求收益,我们愿意忽视中心化问题带来的危险。资本效率是 DeFi 中所有体系的基础。哪里可以优化,哪里就会找到优化。DEX (去中心化交易所) 之战就是一个明显的例子。Curve 和 Uniswap v3 在超级高效的代币兑换市场上展开竞争,而终端用户则为之欢欣鼓舞;流动性池代币的概念使得资本即便是在你的钱包中都是活跃的,为持有者赚取交易费用。随着时间的推移,效率越来越高,这对 Lido 有利。 

去中心化上图:Coinbase、Lido 和 Binance 中的预计验证者计数。图源:https://pools.invis.cloud/ stETH 已经成为 DeFi 乐高积木,这一点也不奇怪。如果你能够用 stETH (或其封装版本 wstETH) 替代你的投资策略中的 ETH,那么你就可以被动地提高几个百分点的收益。这种收益的增加并不是极限

收益耕作 (Yield Farming) 的本质一直是流动性激励。例如,Curve 协议为那些将流动性存入该协议中的 stETH-ETH 池并将所获得的 LP 代币 crvSTETH 进行质押的用户提供 CRV 代币奖励。 引入收益聚合器 Yearn。Yearn 协议中的机枪池 (vault) 系统将这些奇怪的收益队列打包成一个简单的流动性代币。该协议会自动将所有额外的流动性奖励重新组合到基础层。Yearn 扮演了一个策略构建中心的角色,最好的收益策略将吸引最多的资本流入。

自成立以来,Yearn 用于 Curve stETH-ETH 流动性配对的机枪池就一直备受追捧。其 ycrvstETH 代币是 DeFi 中最具资本效率的代币之一 (注:用户将 ETH 或 stETH 存入 Curve 平台之后获得的 LP 代币 crvSTETH 存入 Yearn 机枪池之后,将获得相应的机枪池代币 ycrvstETH)。在你的钱包里有一个完整的收益生态系统,比我所描述的要复杂得多。 ycrvstETH 代币是 Abracadabra Finance (最受欢迎的借贷平台之一) 上第四大最受欢迎的抵押资产。这是很重要的,因为这表明了该 Yearn 机枪池代币 (即 ycrvstETH) 不是终点,而是更高收益率和更复杂策略的基础层。该代币代表了一种非托管的被动代币能够捕获的最大收益。在 DeFi 的大部分历史中,ycrvstETH 是这方面最好的资产。 对最大化收益的不断需求导致了 Lido 这个流动性 ETH 质押看门人的膨胀。

随着 Lido 在以太坊网络上所有验证者中占比接近 20%,进一步的资本流入将开始威胁到以太坊网络的安全。这里存在一个问题。目前,stETH 只会继续流入到市场中,因为以太坊验证者的取款功能需要几个月之后才能解锁,也即直到合并之后的一场硬分叉才能取款。追逐收益的用户洪流无法被阻止——只要能获得收益,追逐收益的资本就会随之流入,除非其后果能够立即反映在价格中。如果 Lido 协议运营了 50% 的以太坊网络验证者 (它们可能会在短期内上升),stETH 带来的回报不会下降,但在这种情况下,以太坊网络本身的价值和安全性可能会受到不可弥补的损害因此,前进的唯一途径是将资金流向更绿的牧场和更高的收益。 

Rocket Pool 的崛起


 Lido 曾经一枝独秀,但现在不是了。其他的以太坊质押服务提供商也出现了他们自己的流动性质押代币。然而,对于以太坊生态系统的长期健康来说,没有什么比 Rocket Pool 更重要了。虽然 Lido 须许可的节点愿意承担所有的验证职责,但可能会给网络带来长期风险,而 Rocket Pool 拒绝捷径。对于 Rocket Pool,几乎没有信任假设,只有代码和加密经济激励

这条路径上没有速度。Rocket Pool 不可能像 Lido 那样在一天内 onboard 无限数量的 ETH。相反,Rocket Pool 有一个框架,通过该框架,一个去中心化的节点集可以安全地支持一个流动性质押代币网络。Rocket Pool 网络拥有超过 800 个节点运营商,其中一些是已知的主要以太坊参与者,另一些则是匿名的。 

去中心化上图:撰文时 Rocket Pool 协议中质押了 106,432 ETH,有着 853 个节点运营商。图源:https://rocketpool.net/ 创建这个框架并不容易。Lido 在 Rocket Pool 推出之前,Lido 已经接受用户存款约一年时间了。然而,尽管 stETH 拥有巨大的领先优势,且几乎完全占据了流动性押注的主导地位,但自 Rocket Pool 推出以来的三个月时间里,大量资本流入已将该协议推至占到以太坊网络所有验证者的 1%,已经有超过 10 万 ETH 被质押进 Rocket Pool 协议中。该协议被采用的原因很复杂,但以目前的采用速度,Rocket Pool 很有可能从其竞争对手那里吸引越来越多的资金流入。不过,如果说市场有什么用处的话,那就是未来增长的前景能够在此刻反映在价格中。

我们可以加速 Rocket Pool 的发展,直接造福于生态系统的健康。 stETH 的 0→1 时刻是在 Curve 平台与 ETH 的流动性配对,因此得以在这种 LP 代币 (即 crvSTETH) 之上复合奖励。大多数的 stETH 用例都是使用 stETH-ETH 池作为基础层。该池目前是 ETH 最大的单一持有者之一,也是现存流动性最深的池之一。如果我们可以创造另一个 0→1 的时刻呢?第一个这样的时刻是从 ETH 到 stETH 的交易对;第二个这样的时刻已经到来,通过在这个 DeFi 最大的积木 (即 Rocket Pool) 中加倍 ETH 的流动性质押敞口,有可能使收益翻番 为了理解为什么这是 DeFi 的一个转折点,让我们看看 ycrvstETH 产生的收益来自哪里。记住,Yearn 产生的这些奖励是自动复合的。按复杂度排序,从 0.5 stETH 和 0.5 ETH 开始: 

  1. 0.5 stETH 的年回报率为 4.5%,总体回报率为 2.25% (因为底层的 0.5 ETH 不获得奖励);
  2. stETH-ETH 的 Curve LP (流动性提供者) 从交易费用中赚取一小部分收入;
  3. Curve LP 获得 CRV+LDO 代币奖励;
  4. Convex LP 获得 CVX 代币奖励。

 该用户的 ycrvstETH 收益率为 4.51% APY (年收益率) 。不过,这是在 Yearn 协议扣除 2% 的管理费和 20% 的收益绩效费之后。因此,真正的 APY 约为 (4.51% / 0.8) + 2% = 7.63% APY。因此,上述第2-4步的奖励总计是 5.38% boost。这种收益是被动的,但需要为某些协议的利益提供补贴。

在某种意义上,这种收益对基础代币配对并不具有粘性。收益来自奖励,可以支付给任何代币配对。这 5.38% 是可变的。 现在允许我介绍一个即将成为 Lido 强大的 stETH-ETH Curve 池的继任者—— rETH-wstETH 池rETH 是 Rocket Pool 的流动性质押代币 (用户通过 Rocket Pool 来质押 ETH 之后将获得 rETH),该代币将相对于 ETH 被动地增加价值;wstETH 是 Lido 的 stETH 的封装版本 (wrapped version),封装 stETH 也允许它随着时间的推移相对于 ETH 的价值增加,就像 rETH 一样。 

去中心化上图:Curve 上的 rETH-wstETH 池,https://curve.fi/factory/89 最初的 stETH-ETH 池的部分精妙之处在于,stETH 代币与 ETH 挂钩,因此持有者不会因资产价格偏离而经历无常损失 (impermanent loss)。这是至关重要的,因为理想的被动抵押品代币应该携带最小的被动价值风险。由于 wstETH 和 rETH 的价值增长速度大致相同,这两个代币之间的 Curve 池 (即 rETH-wstETH 池) 将继承这种可以忽略的无常损失的好处。此外,该池的新颖提升之处在于是没有“冷”ETH 敞口,这两项资产 (即 rETH 和 wstETH) 都将获得押注敞口。让我们看看这种 100% 的流动性质押代币敞口是如何改变 APY 计算的。 

  1. 0.75 rETH 收益 4.3%,0.25 wstETH 收益4.5%,总收益约 4.35%
  2. rETH-wstETH 池的 Curve LP (流动性提供者) 从交易费用中获得一小部分收入;
  3. Curve LP 将获得 CRV 代币奖励;
  4. Convex LP 将获得 CVX 代币奖励。

 将这两个 Curve 池进行对比,rETH-wstETH 配对的收益率要比 ETH-stETH 高出 2.1%。仅这一项就涵盖了添加到 Lido stETH-ETH 池的额外奖励的 39%。在处理数十亿美元的流动性 TVL (锁仓总价值) 时,这种规模的增长是无论怎样夸大都不过分的。在 3 月份的预算中,Lido 不得不为 Curve stETH-ETH 池分配 325 万个 LDO 代币用于直接激励给 LP (流动性提供者)。按目前的速度,这相当于 690 万美元的月支出。39% 的资本效率升级每月可节省数百万美元。

如果这些流动性方案加入到 rETH-wstETH,那么其效率将大大提高。 另一种看待这个问题的方式是,stETH- ETH 池面临的问题是必须补贴 50% 的 stETH 收益,否则用户最好只是持有 stETH。rETH- wstETH 池不需要补贴,因为它提供的收益基本上与仅持有 rETH 或 stETH 相同 (如果不是更多的话)。随着时间的推移,流入 ETH 质押的资金将是巨大的,它不会忽视这种资本效率的明显提高。 

展望未来

 更哲学地说,我们应该从像 MakerDAO 这样的 DeFi 老兵身上吸取教训,他们放弃了最初的单抵押 DAI 模式 (即最初只允许使用 ETH 作为抵押品来铸造和借出 DAI),而是转变为多抵押品模式。这基本上消除了单点故障的风险。同样的风险管理方法早该出现在流动性质押 (liquid staking) 生态系统中。我们目前处于危险地带,Lido 拥有 86% 的流动性质押市场份额,而 Rocket Pool 仅以 4.5% 的市场份额位居第二。如下图所示: 

去中心化图源:https://dune.xyz/eliasimos/Eth2-Liquid-Staking 

我不想把 wstETH-rETH 池描绘成一个对 Lido 市场份额的吸血鬼攻击。相反,我认为这个池是更大的空间重组的第一步。减少生态系统对 stETH 的依赖将减少发生灾难性事件的机会,如零日漏洞或敌对协议接管。竞争是不可避免的,合作将带来更加生机勃勃的收益。 合作是 wstETH-rETH 池的另一个好处,这是专门针对那些像我一样通过 Discord 参与治理聊天中的人。DeFi 依靠流动性运行。Lido 愿意每月花费数百万来资助 stETH-ETH 池。

然而,为什么必须只有一个协议来提高流动性呢?未来有一天,单个流动性池中的一篮子质押代币可能意味着来自不同质押协议的一篮子不同的流动性激励。一个最大限度地支持以太坊生态系统健康的LP 代币。这一篮子质押代币代表着公共产品的长期安全性。 我们有机会在类似稳定币市场的情况下抢先一步。与其相互竞争流动性,我们必须扩大篮子,允许不同的流动性质押 ETH 衍生品从共享流动性中受益,从而降低整个网络的风险,并持续划分长期激励流动性的成本。 

在以太坊网络上质押 (staking) 的最终目的是为了保证网络的安全。对网络的安全性进行激励,并对规则进行编码,使攻击向量最小化。然而,以太坊社区持续保护以太坊网络安全的责任永远不能松懈。运行验证者节点本身的人际网络并不仅仅由以太坊爱好者组成。随着越来越多的价值积累到网络上,越来越多的个人将试图在任何可能的地方攻击它。我们必须时刻保持警惕。Lido 网络的无限制扩张正是一个可以避免的尾部风险

事实上,未来最安全和资本效率最高的结果是许多质押提供商相互竞争并降低佣金率。 当看到当前已经有价值 270 亿美元的 ETH 锁定在 Eth2 存款合约里面时,很容易产生一种错误的安全感。但不要被迷惑了。合并还没有实现。绝大多数的 ETH 都没有被质押。我们现在还为时过早,因此有责任安全地引导这一领域进入未来。当前存在的质押动态代表了这一领域的早期阶段。现在所做的决定将对以太坊尚未书写的历史产生更大的影响。我们呼吁更大的 DeFi 生态系统集成 ycrvwstrETH 代币。我们呼吁所有使用了 ycrvstETH 代币的协议也允许使用 ycrvwstrETH 代币 (如果安全的话)。这将是一个资本高效的未来,是公平的质押提供商的未来,是一个安全的未来。

***本文仅代表原作者观点,不构成任何投资意见或建议。

09:45
斯坦福的这门加密考试,通过就拿 NFT

作者:Azuma

今日,“羊毛圈”内流传起了一则关于斯坦福大学的趣闻。

质押

据推特用户 @0x.bitwu.eth 分享,如果能够完成斯坦福大学的 CS 251(加密货币与区块链技术)课程并通过考试,即可获得一个凭证 NFT,该 NFT 当前在 OpenSea 上的地板价高达 9.9 ETH,对自个智力有信心的朋友不妨一试。

质押

经 Odaily 星球日报查询,该凭证 NFT 全称为「Stanford CS 251 NFT Autumn 2021」,发行链为 Polygon,当前在 OpenSea 的地板价的确是 9.9 ETH,只不过暂时没有任何成交量。

从该课程主页「https://cs251.stanford.edu/」上可查知,这是斯坦福大学于去年秋季开办的一期课程,课程内容涵盖区块链和加密货币的所有方面,包括分布式共识、智能合约、(代币)经济学、可扩展性和应用程序,研究重点为比特币和以太坊。


质押

完成该课程,除了需要通过最终的试题检测之外,还需要完成 3 项作业以及 4 项课业项目,包括使用 python-bitcoinlib 执行比特币交易、构建以太坊支付应用,构建 AMM DEX、使用 SNARKs 等等。

至于试题(pdf 文档:https://cs251.stanford.edu/hw/final2021.pdf),总计有六道大题,每道大题下又细分多个小问题。问题内容涵盖理论解释类、市场实践类、bug 修复类、行业展望类等等诸多方向。比如:

Q1-A:简要解释为什么 Rollup 需要将所有交易数据存储在链上?如果交易数据被丢弃且不存储在任何地方,会出现什么问题?

Q3-D:在 Uniswap V2 内,假设 Bob 通过 DAI/ETH 池执行了一笔大额交易(比如卖出 DAI 换取 ETH),使得池内的资产兑换价格偏离了平衡点,套利者 Alice 发现了这个机会,并希望发起一个反向的交易,她需要如何实施套利策略?学生需要提出一种方法,该方法可使 Alice 的交易能在 Bob 的交易确认后立即执行。

Q4-C:你会在下边的 Solidity 代码中添加或更改哪一行来防止攻击?请注意,要求是单笔交易不应该创建超过 20 个 NFT。

质押

Q5-C:如果有人发现了一种仅凭借 ECDSA 公钥即可伪造 ECDSA 签名任意消息的方法,比特币会受到怎样的影响?假设伪造一个签名需要 30 分钟的计算时间,而且不能加快速度。

……

这套试题的要求是可以使用任何(非人力)资源来辅助作答,但不能与他人合作。感兴趣的朋友们不妨一试,检验一下自己的专业能力,但 NFT 应该是拿不到了。之所以这么说,一是因为在该系列 NFT 的 OpenSea Description 中已明确提及了“不可交易”(这也是当前没有交易量的原因);二是因为,该套 NFT 的发放范围仅限于 CS 251 学生,获取要求除了考试合格外还有完成整期课程,且考试最后的提交截止日期为去年的 12 月 8 日。

整套试题下来,可以看出斯坦福的授课高度贴合着行业最新的发展动态,Rollup、zk-SNARK、AMM、Hashmasks、Tornado cash……所有问题都在围绕着业界最新的概念及项目展开。这也与部分高等学府所谓的“区块链技术与应用”等课程的高度理论性形成了鲜明对比。

不仅是考核内容,连最终的学分奖励形式也巧借了圈内流行的 NFT(其实更像 POAP),斯坦福在前沿技术和应用领域的培养水平可见一斑。


09:45
格局打开,从供需关系上重看ETH价值

原文作者:croissant

长期以来,大多数人都将 ETH 视为一种投资品,认为其价格通常反应着整个 Crypto 行业的状态,人们把 BTC 成为数字黄金,把 ETH 称为数字白银,强调着 ETH 的投资属性。但是,相比于比特币,以太坊生态的繁荣发展也让 ETH 具备了更强的实用性。

Crypto 分析师、Bakery DAO 创始人 croissant 就在推特上发文表示,人们需要将 ETH 视为一种实用资源,它的供需关系将会决定它的未来走势,律动 BlockBeats 将 croissant 的观点整理如下。

你需要将 ETH 视为一种实用资源。区块链上超过 4100 万个不同智能合约的各种交易都需要依靠它作为燃料才能够正常运行。

而许多人还并不明白这一点。

我并不太关心市场消息、图表分析或者其他的。这是为什么呢?因为我认为 ETH 的价格完全取决于供需关系。

以太坊诞生于 2015 年,1 万个参与 IC0 的比特币地址拿到了 7200 万枚 ETH。多年来,这些 token 频频换手,如今它们已经分散到了 1.447 亿个钱包地址中。

但是,你知道其实大部分的 ETH 已经几个月甚至几年都没有被转移过了吗?把时间线拉长,这一点就呈现得愈加明显。我们可以看到,在过去的 5 到 7 年间,只有 6.5% 的 ETH 处于活跃状态,而每一天处于活跃状态的 ETH 大概只有 0.3%。

质押

除此之外,智能合约目前对于 ETH 的吸纳与消耗也处于历史峰值。它们不只需要消耗 ETH 来保持运作,而且常常需要使用 ETH 来作为抵押品。这也导致了 28% 以上的 ETH 被锁在了智能合约中。

质押

可以肯定的是,ETH 的流通供应量远低于普遍预期,更何况还通过了 EIP-1559。EIP-1559 为 ETH 引入了通缩机制,今年预计将会销毁 340 万枚 ETH,而这是总供应量的 2.8%。

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在这之后,我们还必须要考虑到稳定币。稳定币对传统模式造成了极大的颠覆,因为人们并不总是想把 token 兑换成现金。在 DeFi 中,ETH 常常被用来当作借出稳定币的抵押品。而这似乎也可以解释为什么稳定币能够源源不断地吸引数十亿美元的资金。

质押

当整个数字经济在 ETH 生态系统内形成时,这就变得更有意思了。人们甚至可以为了虚拟房地产花费数百万美元。这已经远远不止于服务、商品以及那些不完全算是「投资品」的东西了。

再之后,以太坊的升级使得交易费用流向网络上的质押者而非矿工。我们预计每天的 EVM 费用大约是 1 万枚 ETH。用这个数量计算,ETH 质押的 APR 便达到了 6.1%,算上发行后,我们的 APR 会达到 11% 左右。

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随着质押 APY 的增加,ETH 的总发行量将会降低。目前,每天以区块奖励形式发行的 ETH 数量约为 1.3 万枚,而在升级后,ETH 的发行量将立刻降低 90% 以上,从每天 1.3 万枚降低至每天大约一千到两千枚。

质押

由此造成的影响不应该被低估。作为参照,你可以想象一下比特币在几个月内就多次减半会发生什么事。按照目前的速度来看,ETH 发行量达到 1 亿枚也就需要九年半,这是令人十分震惊的。

而另一个很少被人提及的事情就是被称为验证者队列的概念。这是 PoS 中的一种安全机制,限制了可以在任何时候加入的验证者数量。

那么流程就会变成:

-合并升级

-交易费用归属于质押者

-APY 飙升

-人们着急投入质押

-队列已满

-?

质押

在了解这些之后,我们也不要忘了那些质押衍生品,这些是极具魔力的。质押衍生品代表着将 ETH 质押,得到的 ERC20 token 可以正常交易,但通常都有溢价。

质押衍生品带来了一个很有意思的相互左右,给投资者在二级市场带来了一些机会。按理来说,stETH 在任何时候的价格都应该高于 ETH,而如果 stETH 的价格较低,用户只需要用较低的价格买入 stETH 就可以获利。

而反过来说,如果 stETH 的价格高于 ETH 当前的市场价,用户只需要将他们的 ETH 存入 Lido 进行质押,就能够将收到的 stETH 卖出获利。而这就有可能导致极其大量的 ETH 被质押。

我们已经聊了很多关于供应的问题了,接下来聊聊需求。Layer 2 技术已经吸引了数千万的新用户加入 ETH,这是千真万确的。

而且,如今生态系统内部也已经有了数百甚至数千亿美元的用例。1.3 万个 DApp 和 20 多万个 ERC20 token 均由 ETH 提供支持,Layer 2 用户越多,在主网进行交易的成本也就越低。

这就是为什么我认为我们的心态很快就会从「我买 ETH 是为了等它升值」变成「我买 ETH 是因为我要用到它」的原因。

而这也是 ETH 未来发展的重中之重。

质押

09:40
获a16z的7000万美元投资,质押协议Lido为何屡受风投青睐

原标题 | ETH质押协议Lido凭什么获得a16z投资 ?

文 | 凯尔

以太坊正在经历从PoW(工作量证明机制)向PoS(权益证明机制)的转型,当以太坊2.0到来后,权益质押者将取代当前的矿工,充当网络中的验证者角色。在过去的一年多时间里,用户已经可以向以太坊信标链中质押ETH来获得奖励,由于自主质押有32ETH的资金门槛且长期无法提取ETH,许多质押解决方案提供商也随之诞生。

3月4日,风险投资巨头Andreessen Horowitz(a16z)向以太坊质押解决方案提供商Lido Finance投资7000万美元。这是该解决方案在一年内完成的第二笔融资,去年5月,该协议已经融资7300万美元。

从官网页面看,Lido的功能十分简单,用户连接钱包后便可质押任意数量的ETH,随后便可每日领取收益。实际上,Binance等大型中心化交易平台以及不少DeFi协议也提供类似的服务,Lido凭什么接连获得资本青睐?

a16z官方表示,「无需信任」是Lido的重要加分项。这个DeFi协议发挥了DAO和智能合约的功能,一方面使用DAO管理用户资金,同时通过社区投票来选择验证器节点;另一方面,Lido使用多方审计的智能合约来规避中心化安全风险。

此外,用户在Lido质押ETH后可获得质押凭证stETH,该凭证除了可以兑换为ETH外,还可以在其他DeFi协议参与质押以增加收益。相比中心化质押服务商,Lido在透明度和收益率等方面更有优势。

随着PoS机制的公链逐渐成为加密世界的主流,去中心化质押协议预计会获得更多的使用。当然,对于这些协议来说,保证代码的安全性和用户资产安全永远是重中之重。


Lido Finance获a16z 7000万美元投资

质押

以太坊正在进行2.0升级,预计在今年夏天,其将由PoW转向PoS共识机制,它最大的特点在于取消了「算力为王」的工作量证明机制,支持用户临时存入或抵押一定数量的ETH成为验证节点,来验证网络上的交易并从中赚取奖励。

2020年11月3日,以太坊基金会公布了以太坊PoS层「信标链」的质押合约地址,支持用户存入至少32枚ETH进行质押,并从中赚取ETH通胀奖励,而由于该合约未开放提取,所有质押的ETH需要等待较长时间才能提出。

在PoS的机制中,质押的ETH和质押人越多,意味着验证节点越多,网络安全性也更可靠。可以说,权益质押(Staking)是以太坊2.0能够运行的关键保障。

根据欧科云链链上大师的数据,截至3月6日,已有超过983万枚ETH锁定在以太坊信标链的质押合约内。不过,并非所有人都仅质押了32枚ETH,很多中心化和去中心化的质押解决方案出现后,降低了质押人的资金门槛,Lido Finance就是去中心化质押解决方案的代表者之一。

3月4日,Lido Finance宣布获得由风险投资巨头Andreessen Horowitz(a16z)投资的7000万美元资金,这是其继2021年5月份后的又一轮融资。去年5月6日,Lido Finance完成了由Paradigm 领投,Coinbase Ventures、Three Arrows Capital等机构跟投的7300万美元融资。

在不到一年的时间里,Lido Finance已经完成了超过1.4亿美元的融资,这个数字放眼整个加密圈也足够显眼。

据Lido官方推特透露,a16z符合Lido社区对去中心化和使以太坊质押尽可能简单和安全的承诺,「除此之外,他们完全支持我们实现完全无需信任的质押解决方案的路线图。」此外,a16z 还将其持有的部分ETH 在Lido上进行质押,「因为他们认识到 Lido 为机构投资者消除了许多运营复杂性。」

实际上,在功能和运行逻辑呈复杂化发展趋势的DeFi世界中,Lido的功能界面和底层逻辑十分简单。点入其官网的质押按键,便可看到质押ETH的界面,用户只需连接钱包,便可快速质押ETH。

质押

Lido Finance质押ETH界面


如上图所示,该页面中列出了当前质押ETH的年化收益率(4.4%),以及需要消耗的交易费用(约9.02美元)。在质押完成后,用户可以获得每日质押奖励。与大多数质押解决方案一样,用户在Lido Finance没有「至少质押32枚ETH」的限制,在质押之后,用户可按ETH质押量1比1获得质押凭证stETH,后者是Lido解决质押流动性的主要载体。

从功能服务来看,Lido Finance提供的质押解决方案,与Binance等中心化交易所提供的方案并没有太大区别。那么为何这样一个看起来简单的DeFi协议,能够接连获得顶级风投机构的大笔投资呢?



无需信任+收益拓展为Lido加分

质押

尽管功能服务相近,但中心化质押服务与去中心化质押服务相比,在透明度、收益率等方面都有不同程度的局限。

众所周知,任何大型交易所都可以轻松建立一个ETH质押池。Binance、Kraken 和 Coinbase 等公司可以轻松地汇集用户的资产来消除最低32ETH的质押要求,并代表用户进行质押以消除用户运营验证节点的负担。同时,上述交易所们大多为质押资产提供释放流动性服务,即允许用户提前取回质押的ETH。

从质押ETH并获取收益的流程来看,用户不需要且没有权限参与中间环节。这种方式虽然使得质押变得简单,但也产生了透明度不足的问题,换句话说,你不知道你的ETH是否真的完成了质押,质押到了哪里。

实际上,在以太坊信标链上质押ETH获取奖励不仅需要资金门槛,也需要专业知识和复杂而昂贵的基础设施。这是因为充当验证节点需要有专业的设备并保证在线,如果某个验证节点质押管理不当,可能会触发以太坊2.0的Slashing处罚机制,导致质押的本金受损。

一般情况下,大型交易所会将用户质押的ETH托管给合作的验证节点,但交易所往往不会公开这些具体信息,用户并不知道ETH被托管给谁,也不知道被托管的验证节点的资质和能力如何。这些不确定性一定程度上带来了风险。

此外,中心化质押服务方理论上存在吞没用户资产的可能,相比去中心化解决方案,这是一个无法规避的风险。

而在透明度方面,Lido试图发挥DAO和智能合约的作用,让决策变得民主化并使用智能合约规避中心化风险。

在选择托管的验证节点方面,Lido要求节点必须是专业的质押企业,如 p2p.org、Chorus One 或stakefish等,最关键的是,哪些节点能够「入选」,必须得到Lido DAO的批准,每个验证节点都有他们可以拥有的最大权益,这也是由治理投票决定的。这意味着,Lido的社区用户可以自主选择验证节点,同时,Lido支持用户选择多名验证者,以最大程度降低风险。

在安全性方面,Lido已经对所有代码进行开源并进行持续审查,其智能合约通过了Quantstamp、MixBytes等安全机构的审查。此外,其使用了非托管质押服务来消除交易对手风险,也就是说,用户的ETH并非完全托管给节点,而是通过智能合约授权。由于用户资金由 DAO 控制,质押服务方也永远无法直接访问用户的资产。

「无需信任」显然是a16z投资Lido的一个重要考量。这家风投机构在官网表示,Lido提供了当前质押ETH和其他PoS资产的最简单方法,同时通过DAO的治理努力实现去中心化和质押民主化,「Lido 社区对去中心化的坚定承诺确实让我们印象深刻。」

而从收益的角度看,因为链上凭证stETH的存在,Lido也拓宽了用户可捕获的收益边界。stETH不仅可以在去中心化交易平台兑换为ETH,还可以作为抵押品来参与部分DeFi协议,这意味着用户在质押ETH后,可以继续获得DeFi收益回报。

此外,Lido Finance也一直在试图将质押服务拓展到更多链上。当前,其已在Terra、Solana、Kusama等区块链上开发了专门的协议,支持用户质押不同链上的原生资产以获得奖励。


质押

Lido已在多条链上提供质押服务


相比中心化质押服务商,Lido在透明度、安全性以及收益率方面的优势,无疑是其被资本看好的加分项。而对比其他去中心化质押解决方案,Lido也获得了更多的用户选票。根据Staking Rewards的数据,当前,Lido Finance的总质押价值超过5.18亿美元,大幅领先于Cream Finance等一众DeFi协议。

随着PoS公链逐渐成为加密世界的主流,市场对质押解决方案的需求也将提升,这或许也是a16z在此时投资Lido的一大原因。而对于Lido、Cream这样的去中心化协议来说,当更多的资金涌入,保障代码安全性和用户资产将是一个持续性的挑战。


09:31
Solidly,是新瓶装老酒吗?

作者:Sally Gu,IOSG Ventures

长久以来,传统的AMM模式一个很大的问题就在于协议平台和LP之间的冲突。因为LP的收益率实际上和所提供的流动性资金量大小并不成正比,协议所发放代币市场价值的缩水,和交易对在市场波动中形成的无常损失,都会使LP蒙受“塌矿”的风险。而为了解决这种协议和市场参与者在利益上此消彼长的零和局面,Yearn的创始人AC(Andrew Cronje)联合知名加密社区Frog Nation的创始人Dani(Daniele Sestagalli)推出了名为“Solidly”的全新DeFi2.0协议项目,并迅速在加密社区引发了讨论狂潮。

截至今日Solidly的TVL已超过4亿美元,24小时成交量涨幅超1300%。随着越来越多的目光聚向这个全新协议,我们将通过本文,对其从协议机制和引发的吸血鬼战争两方面进行解构。

DAO

来源:https://solidly.dev/home

Solidly是什么:ve+(3,3)

Solidly的原身是基于AC创建的一个新型DEX类项目ve(3,3)。而ve(3,3),正如其名称一样,简单来说就是一个基于Curve的veCRV经济架构,并融合Olympus的(3,3)博弈理论,优化后所集成的一个代币发放机制。

veCRV: 投票<>流动性

veCRV是Curve创立的一种新型代币经济模型,想要了解它必须先对Curve有一个基础的认知。Curve是一个采用AMM模式主要针对大规模稳定币的DEX,因此需要LP提供交易对。作为回报,Curve会将自己的CRV代币和平台50%的交易手续费作为对LP的奖励。

LP在拿到CRV后,可以选择将代币质押到平台内锁仓(最多可以锁仓4年),而平台就会返还veCRV(ve: voting escrow 投票托管)作为权益证明,锁仓时间越长,veCRV返还的就越多。我们可以把质押这个操作当成是对Curve股权的购买,持有veCRV就意味着持有了股权。长时间的锁仓即长拿股权,代表着对平台的一种深度信任。平台自然也愿意为钻石手的忠实股东,而非只想“挖提卖”的短期投机者,发放更多收益。

DAO

来源:IOSG Ventures

veCRV的锁仓回报机制

同时,持有veCRV的股东也拥有对池子中奖励发放份额投票的权利。这种设计正是ve模型中最令人称道的一点:以投票激励流动性。我们常听到的所谓Curve war实际上就是对分配投票权力的争夺。因为veCRV的持有者可以通过投票,帮自己的池子拿到更多奖励发放的份额。而奖励份额的增多必然导致更多LP的涌入,这样背靠充足的LP,池子的交易体验自然也越好,交易手续费随之水涨船高。在这样的正循环下,veCRV的持有者就可以持续获益。

DAO

veCRV的奖励矩阵 (https://resources.curve.fi/faq/vote-locking-boost )

veCRV机制目前的缺陷

然而,veCRV的模式也并不是十全十美。

一方面,CRV的持续发放,会使得用户的股权被不断稀释。随着股权占比的不断减小,veCRV持有者所能分得的价值实际上会逐渐缩水。

另一方面,由于veCRV直接绑定了LP地址,这种权益证明是不可交易或转让的。作为奖励的50%交易手续费会按比例直接打给veCRV持有者。因此这在很大程度上限制了流动性。

(3,3): 锁仓→纳什均衡

(3,3)是DeFi2.0协议组织Olympus DAO将博弈论引入其算法稳定币OHM后所提出的一种纳什均衡理念。在进入对(3,3)博弈论的剖析之前,我们首先有必要对OHM的激励机制一个简单梳理。OHM的激励主要有两种方式:一种为债券机制(Bond),另一种为质押(Stake)机制。

在债券机制中,用户可以通过把一些价值币如BTC,ETH等以LP的形式交给Olympus协议,从而以低于市价的折扣价拿到OHM。这种债券发放会分成5天,所以债券便宜的原因就和某些网购邮费便宜的原因一样——配送慢,你要多等一会才能签收想要的东西。

而在质押机制中,用户可以直接在市场上用价值币兑换OHM,再把OHM质押到平台上。Olympus拿到用户手上的价值币后会将其存入国库,而一个OHM的真实价值就等于国库中价值币总值除以OHM的总发行量。若一个真实OHM的价值是1USDT,而市场现价高于了这个点,协议就会增发OHM以平衡价格,并把这些增发的OHM按比例打给质押用户,这就解决了veCRV模型中所存在的份额稀释问题。因此根据Olympus这套所谓的变基质押(rebase)流程,理想状态下只要用户都选择长期质押,其仓位内的OHM余额就可以不断复利增长。然而如果二级市场上的OHM抛压严重,这种飞轮就无法持续。

综上,Olympus提出的(3,3)纳什均衡正是建立在这两种激励范式上。根据传统经济学理论,纳什均衡指的是在非合作博弈中,两个及以上参与者达成共同利益最大化的一种策略。德扑爱好者也可以将其理解为德扑中的GTO(Game Theory Optimal)。根据Olympus的官方文件,假设市场上存在两个参与者,则双方的三种行为将对应着以下9种结果:

DAO来源:IOSG Ventures

根据这个矩阵,我们可以看到质押和折扣债券都可以为协议带来正向收益,而双向质押即为可以实现纳什均衡的最优策略。相反,若参与者都持对立立场选择卖出,那这场博弈中两方都会成为输家。但事实上不管是在DeFi还是在牌桌,所有人的终极目标都是为了赢,双赢说到底也是为了自己赢。Olympus引入这套机制也是希望倡导合作实现利益最大化的共赢理念。

Solidly的创新:veNFT+投票权优化

Solidly深度缝合了以上所述veCRV和(3,3)模型的特点。一方面,Solidly采用ve机制返还veROCK(由发放的ROCK代币引申)作为股权的证明。另一方面,Solidly引入(3,3)变基质押范式,使得质押者股权不会因时间推移而被稀释。但在这个基础上,Solidly也做出了自己的几点创新:

1.  将投票权转换为NFT,解放流动性。意识到了用户在质押后无法转移veCRV的限制,Solidly将返还的veROCK设计成了NFT的形式,解放了用户在二级市场自由交易的权利。质押后,Solidly的用户可以把代表股权的NFT转让给其他人,任何NFT的持有人都有投票权来决定奖励的分配。

2.  质押者得到100%交易手续费,但只能从投过票的池子赚取奖励。和Curve中所有veCRV持有者都能平分一半手续费不同,veROCK持有者可以赚取全部的交易手续费,但仅限在自己投过票的池子中。所以在这种模式下,投票的动作就至关重要。理想的状况下,所有投票参与者都会为实现自身利益最大化,将票投给能赚取最多手续费的池子,使这些池子获得最多的奖励分配。而一旦质押者投错了池子,那他将得不到任何奖励或者只能得到很低的费用。

3.  代币分发量根据TVL比例调整。在Solidly的模式下,发放的代币数量和总质押数量呈反比。假设协议最初有5000流通代币,一周最多发放500奖励代币,我们可以分成三种情况进行讨论:

a. 在总质押数为0时,500奖励代币都被发放出去。这种情况的LP完全不在乎手续费的收入,只想挖矿套现,往往出现在LP对协议失去信任不愿持有股权的时候。

b. 当5000代币都被质押时,奖励代币就不会被发放。这种情况下协议可以用手续费的收入来支撑整个系统,所以对协议来说,最佳方案就是代币被尽可能地质押,避免发放奖励代币。

c. 在总质押数为2500时,50%的奖励代币即250枚代币被发放出去。由于个人和协议利益不可能完全重合,所以实际上这种情况更为常见,大部分时间质押比例和代币发放会在一定区间内呈现出一种动态平衡。

空投引爆的吸血鬼战争比Solidly的底层协议机制更为人津津乐道的,是其所引发的吸血鬼战争(Vampire war)。

1月6日AC在twitter宣称Solidly代币ROCK的发放将直接空投给fantom协议上的前20名锁仓量最大的协议(最后空投了前25的协议)。在得到空投代币后,这些协议可以自行决定如何使用,可以选择把veROCK分配给社区,也可以选择用来激励交易池,为他们自己的代币赚取回报。而这短短一句话,直接引爆了Fantom链上协议间的吸血鬼攻击(Vampire Attack)并逐渐演变为大战。仅仅是为了争夺TVL,挤进前20拿到代币空投,两个DAO——0xDAO和veDAO就此应运而生:

-VeDAO:内卷先锋

VeDAO在1月19日由匿名开发者发起,组建的目的非常纯粹,就是为了吸引资金抢占TVL,以满足空头奖励快照的要求。在发起的短短一天内,VeDAO就通过发放代币集资了超过10亿美元,在Fantom上的TVL一度跃升至第二位。VeDAO的整个网页相当简单,只提供一种复刻Sushi MasterChef流动性挖矿的功能。用户可以这种流动性挖矿,来获得WEVE代币参与DAO 的治理。而VeDAO则通过用WEVE换取来的稳定币在短时间内积累提升自己的TVL,并许诺所有DAO成员都可以在将来共同管理veROCK并决定其分配去向。

DAO

来源:veDAO

-0xDAO:复仇者联盟

VeDAO的发轫毫无疑问损害了Fantom链上其他协议的利益。在受到VeDAO肆无忌惮的偷猎后,许多Fantom OG和原生协议决定开始反击。五个Fantom的优质原生协议SpookySwap,Scream,Liquid Driver,Hundred Finance,RevenantFinance联手组建了复仇者联盟0xDAO进行反击。0xDAO模仿VeDAO的策略,承诺将其所有代币OXD都分发给LP,持有OXD就可以参与决策veROCK的出售和分红,并成功短短几天内就集资到了20亿美金的TVL。最终,0xDAO也不负众望赢得了战争,以接近12%的链上TVL锁仓比拿到了最大的空投份额。

DAO

来源:ve(3,3): An Introduction into the New and Ambitious Solidly Exchange (substack.com)

值得思考的是,Solidly的未来将会走向何方?在对Curve和Olympus DAO的经济模型进行了创新,进一步释放了流动性的同时,我们也看到了其目前发展存在的隐患:

1.FTM链上硝烟又起。

在抢夺TVL的吸血鬼战争结束后,以0xDAO和Solidex为首的空投赢家又将成为Fantom链上的Convex设为目标,开始酝酿新一轮更为激烈的veROCK战争。

2.协议创新无法挣脱囚徒陷阱。尽管Solidly在(3,3)的博弈理论上进行了优化,但人性依然很难经得起考验。一旦DAO的的治理惩罚机制失效,参与者们往往会因猜疑和恐惧而放弃共赢,一个背叛者的抛售就足以形成多米诺骨牌效应,使整个市场陷入囚徒困境(Prisoner's Dilemma)的倾轧和霍布斯口中“所有人对所有人的战争“中。

3.veROCK被赋予的价值还非常有限。虽然其可以决定未来奖励发放份额,但也只是一个相对基础的功能。如果仅仅是永续地释放这些代币,协议在运营上很可能无法持续。在2月10日上线后,Solidly已宣称其DAO正在研究讨论这一话题。究竟Solidly是照耀defi2.0的明灯,还是一场包装精致的庞氏骗局?我们将对后续的发展继续保持关注。

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